东海中债0-3年政金债年报解读：净利润骤降88% 份额缩水12% 资产净值持续低于5000万元
基金规模与财务表现：净利润大幅下滑 净资产缩水超11%
主要会计数据：净利润同比降88% 期末净资产5253万元
2025年，东海中债0-3年政策性金融债指数证券投资基金（以下简称“东海中债0-3年政金债”）实现净利润42.91万元，较上年度可比期间（2024年7月18日-12月31日）的354.07万元大幅下降88.0%。期末净资产为5253.93万元，较期初的5914.86万元减少660.94万元，降幅11.17%。
| 指标 | 2025年 | 2024年可比期间 | 变动额 | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| 本期利润（万元） | 42.91 | 354.07 | -311.16 | -88.0% |
| 期末净资产（万元） | 5253.93 | 5914.86 | -660.93 | -11.17% |
| 期末基金份额（万份） | 5108.45 | 5807.11 | -698.66 | -12.03% |
基金净值表现：A/C类份额跑赢基准 短期业绩承压
截至2025年末，A类份额净值1.0289元，全年净值增长率1.00%；C类份额净值1.0274元，增长率0.93%。同期业绩比较基准收益率为-1.00%，两类份额均跑赢基准，但短期表现承压：过去三个月A/C类净值增长率分别为0.28%、0.29%，低于基准的0.43%。
| 份额类型 | 全年净值增长率 | 过去三个月净值增长率 | 业绩比较基准收益率（全年） |
|---|---|---|---|
| A类 | 1.00% | 0.28% | -1.00% |
| C类 | 0.93% | 0.29% | -1.00% |
投资策略与运作分析：债市震荡中采用骑乘与波段策略
2025年债市回顾：收益率曲线陡峭化 震荡修复为主
管理人指出，2025年债券市场整体震荡上行，10年国债收益率从年初1.675%上行17.2BP至1.847%，30年国债收益率上行35.5BP至2.267%。债市呈现“预期修复”特征，因2024年行情对基本面及货币宽松预期“抢跑”，2025年收益率下行空间被压缩，投资者对债市把握难度增大。全年债市分为五个阶段，年初受经济数据超预期、资金面收敛影响收益率上行，3月中下旬因央行态度缓和及避险情绪升温快速下行，后续维持高位震荡。
基金运作：聚焦利率债 运用骑乘与波段策略
本基金主要投资利率债标的，采取骑乘策略（利用债券期限利差获取收益）和波段交易策略增厚收益。截至2025年末，基金债券投资公允价值5.10亿元，占基金资产净值的97.15%，其中政策性金融债占比87.76%，国家债券占比9.39%。
费用与交易情况：管理费降67% 交易费用显著减少
管理费与托管费：规模缩水致费用同比大降
2025年，基金当期应支付管理费7.19万元，较上年度的21.77万元下降66.97%；应支付托管费2.40万元，较上年度的7.26万元下降66.94%。费用下降主要因基金规模缩水（期末份额较期初降12.03%），管理费按前一日基金资产净值0.15%年费率计提，托管费按0.05%年费率计提。
| 费用类型 | 2025年（万元） | 2024年可比期间（万元） | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 管理人报酬 | 7.19 | 21.77 | -66.97% |
| 托管费 | 2.40 | 7.26 | -66.94% |
交易费用：债券买卖价差亏损42.44万元 交易成本下降
报告期内，基金债券投资收益93.81万元，其中利息收入136.25万元，买卖债券差价收入亏损42.44万元（上年度为盈利37.22万元）。应付交易费用期末余额700元，较上年度末的9515.75元下降92.64%，主要因债券交易活跃度降低。
持仓与持有人结构：前五大债券占比超87% 机构持有主导
债券持仓：前五大政金债占净值87.76%
基金期末持仓以政策性金融债为主，前五大债券合计公允价值4.51亿元，占基金资产净值的85.86%。其中，“18国开05”“23农发03”“23国开08”持仓占比均超19%，持仓集中度较高。
| 债券代码 | 债券名称 | 公允价值（万元） | 占净值比例 |
|---|---|---|---|
| 180205 | 18国开05 | 1110.29 | 21.13% |
| 230403 | 23农发03 | 1050.26 | 19.99% |
| 230208 | 23国开08 | 1035.76 | 19.71% |
| 250423 | 25农发23 | 1004.98 | 19.13% |
| 018020 | 国开2302 | 409.73 | 7.80% |
持有人结构：机构占比超93% 单一投资者持有近29%
期末基金份额持有人中，机构投资者持有4999.29万份，占比97.86%；个人投资者持有109.16万份，占比2.14%。其中，A类份额机构持有占比99.48%，C类份额机构持有占比93.38%。报告期内，存在单一机构投资者持有基金份额比例达28.81%的情况，存在大额赎回引发流动性风险的潜在隐患。
风险提示：资产净值持续低于5000万元 或触发合同终止
规模持续缩水 多次触发预警线
报告期内，基金资产净值于2025年1月24日-3月12日、4月7日-5月12日、9月11日-11月17日、11月21日-12月25日多次出现连续20个工作日低于5000万元的情形。根据基金合同，若连续60个工作日出现该情况，可能触发基金合同终止及基金财产清算程序。
单一投资者集中度高 流动性风险需警惕
单一机构投资者持有份额占比达28.81%，若该投资者大额赎回，可能导致基金净值波动加剧、流动性紧张，甚至影响基金正常运作。
管理人展望：2026年债市震荡 杠杆票息策略占优
管理人认为，2026年经济温和修复仍是主线，财政政策积极、货币政策适度宽松，债市大概率维持震荡，利率运行中枢或小幅提升，振幅料小于2025年。在资金面平稳前提下，杠杆票息策略可能占优，基金将继续聚焦0-3年政策性金融债，通过优化抽样复制策略控制跟踪误差，力争为投资者创造稳健收益。
风险提示：基金过往业绩不代表未来表现，资产净值持续低于5000万元可能触发合同终止，单一投资者集中度较高存在流动性风险，投资者需谨慎评估。
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