核心财务指标：规模与利润双增长，管理费增速超规模

2025年兴业添天盈货币市场基金（以下简称“兴业添天盈货币”）规模与利润实现显著增长，但不同份额表现分化。报告显示，基金期末净资产达867.74亿元，较2024年的495.18亿元增长75.24%；全年净利润7.68亿元，同比增长38.06%。值得注意的是，基金管理费同比激增83.67%，增速远超规模增长，反映出规模扩张带来的费用弹性。

净值表现：B类收益跑赢基准，A类连续两年掉队

基金两类份额净值收益率分化明显。2025年，B类份额净值收益率1.4717%，跑赢业绩比较基准（1.35%）0.1217个百分点；A类份额收益率1.2293%，低于基准0.1207个百分点，这是A类连续第二年跑输基准。从长期表现看，B类自成立以来累计收益率30.47%，较A类（27.24%）高出3.23个百分点，反映出B类份额在费率（0.01%年销售服务费）和规模效应上的优势。

投资策略：杠杆与久期策略增厚收益，债券交易贡献6.5亿利润

报告显示，2025年基金通过“久期策略+杠杆操作”提升收益。全年债券投资收益6.51亿元，同比增长74.65%，其中买卖债券差价收入2624.84万元。组合平均剩余期限108天，最高达115天，处于货币基金监管上限（120天）附近，显示管理人在控制流动性风险的前提下积极拉长久期。截至年末，基金持有债券及同业存单451.02亿元，占总资产47.86%；买入返售金融资产122.20亿元，占比12.97%，杠杆率（买入返售/净资产）约14.08%。

资产配置：国开债与同业存单占比超40%，前十大债券集中度10.4%

基金前十大债券投资以政策性金融债和同业存单为主，合计市值89.97亿元，占净资产10.4%。其中，25国开14持仓12.19亿元，占比1.41%，为第一大重仓债券；19农发08、25中国银行CD069分别持仓7.10亿元、6.96亿元，分列二、三位。值得注意的是，前十大债券中7只为同业存单，合计规模341.02亿元，占净资产39.3%，反映出基金对高流动性资产的偏好。

持有人结构：A类散户占绝对主导，B类机构持有99.48%

截至年末，基金总份额867.74亿份，其中A类803.89亿份（92.65%），B类63.85亿份（7.35%）。A类持有人中个人投资者占比99.96%，户均持有7704份；B类机构投资者占比99.48%，户均持有1.20亿份，显示B类主要服务于机构资金。值得注意的是，基金管理人从业人员仅持有15.13万份，占比0.0002%，内部持有比例极低。

规模变动：A类净申购3117亿，申赎活跃度创历史新高

2025年基金申赎规模激增，A类总申购10.09万亿元，赎回9.78万亿元，净申购3117亿元；B类总申购2384亿元，赎回1776亿元，净申购608亿元。规模快速扩张主要得益于货币基金在低利率环境下的避险属性，但也带来流动性管理压力。报告显示，基金期末应付赎回款为0，货币资金369.10亿元，占总资产39.17%，流动性储备充足。

风险提示与展望：低利率高波动成常态，关注流动性与信用风险

管理人展望2026年指出，债市将进入“低利率高波动”阶段，货币政策“适度宽松”支撑流动性，但新旧动能切换仍需观察。投资者需关注两方面风险：一是规模快速扩张可能导致的流动性管理难度上升，二是部分持仓债券发行主体存在监管处罚记录（如中国民生银行、工商银行等），需警惕信用风险。对于个人投资者，B类份额（起购金额通常为500万元）在费率和收益上优势显著，若资金量达标可优先考虑；A类投资者需注意其连续跑输基准的业绩表现。

费用与关联交易：管理费与规模同步增长，关联交易合规

2025年基金管理费1.72亿元，托管费3179万元，分别较2024年增长83.67%，与规模增长（75.24%）基本匹配，费率结构稳定（管理费0.27%/年，托管费0.05%/年）。关联交易方面，基金通过关联方交易单元未发生股票、债券交易，应付关联方佣金为0，交易行为合规。

总结：兴业添天盈货币2025年凭借规模扩张实现利润与费用双增长，但A类收益持续跑输基准需引起投资者关注。在2026年低利率高波动的市场环境下，基金的流动性管理能力和信用风险控制将成为业绩关键。

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