（来源：丁香非银兴风向）

业绩概览：整体略超预期。1）2026Q1归母净利润同比+10.5%至65亿元，略超预期，主要得益于承保财务损失减少65%及保险服务业绩同比+30.8%，保险服务业绩中保险服务收入、保险服务费用分别同比+5.5%、-7.4%，总投资收益（利息收入+投资收益+公允价值变动损益）同比-56.7%，其中投资收益（主要为股息分红收入、买卖价差收入）同比+126%，投资收益中以摊余成本计量的金融资产终止确认产生的收益为78亿元（同期无此项），预计为处置AC债券的收益，公允价值变动损益为-209亿元（同期为30亿元），主要受权益市场波动影响。公司长期股权投资收益5.84亿元（同期0.33亿元），预计为公司向杭州银行派驻董事记为权益法的长股投。公司所得税费用2.3亿元（同期为0.91亿元）。2）归母净资产较年初+10.8%，略超预期，主要为利润增长及利率企稳后保险合同金融变动正向贡献。3）NBV预计在NBVM因十年期交占比提升改善以及新单增长带动下同比+24.7%，超预期。

长期交业务增长推动业务结构优化。1）新单保费同比增长4.4%，具体看个险、银保新单保费分别同比+21.2%、-10.9%，银保新单负增长主要为“报行合一”新规影响以及头部公司竞争加剧下趸交规模收缩。2）聚焦长期期交业务，期交同比+25.6%，其中十年期以上期交同比+113%。分渠道看个险长期险首年期交同比+22.2%，银保长期险首年期交同比+30.7%。10年及以上期交保费同比+113%，占新单比重+1.9pct至3.8%，业务结构持续优化。3）代理人高质量营销队伍建设成效显现，一季度绩优人力人均期交保费同比增长超25%。4）业务品质继续改善。13、25个月保单继续率同比提升，助力后续价值率和续期业务增长。

TII、CII承压。1）总投资资产较年初-2.3%至1.80万亿元。2）年化TII同比-3.6pct至2.1%；年化CII同比-1.0pct至1.8%。估算其他权益工具投资（主要为高股息股票）市值涨幅约-0.1%，同比-0.9pct；其他债务工具市值涨幅约-0.34%，同比+1.9pct。

投资建议：建议配置。1）弹性较优，纯寿险标的+股票和基金的二级权益资产占比在上市险企中较高，后续权益市场走牛时往往有较强的业绩爆发力。2）银保业务持续发力，整体新单和NBV有望延续增长，为估值修复提供支撑。

风险提示：长端利率大幅下行，权益市场大幅回撤，新单销售显著不及预期

联系人：唐亮亮（18205587358）/郎霖（18670397196）

自媒体信息披露与重要声明

注：文中报告依据兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《新华保险2026年一季报点评：净利润与NBV实现超预期双位数增长》

对外发布时间：2026年5月7日

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唐亮亮 S0190523080002

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