核心财务数据概览：净利润大幅缩水，A/C份额分化显著

2025年英大稳固增强核心一年持有期混合型基金（以下简称“英大稳固增强核心”）整体业绩表现承压，净利润同比大幅下滑，同时A类与C类份额呈现显著分化。根据年报数据，基金全年实现净利润1,239,438.63元，较2024年的6,053,509.45元同比下降79.5%。期末净资产合计37,573,491.29元，较2024年末的37,060,516.66元微增1.38%。

份额变动方面，A类份额表现亮眼，C类份额则遭遇大规模赎回。A类份额期初为11,380,161.63份，期末增至29,851,209.61份，净增18,471,047.98份，增幅达162.3%；C类份额期初为25,241,012.05份，期末仅剩5,876,660.59份，净减19,364,351.46份，降幅76.7%。

净值表现：A/C类均跑赢基准，短期业绩波动加剧

A类份额全年收益3.33%，超额收益2.09个百分点

2025年，英大稳固增强核心A类份额净值增长率为3.33%，同期业绩比较基准（沪深300指数收益率×15%+中债综合指数收益率×85%）收益率为1.24%，超额收益2.09个百分点。但从短期表现看，过去六个月净值增长率0.76%，跑输基准1.27%，差距0.51个百分点；过去三个月收益率-0.05%，基准0.04%，跑输0.09个百分点，显示下半年市场波动对基金业绩造成一定压力。

C类份额收益2.91%，流动性冲击下收益略逊于A类

C类份额全年净值增长率2.91%，同样跑赢基准1.24%，超额收益1.67个百分点。但受大规模赎回影响，其收益表现略逊于A类。过去六个月C类收益率0.55%，跑输基准0.72个百分点；过去三个月-0.15%，跑输基准0.19个百分点，流动性压力对短期业绩形成拖累。

投资策略与运作分析：债市震荡中坚守稳健，权益仓位显著下降

股债市场回顾：债市先抑后扬，股市结构性行情

管理人在年报中指出，2025年债市整体呈现震荡走势，一季度受资金面紧张和政策预期修正影响收益率上行，二季度贸易政策扰动下收益率下行，三四季度则因股债跷跷板效应和机构赎回压力呈现宽幅波动，年末十年国债收益率收于1.85%。股市全年震荡上行，AI概念、能源有色等板块轮动，年末出现跨年翘尾行情。

基金操作：降低权益仓位，聚焦中短债防御

报告期内，基金维持稳健仓位和久期，债券配置以中短久期信用债和利率债为主，严控信用风险和流动性风险。股票投资方面，期末股票市值1,324,858.00元，占基金资产净值比例仅3.53%，较2024年末的28.84%大幅下降，显示管理人在权益市场波动中采取了防御策略。全年股票投资收益为-2,768,291.51元（买卖股票差价收入），债券投资收益1,976,524.24元，成为主要收益来源。

费用分析：管理费随规模下降，交易费用同比减少

管理费同比下降45.76%，与规模变动匹配

2025年基金当期应支付管理费269,359.67元，较2024年的496,581.89元下降45.76%。尽管A类份额大幅增长，但C类份额大规模赎回导致整体规模变动不大（净资产仅增1.38%），叠加管理费率0.70%的固定条款，管理费下降主要与基金日均资产净值减少有关。托管费57,720.00元，同比下降45.76%（2024年106,410.35元），与管理费变动趋势一致。

交易费用显著减少，股票交易佣金占比100%

全年交易费用合计11,145.86元（股票交易）+11,425.02元（债券交易）=22,570.88元，较2024年的27,387.58元（股票）+5,581.73元（债券）=32,969.31元下降31.5%。其中，股票交易佣金全部通过天风证券（维权）交易单元支付，金额5,157.67元，占股票交易佣金的100%，未通过关联方交易单元进行交易。

持仓分析：债券占比近51%，股票集中于科技与消费

债券持仓：短期融资券占比24.35%，关注城投债风险

期末债券投资公允价值19,137,273.53元，占基金资产净值50.93%。其中，企业短期融资券9,148,824.76元（24.35%），中期票据6,161,948.39元（16.40%），政策性金融债3,052,832.05元（8.12%）。前五大债券中，“25昆明交通CP002”“24进出02”等城投债和政策性金融债占比较高，需注意部分发行人存在监管处罚记录（如昆明交通投资集团因信息披露违规被警示）。

股票持仓：科技与消费为主，集中度较高

期末股票投资仅6只个股，合计市值1,324,858.00元。其中，启明星辰（002439）372,768.00元（占净值0.99%）、卓胜微（300782）244,440.00元（0.65%）、上海家化（600315）225,200.00元（0.60%），前三大持仓占股票投资的63.6%，集中度较高。行业分布上，制造业（2.53%）和信息传输业（0.99%）为主，与全年科技板块行情匹配。

持有人结构：机构持有72.32%，集中度风险凸显

期末基金总份额35,727,870.20份，其中机构投资者持有25,837,647.28份，占比72.32%，个人投资者持有9,890,222.92份，占比27.68%。值得注意的是，单一机构投资者持有比例达72.32%，存在较高的集中度风险。年报提示，若该机构大额赎回，可能导致基金净值波动、规模缩水甚至触发合同终止条款（连续60个工作日资产净值低于5000万元）。

管理人展望：2026年债市震荡为主，权益关注春季躁动

管理人认为，2026年债市或延续震荡走势，一季度需关注政策预期和债券供给压力，货币宽松基调下降准可能性大于降息，配置以中短久期防御性仓位为主。权益市场中期向上格局或延续，春季躁动行情可期，转债将跟随股市主线寻找业绩确定性较强的题材个券。

风险提示与投资建议

风险提示：

1. 集中度风险：机构持有比例过高，大额赎回可能引发流动性冲击；
2. 信用风险：持仓债券中部分发行人存在监管处罚记录，需警惕信用事件；
3. 业绩波动风险：股票投资收益为负，过度依赖债券市场可能受利率波动影响。

投资建议：

• 短期投资者：C类份额流动性压力较大，建议优先考虑A类份额；
• 长期投资者：可关注基金在债市震荡中的波段操作能力，以及权益市场结构性机会的把握；
• 风险偏好较低者：基金债券配置占比超50%，整体风格稳健，适合风险承受能力中等的投资者。

[注：本文数据均来自英大稳固增强核心一年持有期混合型证券投资基金2025年年度报告，分析仅供参考，不构成投资建议。]

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