核心财务指标：净利润由盈转亏 净资产逆势微增

本期利润同比大幅下滑178.76%

2025年，宏利印度股票(QDII)实现本期利润-88,586,053.37元，较2024年的112,481,803.23元同比下降178.76%，由盈利转为亏损。加权平均净值利润率为-6.02%，而2024年为8.62%。

期末净资产增长4.12%

截至2025年末，基金净资产合计1,607,514,995.44元，较2024年末的1,543,819,141.99元增长4.12%。其中，A类份额净值1.4472元，较2024年末的1.5283元下降5.31%；C类份额（2025年11月12日成立）净值1.4468元，成立以来净值增长率-2.34%。

净值表现：A类跑输基准6.05个百分点 C类成立以来跑输1.51个百分点

A类份额长期业绩持续落后基准

2025年，A类份额净值增长率-5.31%，同期业绩比较基准收益率0.74%，跑输基准6.05个百分点。拉长周期看，过去三年A类净值增长25.34%，基准增长34.01%，跑输8.67个百分点；自基金合同生效以来净值增长47.67%，基准增长93.07%，跑输45.40个百分点。

C类份额成立初期表现不佳

C类份额自2025年11月12日成立至年末，净值增长率-2.34%，同期业绩比较基准收益率-0.83%，跑输1.51个百分点。

投资策略与运作：印度市场波动中调整结构 增配成长股与中市值标的

2025年市场回顾：先抑后扬再抑 卢比承压

管理人指出，2025年印度市场受关税政策、外资流出及贸易赤字扩大影响，整体表现落后全球新兴市场，卢比汇率呈现弱势。市场经历“先抑后扬再抑”：1季度业绩与估值双下修，2季度关税落地好于预期后反弹，3-4季度再度承压。

操作策略：从保守转向谨慎乐观 增配中市值成长股

基金维持“个股集中、行业分散”策略，四季度逐步从绝对保守转向谨慎乐观，增加估值合理的新上市成长个股配置，并提升中市值股票占比。截至年末，股票投资占基金资产净值比例达93.50%，行业配置以金融（35.47%）、非日常生活消费品（14.78%）、医疗保健（9.29%）为主。

费用分析：管理费、托管费双降15.22% 交易费用减少18.4%

管理费、托管费因费率下调显著下降

2025年3月31日起，基金管理费年费率从1.80%降至1.20%，托管费从0.30%降至0.20%。当期发生的管理费19,811,213.99元，较2024年的23,367,831.03元下降15.22%；托管费3,301,868.91元，较2024年的3,894,638.47元同样下降15.22%。

股票交易亏损扩大 交易费用同比减少

2025年股票投资收益—买卖股票差价收入为-38,787,458.12元，较2024年的108,679,759.76元同比下降135.7%；交易费用5,700,509.31元，较2024年的6,985,720元下降18.4%。

持仓与交易：金融股占比超三成 关联交易佣金占比38.23%

前十大重仓股集中金融行业

截至2025年末，基金前十大重仓股中金融股占4席，HDFC Bank（7.60%）、ICICI Bank（6.15%）、巴帝电信（5.66%）、印度信实工业（5.36%）为前四大重仓股，合计占基金资产净值比例24.77%。

关联交易占比显著

通过关联方汇丰证券交易单元进行的股票交易金额1,003,601,471.04元，占当期股票成交总额的38.23%；应支付关联方佣金1,003,601.47元，占当期佣金总量的38.23%。

份额与持有人结构：A类份额净申购10% 个人投资者占比超95%

A类份额逆市净申购 总份额增长10%

2025年A类份额总申购1,425,634,106.18份，总赎回1,325,031,188.05份，净申购100,602,918.13份，期末份额1,110,754,911.65份，较期初增长10%。C类份额成立以来净申购261,639.33份。

个人投资者占绝对主导

A类份额中，个人投资者持有1,058,242,128.13份，占比95.27%；机构投资者持有52,512,783.52份，占比4.73%。C类份额中，个人投资者占比70.15%，机构占比29.85%。

风险提示：单一投资者曾超20%持仓 印度市场波动与汇率风险需警惕

单一投资者持仓风险

报告期内，机构投资者曾在2025年1月1日至4月24日持有基金份额比例超20%，存在巨额赎回导致资产变现困难及净值大幅波动的风险。

市场与汇率风险

印度市场受关税政策、外资流动等因素影响波动较大，2025年卢比弱势对基金收益形成拖累。管理人展望2026年时虽认为负面因素逐步消化，但仍需警惕宏观政策效果不及预期及全球流动性变化带来的风险。

管理人展望：2026年谨慎乐观 聚焦内需与估值合理标的

管理人认为，2026年印度超高关税和高估值的负面因素已逐步消化，货币（全年降息150基点至5.25%）与财政（减税、GST改革）双宽松政策效果将逐步显现，上市公司业绩下修周期进入尾声。整体对外保持谨慎，对印度内需保持乐观，组合将维持行业均衡，注重风险暴露与估值水平。

风险提示：基金过往业绩不代表未来表现，印度市场波动、汇率变动、政策不确定性等因素可能影响基金收益。投资者应仔细阅读基金合同及招募说明书，充分了解产品风险等级及自身风险承受能力。

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