鹰眼预警：上海环境营业收入下降
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月2日，上海环境发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2025年全年营业收入为62.58亿元，同比下降0.58%；归母净利润为6.03亿元，同比增长6.07%；扣非归母净利润为5.87亿元，同比增长6.96%；基本每股收益0.448元/股。
公司自2017年2月上市以来，已经现金分红8次，累计已实施现金分红为7.61亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.35元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对上海环境2025年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为62.58亿元，同比下降0.58%；净利润为7.11亿元，同比增长8.94%；经营活动净现金流为16.43亿元，同比增长5.82%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为62.6亿元，同比下降0.59%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 63.81亿 | 62.95亿 | 62.58亿 |
| 营业收入增速 | 1.52% | -1.34% | -0.59% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降0.59%，净利润同比增长8.94%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 63.81亿 | 62.95亿 | 62.58亿 |
| 净利润（元） | 6.56亿 | 6.53亿 | 7.11亿 |
| 营业收入增速 | 1.52% | -1.34% | -0.59% |
| 净利润增速 | 5.24% | -0.52% | 8.94% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-0.59%，税金及附加同比变动1.48%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 63.81亿 | 62.95亿 | 62.58亿 |
| 营业收入增速 | 1.52% | -1.34% | -0.59% |
| 税金及附加增速 | 33.33% | 7.23% | 1.48% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为46.19%、55.62%、59.41%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 应收账款（元） | 29.47亿 | 35.01亿 | 37.18亿 |
| 营业收入（元） | 63.81亿 | 62.95亿 | 62.58亿 |
| 应收账款/营业收入 | 46.19% | 55.62% | 59.41% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为26.69%，同比增长3.11%；净利率为11.37%，同比增长9.58%；净资产收益率（加权）为5.28%，同比增长1.93%。
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为5.28%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 净资产收益率 | 5.21% | 5.18% | 5.28% |
| 净资产收益率增速 | 0.97% | -0.58% | 1.93% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为3.99%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 投入资本回报率 | 2.66% | 4.2% | 3.99% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为56.26%，同比下降0.15%；流动比率为0.99，速动比率为0.96；总债务为103.55亿元，其中短期债务为23.08亿元，短期债务占总债务比为22.29%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 长短债务比持续增长。近三期年报，短期债务/长期债务比值分别为0.23，0.27，0.28，长短债务比变动趋势增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 短期债务（元） | 19.02亿 | 20.82亿 | 23.08亿 |
| 长期债务（元） | 84.19亿 | 78.18亿 | 81.04亿 |
| 短期债务/长期债务 | 0.23 | 0.27 | 0.28 |
• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为18.5亿元，短期债务为23.1亿元，广义货币资金/短期债务为0.8，广义货币资金低于短期债务。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 广义货币资金（元） | 19.6亿 | 19.74亿 | 18.46亿 |
| 短期债务（元） | 19.02亿 | 20.82亿 | 23.08亿 |
| 广义货币资金/短期债务 | 1.03 | 0.95 | 0.8 |
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.16，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 现金比率 | 0.18 | 0.17 | 0.16 |
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.17、0.16、0.16，持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 现金比率 | 0.17 | 0.16 | 0.16 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为11.2亿元，短期债务为23.1亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.421%，低于1.5%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 货币资金（元） | 11.69亿 | 11.68亿 | 11.19亿 |
| 短期债务（元） | 19.02亿 | 20.82亿 | 23.08亿 |
| 利息收入/平均货币资金 | 0.83% | 0.74% | 0.42% |
• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为59.53%，利息支出占净利润之比为36.87%，利息支出对公司经营业绩影响较大。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 总债务/负债总额 | 60.12% | 58.06% | 59.53% |
| 利息支出/净利润 | 54.27% | 48.18% | 36.87% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.73，同比下降11.2%；存货周转率为21.46，同比增长5.07%；总资产周转率为0.2，同比下降2.62%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为2.37，1.94，1.73，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 应收账款周转率（次） | 2.37 | 1.94 | 1.73 |
| 应收账款周转率增速 | -8.59% | -17.97% | -10.82% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为9.88%、11.57%、11.96%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 应收账款（元） | 29.47亿 | 35.01亿 | 37.18亿 |
| 资产总额（元） | 298.31亿 | 302.62亿 | 310.86亿 |
| 应收账款/资产总额 | 9.88% | 11.57% | 11.96% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.22，0.21，0.2，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 总资产周转率（次） | 0.22 | 0.21 | 0.2 |
| 总资产周转率增速 | 0.62% | -3.49% | -2.54% |
• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为12.8亿元，较期初增长279.69%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初固定资产（元） | 3.37亿 |
| 本期固定资产（元） | 12.81亿 |
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