营业收入：同比增12.27%，外贸业务成增长主力

2025年航发科技实现营业收入43.23亿元，同比增长12.27%，从业务结构来看，内贸航空及衍生产品收入28.70亿元，同比增长11.59%；外贸转包收入13.79亿元，同比增长18.57%，外贸业务增速显著高于内贸，成为拉动营收增长的核心动力。分季度来看，营收呈现逐季增长态势，第四季度单季营收12.36亿元，为全年最高，显示公司下半年订单交付节奏加快。

净利润：同比降11.51%，非经常性损益支撑利润规模

公司2025年归属于上市公司股东的净利润为6087.70万元，同比减少791.52万元，降幅11.51%。扣非净利润为4067.38万元，同比大降31.96%，是净利润下滑的核心原因。从非经常性损益来看，2025年非经常性损益合计2020.31万元，主要来自政府补助2290.79万元，对净利润的贡献占比超33%，若扣除非经常性损益，公司主业盈利压力凸显。

每股收益：随净利润同步下滑，扣非指标降幅更大

2025年基本每股收益为0.18元/股，同比下降14.29%；扣非基本每股收益为0.12元/股，同比下降33.33%，与净利润、扣非净利润的变动趋势完全一致。稀释每股收益与基本每股收益持平，显示公司不存在具有稀释作用的潜在普通股。

费用：结构优化明显，管理费用压降成效突出

2025年公司期间费用合计39969.45万元，同比微增0.35%，费用增速远低于营收增速，费用管控成效显现。其中管理费用19696.41万元，同比大降16.52%，是费用总额平稳的核心因素；销售费用、财务费用分别同比增长15.43%、23.41%，研发费用同比增长5.60%，费用结构呈现“降管销、增研发、财务费用随融资规模波动”的特征。

销售费用：随营收规模同步增长

销售费用增长主要系营收规模扩大带来的市场推广、客户维护等支出增加，2025年销售费用率为0.62%，同比提升0.02个百分点，费用增长与营收增长基本匹配，未出现费用率大幅攀升的情况。

管理费用：压降成效显著，费用率同比下降1.24个百分点

管理费用同比减少3896.81万元，主要得益于公司推进管理优化、精简管理流程、压缩非必要开支，2025年管理费用率为4.56%，同比下降1.24个百分点，是期间费用中唯一费用率下降的项目，显示公司内部管理效能提升。

财务费用：随融资规模及利率波动增长

财务费用增长主要系融资规模变化及利率波动影响，2025年公司短期借款、长期借款余额合计9.40亿元，同比下降45.61%，但财务费用仍增长23.41%，主要是部分长期借款利率较高，以及汇兑损失增加（2025年汇兑损益为449.70万元，2024年为-1037.06万元）。

研发费用：持续稳定投入，聚焦核心技术突破

研发费用同比增加585.78万元，主要用于航空发动机及燃气轮机零部件的核心技术研发、工艺改进及新品开发。2025年研发投入总额为79859.53万元，研发投入资本化比重为8.09%，研发投入强度为18.47%，远高于行业平均水平，显示公司对技术创新的重视。

研发人员情况：研发团队稳定，高学历人才占比提升

2025年公司研发人员数量占公司总人数的比例为20%，研发人员学历结构中，博士研究生12人、硕士研究生156人、本科576人，专科及以下28人，高学历（本科及以上）研发人员占比达96.23%，同比提升1.12个百分点。年龄结构方面，30-40岁研发人员323人，占比42.45%，是研发团队的核心力量，人员结构稳定且年轻化，为公司技术创新提供了人才支撑。

现金流：经营现金流由负转正，投资、筹资现金流大幅波动

2025年公司现金及现金等价物净增加额27815.70万元，同比大幅改善。其中经营活动现金流净额由2024年的-11.26亿元转正为12.45亿元，投资活动现金流净额流出规模扩大，筹资活动现金流净额由净流入转为净流出，现金流结构呈现“经营造血能力恢复、投资扩产加速、筹资偿还债务”的特征。

经营活动现金流：由负转正，回款能力大幅提升

经营活动现金流净额转正主要得益于：一是公司加大回款力度，销售商品、提供劳务收到的现金426075.57万元，同比增长39.42%；二是2024年存在票据集中到期支付的特殊情况，2025年该因素消除，购买商品、接受劳务支付的现金同比下降35.59%。

投资活动现金流：扩产及研发投入增加，流出规模扩大

投资活动现金流净流出同比增加22430.33万元，主要是随着公司数智化转型及新投的科研类产能项目加快实施，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金41917.89万元，同比增长113.91%，显示公司在产能升级及技术研发上的持续投入。

筹资活动现金流：偿还债务规模大于融资规模，净流出增加

筹资活动现金流由净流入转为净流出，主要是公司本年归还借款222836.73万元，同比增长217.30%，而取得借款所收到的现金167808.29万元，同比下降16.29%，融资规模收缩叠加偿债规模扩大，导致筹资活动现金净流出。

可能面对的风险：汇率、市场、供应三重风险需警惕

1. 汇率风险：公司作为外贸进出口企业，汇率波动对经营成果影响较大，人民币升值可能导致汇兑损失，挤压外贸业务利润空间。2025年公司汇兑损益为449.70万元，若未来人民币持续升值，将对公司外贸业务盈利产生不利影响。
2. 市场风险：受中美关系影响，北美市场订单获取难度增大；制造业回流及新兴经济体竞争加剧，导致外贸市场竞争升级；军品需求进入平台期，民品市场拓展仍需时间，市场需求不确定性增加。
3. 供应风险：部分外贸转包订单所需原材料依赖进口，存在国外产能供应不足、价格波动、出口申请周期长等风险，可能影响订单交付及成本控制。

董监高报酬：核心高管薪酬区间集中，董事长在关联方领取报酬

2025年董事长丛春义报告期内从公司获得的税前报酬总额为0万元，其薪酬在关联方中国航发成都发动机有限公司领取；总经理张生税前报酬总额为65.48万元；副总经理熊奕、郑玲、刘凌川、杨钊、吴国炜税前报酬总额分别为65.35万元、64.69万元、61.76万元、58.49万元、65.67万元，核心高管薪酬区间集中在58-66万元之间，薪酬水平与公司经营业绩及行业水平基本匹配。

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