一天吃透一个行业132：AI液冷，附核心股票名单（收藏版）
（来源：券研社）
一、行业核心数据速览
当英伟达GB200单机架功率突破130kW——传统风冷极限的3倍——“暴力散热”成为AI算力基建的“必选项”。液冷，正从一个技术加分项，升级为决定AI芯片能否稳定运行的“生死线”。
核心指标 | 最新数据 | 趋势 |
|---|---|---|
| 中国AI服务器液冷渗透率 | 28% （2026Q1） | 2025年仅12%，跃升2.3倍 |
| 训练侧液冷渗透率 | 74% | 已基本实现全面覆盖 |
| 全球AI液冷系统市场规模 | 170亿美元+ （2026E） | 较2025年89亿美元近乎翻倍 |
| 中国液冷服务器市场规模 | 1050亿元+ （2026E） | 国金证券预测渗透率50% |
| 超大型数据中心PUE红线 | ≤1.2 | 70%须采用液冷技术 |
| 新建数据中心液冷渗透率 | ≥60%（2026年） | 工信部新规硬性要求 |
二、核心驱动逻辑
1. 三层逻辑共振，液冷从“可选项”变“必选项”
液冷正从“边缘技术”升级为“算力基建”的核心枢纽，驱动力来自三个层面：
物理极限倒逼：英伟达GB200 NVL72的TDP已高达130-140kW/柜，远超风冷20-40kW的物理极限。即将问世的Rubin芯片功耗预计突破4000W，液冷是唯一解。
政策红线硬约束：四部门规定枢纽节点新建超大型数据中心PUE不得超过1.2，且70%须采用液冷技术；工信部直接下达2026年新建数据中心液冷渗透率不低于60%的硬性指标。
巨头的全面倒向：英伟达已将UQD、CDU等液冷部件列入其MGX生态系统；谷歌TPU v8已全系标配液冷。
2. 市场爆发：量价齐升的确定性增量
如果说2025年是技术验证期，2026年就是规模化“业绩兑现”期。
量：2026年一季度，全国新建超过40个智算中心实现100%液冷覆盖。
价：液冷市场正从低毛利的冷板组件，向高毛利的CDU（冷量分配单元）、Manifold（分歧管）等系统级集成方案演进，单千瓦价值量在持续提升。
3. 竞争格局：从“技术竞赛”到“交付马拉松”
液冷的本质正从一项“炫技”的技术，转变为一项考验资金与管理的“重资产服务”。竞争焦点已明确转向谁能在保证良率的同时，稳定供应数百万计的零部件，并完成全链路系统的现场交付。
三、核心股票名单（按产业链环节）
根据2026年一季报披露及公开订单梳理，行业正呈现“冰火两重天”：部分龙头因产能前置导致成本承压，但供应链二线厂商及拿到海外认证的厂商业绩已率先爆发。
第一梯队：海外突破者（高弹性，业绩已兑现）
公司（股票代码） | 核心看点 | 2026Q1业绩/动态 |
|---|---|---|
| 高澜股份(300499) | 英伟达GB300核心供应商 ，已通过谷歌审厂并获小批量试产订单 | 扣非净利润1424万元，同比增长50.59%（降本增效显著） |
| 鼎通科技(688668) | 冷板式液冷CDU及接头 ，深度绑定国内头部客户大规模交付 | 营收4.57亿(+20.78%)，净利润8033万元，同比大增51.86% |
| 英维克(002837) | 入选英伟达Blackwell平台核心基础设施商 ，CDU获谷歌认证 | 一季度增收不增利（净利下滑82%），处于产能扩张阵痛期 |
第二梯队：系统集成与温控龙头（全栈能力，综合实力领先）
公司（股票代码） | 核心看点 | 2026Q1动态 |
|---|---|---|
| 申菱环境(301018) | 具备全栈液冷解决方案能力，交付周期缩短至2个月 | 在手订单充沛；与华为深度合作 |
| 依米康(300249) | 精密温控设备受益大规模放量 | 营收4.17亿(+31.1%)，净利润938万元，同比增长33.3% |
| 曙光数创(920808) | 北交所液冷龙头，浸没液冷份额领先 | 营收1.03亿(+782%)，净利亏损（利润尚未释放） |
第三梯队：核心零部件（具备出海预期，价值量提升）
公司（股票代码） | 核心看点 | 产品方向 |
|---|---|---|
| 飞龙股份(002536) | 高功率电子泵及热管理模块，切入服务器液冷系统 | 已获多家机构调研，产能扩张 |
| 银轮股份(002126) | 换热领域龙头，液冷板及全链条热管理 | 2025年营收156.78亿，增长稳健 |
| 美湖股份(603319) | 拟定增募资9.8亿，加码服务器液冷高功率电子泵 | 切入机器人关节模组新赛道 |
| 中航光电(002179) | 液冷连接器龙头，军用技术转化 | 获得120余家机构调研，验证板块高景气 |
第四梯队：产业链补充（新增切入与材料供应商）
公司（股票代码） | 核心看点 | 近期动态 |
|---|---|---|
| 光弘科技(300735) | 国内头部客户液冷产品供应商，具备成熟制造能力 | 已取得相关订单，持续拓展业务规模 |
| 飞荣达(300602) | 散热解决方案商，液冷产品订单饱和 | 在手订单有序交付，产能充足 |
四、2026年核心趋势
1. “超级周期”下的业绩分化
虽然行业总需求在翻倍，但不同企业的业绩表现截然不同：
阵痛者：以英维克为代表的龙头，因配合大客户进行全球化产能扩张（资本开支前置），导致折旧增加、现金流承压，出现增收不增利。
兑现者：以高澜、鼎通、申菱为代表的供应链厂商，凭借产品结构调整（毛利率提升）和规模效应，已实现利润端的超预期释放。
2. 出海红利：进入北美供应链的“敲门砖”
获取英伟达、谷歌等客户的直接认证是企业拉开身位的关键。通过认证不仅意味着技术达标，更意味着将进入其全球供应链名单，享受远超国内的价格和订单体量，这是对一季报利润贡献最大的增量来源。
3. 技术路线并存：冷板为主流，浸没是未来
冷板式：当前渗透主力，兼顾成本与效率，占据了绝大部分市场份额。
浸没式：面向超高热流密度场景的终极方案，尽管当前成本较高，但长期趋势明确。
注：股市有风险，投资需谨慎。以上仅为产业链梳理，基于公开信息及机构研报整理，不构成直接投资建议。