转自：证券日报

年初至今，绿色债券和科技创新债券是贴标债券发行的绝对主力

    本报记者 田鹏

    近日，中国南方电网有限责任公司在银行间市场成功发行全国首单蓝色科技创新债券（碳中和债）。据悉，该单债券凭借集科技创新债券、蓝色债券、碳中和债券、数字人民币债券、孪生绿债五大贴标元素于一身的特殊属性，成为我国贴标债券市场又一标志性产品。

    贴标债券是指发行时附有特定主题概念标签的债券，其募集资金实行定向归集、专项使用，精准投向契合国家重大战略、绿色低碳及产业转型升级的重点领域。2026年以来，我国贴标债券市场加速发展，实现规模扩容、品种创新。

    中证鹏元评级研发部高级董事吴志武在接受《证券日报》记者采访时表示，当前我国贴标债券市场正处在快速成长与扩容升级的关键阶段，发展动能增强。这既离不开科技创新、绿色低碳等相关政策的强力牵引，也得益于市场认可度持续提升、流动性进一步改善。

贴标债券产品体系不断丰富

    今年以来，我国贴标债券市场规模进一步增长。据Wind数据统计，截至5月14日，今年以来我国已发行3190只主题概念债券，发行规模合计达2.45万亿元，发行数量和规模同比分别增长11.36%和22.27%。其中，绿色债券和科技创新债券是发行的绝对主力，发行规模分别占总量的9.19%和28.56%。

    东方金诚研究发展部分析师姚宇彤对《证券日报》记者表示，国家顶层政策规划提高了市场对于科创债、绿色债券等贴标品种的关注度。同时，监管层出台多项细化支持措施，不断降低相关领域发行人的发行门槛和发行成本，提振了贴标品种的发行需求。

    在市场规模扩容的同时，贴标债券主题标签呈现出愈发细化的发展特征。一方面，贴标债券内涵从宏观战略领域进一步向垂直产业、细分区域深度下沉渗透。

    具体来看，其一，2026年以来，市场涌现多只“全国首单”创新品种，一些聚焦细分赛道的贴标债券密集落地；其二，区域专属贴标债券加速扩容，围绕特定区域发展战略，定制化发行专属主题债券，精准对接区域特色产业与发展规划需求。

    例如，无锡市梁溪科技城园区发展集团有限公司4月份在深圳证券交易所成功发行的“2026年面向专业投资者非公开发行科技创新公司债券（第二期）（用于商业航天）”，系全国首单商业航天科技创新公司债券。据悉，该债券募集资金将用于商业航天领域科创公司投资，重点强化商业航天重点产业培育，前瞻布局商业火箭、商业卫星等前沿方向，持续深化应用场景打造与开放赋能。

    另一方面，单一贴标债券加速向多主题复合贴标迭代升级，复合贴标、条款挂钩类产品逐步成为市场主流。2026年以来，全国首单“科技创新+高成长+低空经济”三贴标债、“绿色+乡村振兴+可持续挂钩”三贴标永续债、“蓝色+科创+碳中和”复合绿债接连落地，丰富了贴标债券的产品体系。

    其中，可持续发展挂钩债券表现尤为突出。该类债券通过将票面利率、存续条款与环境、社会及产业发展绩效指标深度绑定，以市场化约束机制引导资金精准流向绿色低碳、科技创新等重点领域，进一步丰富了贴标债券的创新内涵与价值功能。数据显示，年内共有26单可持续发展挂钩债券落地，发行数量及规模分别同比增长18.18%和5.77%。

    谈及复合贴标债券热度持续攀升，姚宇彤表示，一是各类主题贴标领域存在产业交叉、赛道重叠特征，不少发债主体经营布局及募投项目横跨多个政策支持方向，具备发行双贴标、多贴标债券的先天条件；二是发行人借助复合贴标，能够更好贴合政策导向、拓宽投资者群体，进而提升发行成功率、有效压降综合融资成本。展望后市，复合贴标债券后续创新将重点围绕金融“五篇大文章”布局，并向国家战略扶持的新兴赛道持续延伸，不断丰富产品体系。

建立跨市场规则协同机制

    随着贴标债券步入规模扩容、品类复合创新的快车道，市场在产品迭代、场景延伸的同时，也对规则标准、信息披露、监管服务提出了更高要求。

    吴志武表示，当前国内贴标债券主要以募集资金投向作为贴标依据，整体准入条件相对宽松，这有利于激发市场发行活力、赋能实体产业发展，也契合债券市场创新发展趋势。

    但在影响力研究院品牌与IP委员会主任陈彦颐看来，这在一定程度上也容易造成标准体系较为零散、各品类认定口径不统一等问题，不利于国内贴标债券规则与国际标准接轨。

    对此，姚宇彤建议，后续应强化顶层制度设计，统筹搭建统一的债券贴标发行规则框架；推动交易商协会、证券交易所建立跨市场规则协同机制，在统一制度框架下细化各类专项贴标债券的募投正面支持目录与负面约束清单，同步完善标准化信息披露模板，健全全流程监督审查机制，规范行业发展秩序。

    另外，多位接受《证券日报》记者采访的专家认为，目前市场相关产品虽已基本完成发行环节的基础性信息披露，但在披露内容深度、量化指标支撑以及存续期常态化持续披露等方面，仍存在明显短板、亟待提质升级。当前不少产品披露仍偏框架化、原则化表述，针对项目实际落地成效、科创赋能实体经济价值、绿色低碳实际效益等核心维度，缺乏量化数据支撑。同时，对于多主题复合贴标类产品，也亟需建立更为适配的一体化披露规范，杜绝各类主题信息简单拆分、零散罗列的现象。

    吴志武表示，完善相关治理可从三大维度协同发力：在发行端，从严把关发行人资质与募投项目合规性，同步细化信息披露规则要求，切实筑牢投资者权益保护防线；在认证端，统一并完善行业认证标准体系，加大全流程认证监管力度；在监管端，聚焦募集资金全流向管控，强化资金使用穿透式监管，严防募集资金违规挪用于非募投领域。