期末净资产增长24.6% 净利润亏损收窄至362万元

银华农业产业股票型发起式证券投资基金（以下简称“银华农业产业股票发起式”）2025年年度报告显示，截至2025年末，基金净资产合计834,592,376.01元，较2024年末的669,857,532.55元增长24.6%。报告期内，基金实现净利润-3,622,214.64元，较2024年的-240,864,011.68元亏损大幅收窄98.5%。

从具体份额类别看，A类基金份额期末净值1.2896元，本期利润481,946.39元，加权平均基金份额本期利润0.0014元；C类基金份额期末净值1.2794元，本期利润-4,104,161.03元，加权平均基金份额本期利润-0.0200元。

A/C类净值增长率均不足0.3% 跑输基准超13个百分点

基金净值表现显示，2025年A类份额净值增长率0.26%，C类份额0.05%，而同期业绩比较基准（申万农林牧渔指数收益率×80%+中债总指数收益率×20%）收益率为13.74%。A类跑输基准13.48个百分点，C类跑输13.69个百分点。

从长期表现看，A类份额过去三年净值增长率-31.28%，跑输基准25.39个百分点；C类份额过去三年-31.69%，跑输基准25.80个百分点。自基金合同生效以来，A类累计净值增长率28.96%，C类为-42.49%，显著分化。

投资策略未跟上市场主线 农业板块配置与AI行情错配

管理人在报告中指出，2025年A股市场主线为人工智能硬件和创新药，人工智能板块全年涨幅显著，而农业产业板块未成为市场焦点。基金作为农业主题基金，股票资产占基金资产比例90.41%，其中农业产业股票占非现金基金资产的80%以上，配置方向与市场主线存在错配，导致业绩表现不佳。

报告期内，基金股票投资组合中，农、林、牧、渔业占基金资产净值比例56.73%，制造业（主要为农业相关产业链）占35.48%，合计占比92.21%，行业配置高度集中于农业领域。

股票交易亏损扩大95% 买卖差价损失1.4亿元

财务数据显示，基金2025年股票投资收益—买卖股票差价收入为-139,607,040.88元，较2024年的-71,464,221.52元亏损扩大95.35%。报告期内买入股票成本总额808,247,227.34元，卖出股票收入总额647,107,341.18元，买卖价差亏损161,139,886.16元（未扣除交易费用）。

交易费用方面，应付交易费用期末余额110,356.15元，较2024年末的25,454.49元增长333.5%；当期交易费用1,065,851.77元，较2024年的762,604.73元增长39.8%，交易成本随交易量上升而增加。

管理费、托管费同比下降8.2% 与规模增长反向变动

2025年基金当期发生的管理费为8,688,771.77元，较2024年的9,469,018.48元下降8.24%；当期托管费1,448,128.67元，较2024年的1,578,169.77元下降8.24%。尽管基金净资产增长24.6%，但管理费、托管费反而下降，主要原因是C类份额占比上升（C类份额从2024年末的14.2%升至2025年末的51.4%），而C类份额不收取申购费，管理费计提基数可能受净值波动影响。

C类份额暴增343.9% 个人投资者占比超99%

开放式基金份额变动显示，C类份额（代码014064）2025年申购1,342,481,521.52份，赎回1,083,726,717.95份，期末份额333,996,312.26份，较2024年末的75,241,508.69份增长343.9%；A类份额（代码005106）期末份额315,817,587.03份，较2024年末的445,993,997.66份下降29.1%。

持有人结构方面，期末个人投资者持有份额647,619,063.45份，占比99.66%；机构投资者持有2,194,835.84份，占比0.34%。C类份额全部由个人投资者持有，A类份额中个人投资者占比99.31%，机构占比0.69%。

前十大重仓股集中农业板块 牧原股份占比超10%

期末股票投资明细显示，基金前十大重仓股均为农业相关企业，合计公允价值595,981,822.86元，占基金资产净值比例71.4%，集中度较高。其中，牧原股份（002714）持仓市值83,247,274.00元，占比10.0%，为第一大重仓股；海大集团（002311）、巨星农牧（603477）、温氏股份（300498）持仓占比均超8%。

关联交易佣金骤降98.8% 监管政策影响显著

通过关联方交易单元进行的交易显示，2025年应付关联方佣金1,117.45元，较2024年的92,366.29元（第一创业24,015.68元+西南证券68,350.61元）下降98.79%。其中，仅西南证券产生佣金1,117.45元，占当期佣金总量的0.17%。这一变化或与2024年7月实施的《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》有关，新规要求除被动股票型基金外，不得通过交易佣金支付研究服务之外的其他费用，导致关联交易佣金大幅缩减。

管理人展望2026年：看好养殖板块下半年机会

管理人在展望中指出，2026年A股有望从存量博弈转为增量市场，科技创新和出海仍是长期主线。具体到农业板块，当前生猪产能去化充分，多地政府调控产能，预计下半年猪肉价格进入上升周期，养殖板块估值处于历史低位，存在投资机会。基金将重点关注养殖产业链及农业科技相关企业。

风险提示：业绩持续跑输基准 行业配置集中风险

需警惕三大风险：一是业绩持续跑输基准，过去一年及三年均显著落后业绩比较基准，投资策略与市场主线匹配度不足；二是行业配置高度集中，农业板块占比超90%，若板块景气度下行将对净值造成较大冲击；三是C类份额快速增长可能加剧申赎波动，C类份额规模占比已超50%，其无申购费、按日计提销售服务费的特性或导致短期资金进出频繁，影响基金运作稳定性。

投资者可关注基金对养殖板块的布局调整及业绩改善情况，审慎评估自身风险承受能力后再做投资决策。

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