期末净资产微降0.87% 净利润同比减少1.13亿元

银华中证A50ETF联接基金（以下简称“本基金”）2025年年度报告显示，报告期内基金实现净利润87,921,788.97元，较2024年（基金合同生效日至年末）的99,270,764.75元减少11,348,975.78元，降幅11.43%。期末净资产为633,909,287.04元，较2024年末的639,490,559.41元减少5,581,272.37元，降幅0.87%。

从主要会计数据来看，2025年基金本期已实现收益55,724,942.54元（A类6,254,132.51元+C类49,379,452.91元+I类91,357.12元），较2024年的43,328,248.86元（A类5,058,258.78元+C类38,267,630.67元+I类2,359.41元）增长28.61%；本期利润87,921,788.97元，较2024年的99,270,764.75元下降11.43%，主要受公允价值变动收益减少影响（2025年32,196,846.43元 vs 2024年55,942,515.89元）。

三类份额均跑赢基准 A类超额收益1.96%

2025年，本基金三类份额净值增长率均超过业绩比较基准（中证A50指数收益率13.36%）。其中，A类份额净值增长率15.32%，超额收益1.96个百分点；C类15.03%，超额1.67个百分点；I类15.31%，超额1.95个百分点。从长期表现看，自基金合同生效以来（A/C类2024年5月22日生效，I类2024年11月13日生效），A类累计净值增长率29.88%，C类29.36%，I类10.41%，均大幅跑赢同期基准收益率（A/C类基准21.32%，I类基准8.93%）。

基金日均跟踪误差控制在0.35%以内，年化跟踪误差控制在4%以内，符合基金合同约定的跟踪目标。

投资策略：紧密跟踪目标ETF 把握新质经济机遇

管理人在报告中表示，2025年国内宏观经济呈现“整体复苏与结构调整”态势，新质经济驱动力提升，AI、科技硬件、新消费等新兴行业表现活跃；国外美联储全年三次降息，全球关税贸易政策框架不确定性收敛。在此背景下，A股市主要指数明显上行。

本基金作为ETF联接基金，主要通过投资目标ETF（银华中证A50ETF，代码159592）实现对中证A50指数的紧密跟踪。报告期末，基金投资于目标ETF的比例达93.74%（公允价值594,230,151.80元），较2024年末的94.56%略有下降，但仍符合“投资于目标ETF比例不低于基金资产净值90%”的合同约定。

管理费、托管费同比降53.4% 费率结构清晰

2025年，本基金当期应支付管理费49,871.24元，较2024年的106,966.26元减少53.4%；当期应支付托管费16,623.71元，较2024年的35,655.42元同样减少53.4%。费用下降主要因基金资产中投资于目标ETF的部分不收取管理费和托管费，而2025年目标ETF投资占比高达93.74%，非ETF资产规模较小。

根据基金合同，管理费按“前一日基金资产净值扣除所持有目标ETF部分后的余额”的0.15%年费率计提，托管费按0.05%年费率计提。2025年应支付销售服务费1,317,103.16元，其中C类份额计提1,316,933.51元（年费率0.25%），I类份额计提169.65元（年费率0.01%，2024年11月14日起优惠）。

交易费用降27.3% 股票投资收益转负为正

2025年，本基金交易费用为38,060.19元，较2024年的52,369.83元下降27.3%，主要系基金投资以目标ETF为主，股票交易大幅减少。值得注意的是，2025年股票投资收益为0（2024年为-131,451.32元），基金已完全通过目标ETF实现指数 exposure，股票直接投资清零，符合ETF联接基金的被动投资定位。

基金投资收益主要来自基金投资（即目标ETF买卖差价），2025年该项收益为57,382,779.20元，较2024年的44,198,524.65元增长29.8%，反映目标ETF在2025年市场上行中贡献了主要收益。

持有人结构：机构占比42.84% C类份额机构持有近四成

报告期末，基金总份额489,849,485.63份，较2024年末的568,507,768.02份减少78,658,282.39份，降幅13.84%。从持有人结构看，机构投资者持有209,864,038.57份，占比42.84%；个人投资者持有279,985,447.06份，占比57.16%。

分份额类型看，C类份额（445,714,747.49份）中机构持有208,989,443.00份，占比46.89%，为机构配置主力；A类份额（43,340,398.09份）中个人持有97.98%；I类份额（794,340.05份）全部为个人持有。

从业人员持有124万份 高级管理人员持仓10-50万份

报告期末，基金管理人从业人员合计持有本基金1,246,153.82份，占基金总份额的0.25%。其中，A类份额1,074,840.16份，C类份额91,744.00份，I类份额159,569.66份。公司高级管理人员、基金投资和研究部门负责人持有A类份额10-50万份，I类份额0-10万份，合计持仓10-50万份；本基金基金经理未持有本基金份额。

份额变动：总赎回超申购9350万元 A类净赎回3387万份

2025年，本基金总申购份额1,016,370,848.12份，总赎回份额1,095,029,130.51份，净赎回78,658,282.39份，对应净赎回金额约9350万元（按期末净值估算）。分份额看，A类净赎回33,875,887.44份（申购39,322,847.44份-赎回73,198,734.88份），C类净赎回45,083,306.96份（申购976,320,916.23份-赎回1,021,404,223.19份），I类净申购300,912.01份（申购727,084.45份-赎回426,172.44份）。

管理人展望：经济新旧更替持续 关注政策与地缘变量

管理人在展望中指出，2026年经济周期波动与新旧更替同步发生，新产业链正逐步取代旧产业成为经济支柱，经济扩张和收入提升将是“缓慢但持续的过程”。未来需重点关注国内政策调整、海外地缘冲突等边际变量，基金将继续通过紧密跟踪目标ETF，为投资者提供中证A50指数的长期配置工具。

风险提示：份额集中度较高 警惕大额赎回冲击

报告显示，2025年存在单一机构投资者持有基金份额比例超过20%的情况（2025年4月23日至12月31日持有182,865,502.42份，占比37.33%）。管理人提示，高份额集中度可能导致少数持有人在持有人大会中话语权较大，若大额赎回可能触发巨额赎回条款，影响基金流动性及净值稳定性。投资者需关注相关风险，理性评估投资决策。

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