核心财务指标：利润53.99万元，净值增长1.16%跑输基准

合煦智远中证同业存单AAA指数7天持有期证券投资基金（以下简称“合煦智远同业存单指数基金”）2025年年报显示，基金自2025年3月12日成立至12月31日，实现本期利润539,905.04元，期末净资产37,286,850.80元，份额净值增长率1.16%。但与业绩比较基准（中证同业存单AAA指数收益率×95%＋银行人民币一年定期存款利率（税后）×5%）的1.53%相比，跑输基准0.37个百分点。

规模异动：成立9个月份额缩水81.72%，净赎回超1.64亿份

基金成立时募集份额201,675,014.47份，截至2025年末仅剩36,860,720.93份，缩水81.72%。报告期内总申购59,744,758.66份，总赎回224,559,052.20份，净赎回164,814,293.54份，赎回规模是申购规模的3.76倍。

规模快速萎缩导致基金连续60个工作日资产净值低于5000万元，已触发《公开募集证券投资基金运作管理办法》中的“迷你基金”预警。基金管理人虽已向证监会报告并提出解决方案，但仍面临转换运作方式、合并或终止合同的潜在风险。

业绩表现：短期跑赢长期跑输，跟踪误差控制在目标范围内

基金净值表现呈现“短期优、长期弱”特征。过去三个月份额净值增长率0.78%，跑赢业绩基准0.36个百分点；过去六个月增长率0.77%，跑输基准0.07个百分点。年化跟踪误差未披露，但基金合同约定“日均跟踪偏离度绝对值不超过0.20%，年化跟踪误差不超过2%”，报告期内未出现偏离度超标的情况。

投资策略：100%配置债券及同业存单，前五大持仓占比20.39%

基金严格遵循指数化投资策略，主要配置AAA评级同业存单及国债。期末固定收益投资占基金总资产的54.22%，其中同业存单占基金资产净值的47.16%，国债占7.32%。前五大债券持仓合计公允价值6,602,766.31元，占净值比例20.39%，集中度较低。

费用结构：管理费7.38万元，托管费1.84万元，费率符合市场水平

基金年管理费费率0.20%，报告期内计提管理费73,799.41元，其中支付销售机构客户维护费31,080.80元，管理人净得42,718.61元；年托管费费率0.05%，计提托管费18,449.98元。费用水平与同类同业存单指数基金基本一致。

持有人结构：个人投资者100%持有，单一持有人占比21.46%

期末基金份额持有人户数561户，全部为个人投资者，机构投资者未持有份额。值得注意的是，报告期内存在单一个人投资者持有份额7,909,827.96份，占比21.46%，超过20%的监管预警线。若该持有人大额赎回，可能引发流动性风险，导致基金被迫变现资产，冲击净值。

风险提示：规模过小+持有人集中，流动性及清盘风险需警惕

1. 清盘风险：基金连续60个工作日资产净值低于5000万元，根据法规可能面临转换运作方式、合并或终止合同。
2. 流动性风险：单一持有人占比超20%，大额赎回可能导致基金无法及时变现资产，引发净值波动。
3. 业绩风险：成立以来跑输基准，若市场利率上行或同业存单信用利差扩大，可能进一步影响收益。

管理人展望称，2026年债市将“相对平稳”，基金将继续持有AAA同业存单并加强流动性管理。但对于投资者而言，需密切关注规模变化及持有人集中度，审慎评估潜在风险。

运作合规性：无异常交易，关联交易为零

报告期内，基金管理人严格遵守法律法规，未发现不公平交易或异常交易行为。通过关联方交易单元进行的交易及应支付关联方佣金均为0，运作合规性良好。审计机构立信会计师事务所出具标准无保留意见审计报告。

注：本文数据均来自合煦智远中证同业存单AAA指数7天持有期证券投资基金2025年年度报告，解读仅供参考，不构成投资建议。

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