东海启恒混合发起式年报解读：C类份额缩水1.28% 成立三月净亏3万元
主要会计数据：成立三月净亏3万元 期末净资产1007万元
东海启恒混合发起式基金（以下简称“东海启恒”）于2025年9月22日成立，截至2025年12月31日，报告期内实现净亏损30,076.91元，期末净资产合计10,071,486.63元，较成立时的10,112,889.65元减少41,403.02元，降幅0.41%。
| 指标 | 东海启恒混合发起式A | 东海启恒混合发起式C | 合计 |
|---|---|---|---|
| 本期利润（元） | -29,857.29 | -219.62 | -30,076.91 |
| 期末可供分配利润（元） | -54,857.75 | -347.81 | -55,205.56 |
| 期末基金份额净值（元） | 0.9970 | 0.9959 | — |
| 期末净资产（元） | — | — | 10,071,486.63 |
基金净值表现：两类份额均跑输基准 C类跌幅超A类
报告期内，东海启恒A类份额净值增长率为-0.30%，C类为-0.41%，均跑输业绩比较基准（0.01%）。其中，C类份额净值跌幅较A类高0.11个百分点，主要受销售服务费影响。
| 阶段 | 东海启恒A份额净值增长率 | 东海启恒C份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 |
|---|---|---|---|
| 自基金合同生效起至今 | -0.30% | -0.41% | 0.01% |
| 过去三个月 | -0.33% | -0.43% | -0.18% |
投资策略与运作：利率债配置为主 权益聚焦传统龙头与新质生产力
管理人在报告中表示，2025年A股市场在政策与流动性支撑下稳步上行，债券市场收益率呈现“先下后上”特征。报告期内，东海启恒债券部分以利率债配置为主，权益部分围绕传统行业龙头和新质生产力方向布局。截至期末，股票投资占基金资产净值比例12.66%，债券投资占比69.86%，银行存款及结算备付金占比18.10%。
业绩表现：股票交易亏损2万元拖累净值
报告期内，基金股票投资收益—买卖股票差价收入为-20,864.67元，成为拖累业绩的主因。尽管债券投资利息收入931.75元、股利收益2,129.58元，但难以抵消股票交易亏损及费用支出。基金整体本期已实现收益-55,264.91元（A类-54,912.95元+C类-351.96元），公允价值变动收益25,188元，最终导致本期利润为负。
管理人展望：2026年科技仍是主线 顺周期或迎修复机会
管理人认为，2026年A股有望延续慢牛态势，但波动或加大。科技板块（人工智能、半导体等）仍是主线，但需警惕估值过高风险；顺周期板块（消费、地产链）可能因经济复苏确认迎来阶段性修复。债券市场预计低位震荡，利率下行空间受限，信用债分化加剧，产业债和绿色债券更受青睐。
费用分析：管理费1.38万元 托管费2761元
报告期内，基金当期发生管理费13,805.21元（按前一日基金资产净值0.5%年费率计提），托管费2,761.10元（按0.1%年费率计提），销售服务费58.81元（仅C类收取）。三项费用合计16,625.12元，占期末净资产比例0.17%。
| 费用项目 | 金额（元） | 计算依据 |
|---|---|---|
| 管理人报酬 | 13,805.21 | 前一日基金资产净值×0.5%/当年天数 |
| 托管费 | 2,761.10 | 前一日基金资产净值×0.1%/当年天数 |
| 销售服务费 | 58.81 | C类份额前一日净值×0.2%/当年天数 |
交易费用：股票交易佣金1871元 全部通过恒泰证券交易
基金应付交易费用1,813.68元，主要为股票交易佣金。报告期内，基金通过恒泰证券2个交易单元进行股票交易，成交金额4,029,747.92元，支付佣金1,871.05元，占当期佣金总量100%。未通过关联方（东海证券）交易单元进行交易，无应支付关联方佣金。
股票投资明细：制造业占比超10% 锦泓集团为第一大重仓股
期末股票投资公允价值1,274,727元，占基金资产净值12.66%。其中，制造业配置比例最高，达10.84%，涉及华友钴业、先导智能等个股。前三大重仓股分别为锦泓集团（97,100元，占比0.96%）、华友钴业（75,086元，0.75%）、图南股份（64,600元，0.64%）。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 603518 | 锦泓集团 | 97,100.00 | 0.96 |
| 2 | 603799 | 华友钴业 | 75,086.00 | 0.75 |
| 3 | 300855 | 图南股份 | 64,600.00 | 0.64 |
持有人结构：机构占比99.01% 单一投资者持有近100%份额
期末基金总份额10,101,512.87份，其中机构投资者持有10,001,050.11份，占比99.01%；个人投资者持有100,462.76份，占比0.99%。机构投资者中，东海证券股份有限公司持有10,001,050.11份，占基金总份额99.01%，构成单一投资者集中风险。
| 份额级别 | 机构持有份额（份） | 占比（%） | 个人持有份额（份） | 占比（%） |
|---|---|---|---|---|
| 东海启恒A | 10,001,050.11 | 99.53 | 47,373.67 | 0.47 |
| 东海启恒C | 0.00 | 0.00 | 53,089.09 | 100.00 |
| 合计 | 10,001,050.11 | 99.01 | 100,462.76 | 0.99 |
份额变动：成立三月净赎回1.42万份 C类份额缩水1.28%
报告期内，基金总申购份额2,836.86份，总赎回份额14,213.64份，净赎回11,376.78份。其中，A类份额净赎回10,689.87份（降幅0.11%），C类份额净赎回686.91份（降幅1.28%），C类份额赎回压力相对较大。
风险提示与投资机会
风险提示：
1. 单一投资者集中风险：东海证券持有基金99.01%份额，若其大额赎回可能引发基金净值波动及流动性风险。
2. 业绩表现不佳：成立三个月净值下跌，股票交易亏损显著，需关注管理人投研能力。
3. 费用侵蚀收益：管理费、托管费等固定费用对小规模基金收益影响较大（当前规模约1000万元）。
投资机会：
管理人看好2026年科技板块（人工智能、半导体）及顺周期板块（消费、地产链）修复机会，投资者可关注基金后续对相关领域的配置调整。
从业人员持有情况：管理人及员工未持有本基金
期末基金管理人从业人员未持有本基金任何份额，高级管理人员、基金投资和研究部门负责人持有份额均为0。
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