核心财务指标：规模与利润双降，净值跑赢基准

天弘红利智选混合（A类：020799；C类：020800）2025年年度报告显示，基金全年遭遇大额赎回，份额与净资产显著缩水，净利润同比大幅下滑，但净值增长率仍跑赢业绩比较基准。

资产与利润核心数据

2025年末，基金净资产合计1.62亿元，较2024年末的3.28亿元减少1.66亿元，降幅达50.68%。其中，A类份额净值1.1078元，C类1.0976元，全年份额净值增长率分别为4.03%、3.41%，同期业绩比较基准（中证红利指数收益率95%+银行活期存款利率（税后）5%）收益率为-1.27%，超额收益显著。

净值表现：A/C类均跑赢基准，长期收益稳健

从净值表现看，A类基金过去一年净值增长4.03%，C类增长3.41%，均大幅跑赢基准的-1.27%。自2024年6月20日成立以来，A类累计净值增长率10.78%，C类9.76%，显著高于基准的1.27%。

投资策略与运作：量化精选红利股，市场震荡中实现超额收益

策略执行：红利主题+量化模型，聚焦高股息标的

报告期内，市场震荡上行，宽基指数普遍上涨（中证全指+24.60%，创业板指+49.57%），但基金业绩基准中证红利指数下跌1.39%（未考虑分红）。基金通过量化广度投资和自下而上研究，在红利主题股票池中精选组合，重点配置高股息、低估值标的，实现超额收益。

业绩归因：股票投资收益下滑，公允价值变动拖累利润

2025年基金股票投资收益（买卖股票差价收入）753.82万元，较2024年的2788.89万元下降73.0%；同时，公允价值变动收益为-1155.91万元（2024年为+1085.31万元），成为净利润下滑的主因。管理人解释，市场风格切换导致部分红利股估值承压，叠加大额赎回引发的被动调仓，短期影响收益表现。

费用与交易：管理费随规模下降，交易佣金集中于头部券商

费率与费用：规模缩水带动管理费下滑48%

2025年基金管理费245.25万元，较2024年的474.32万元下降48.29%，与净资产降幅基本一致（管理费按前一日资产净值1.2%年费率计提）。托管费40.88万元，同比下降48.3%；销售服务费51.28万元，同比下降52.9%。

交易佣金：华创证券、华西证券分走77%佣金

基金全年股票交易佣金469.19万元，主要通过华创证券（53.46%）、华西证券（24.06%）、广发证券（22.48%）三家券商交易单元完成，前三大券商佣金占比达100%。其中，华创证券成交金额占比41.02%，佣金率约0.047%，处于行业平均水平。

持仓与持有人：重仓金融与周期股，个人投资者占比超95%

股票持仓：前十大重仓股占比21.3%，金融业配置最高

截至2025年末，基金股票投资占资产净值的94.55%，前十大重仓股包括中远海控（2.53%）、中谷物流（2.15%）、山煤国际（2.11%）等，合计占比21.3%。行业分布中，金融业（23.75%）、采矿业（18.74%）、制造业（24.81%）为前三大配置方向，符合红利主题基金特征。

持有人结构：个人投资者主导，机构占比仅4.43%

期末基金总持有人1647户，户均持有8.91万份。其中，个人投资者持有1.40亿份，占比95.57%；机构投资者持有649.95万份，占比4.43%。管理人从业人员持有183.74万份，占比1.25%，显示内部对基金长期价值的认可。

风险提示：规模缩水与业绩波动需警惕

1. 大额赎回风险：2025年基金总赎回份额2.52亿份，赎回比例达81.8%，可能导致流动性冲击和被动调仓，影响长期策略执行。
2. 业绩波动风险：净利润同比下滑97.97%，主要受公允价值变动和股票交易收益下降影响，需关注市场风格切换对红利策略的冲击。
3. 集中度风险：前三大券商佣金占比100%，若合作券商服务能力下降或佣金费率上升，可能增加交易成本。

管理人展望：2026年聚焦盈利修复，关注出口与消费主线

管理人认为，2026年宏观经济将“波动中修复”，出口仍是核心引擎，消费温和复苏，PPI降幅收窄。证券市场关注点将从情绪修复转向盈利验证，建议关注有基本面支撑的板块，如高端制造、消费服务等。基金将继续坚持红利主题投资，通过量化模型动态优化组合，力争在控制风险的前提下实现长期稳健增值。

本文数据来源：天弘红利智选混合型证券投资基金2025年年度报告

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