兴业稳天盈货币年报解读：净利润下滑40.91% 规模缩水10.85% 管理费同步降27.3%
核心财务指标：净利润与规模双降，收益跑赢基准
2025年，兴业稳天盈货币市场基金（以下简称“兴业稳天盈货币”）实现净利润2.42亿元，较2024年的4.10亿元同比下滑40.91%；期末净资产100.63亿元，较2024年末的112.88亿元减少12.25亿元，降幅10.85%。尽管业绩承压，基金仍实现1.5138%的净值收益率，跑赢同期业绩比较基准（七天通知存款利率税后1.35%）0.16个百分点。
主要会计数据与财务指标对比
| 指标 | 2025年（亿元） | 2024年（亿元） | 变动额（亿元） | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| 本期利润 | 2.42 | 4.10 | -1.68 | -40.91% |
| 期末净资产 | 100.63 | 112.88 | -12.25 | -10.85% |
| 管理人报酬 | 0.40 | 0.56 | -0.16 | -27.30% |
| 托管费 | 0.08 | 0.11 | -0.03 | -27.30% |
基金净值表现：A/B类收益一致，长期跑赢基准
2025年，兴业稳天盈货币A、B类份额净值收益率均为1.5138%，显著高于业绩比较基准的1.35%。从长期表现看，过去三年A类累计收益率5.7052%，B类5.7051%，均跑赢基准4.05%约1.65个百分点；自成立以来累计收益率A类26.33%、B类22.54%，大幅跑赢基准12.78%、11.21%。
净值收益率与业绩比较基准对比（2025年）
| 份额类型 | 净值收益率 | 基准收益率 | 超额收益 |
|---|---|---|---|
| 兴业稳天盈货币A | 1.5138% | 1.3500% | 0.1638% |
| 兴业稳天盈货币B | 1.5138% | 1.3500% | 0.1638% |
投资策略与运作：应对“低利率+高波动”，灵活调整久期与杠杆
报告期内，债市呈现“低利率+高波动”特征，收益率曲线陡峭化，信用利差压缩至低位。基金管理人通过以下策略应对：
1. 久期调整：根据资金利率下行趋势，灵活控制组合平均剩余期限（期末83天，区间52-93天）；
2. 杠杆管理：债券回购融资余额占净值比例6.49%，未超过20%上限；
3. 资产配置：重点配置同业存单（占净值31.08%）和企业短期融资券（11.15%），银行存款和结算备付金占比30.25%，确保流动性。
费用分析：管理费、托管费随规模下降同步减少
2025年，基金管理费为4037万元，较2024年的5553万元下降27.3%；托管费807万元，较2024年的1111万元下降27.3%，与净资产10.85%的降幅不完全匹配，主要因管理费按前一日净值0.25%年费率计提，规模下降直接导致费用减少。应付交易费用33.27万元，与2024年基本持平。
费用变动情况
| 费用类型 | 2025年（万元） | 2024年（万元） | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 管理人报酬 | 4037 | 5553 | -27.30% |
| 托管费 | 807 | 1111 | -27.30% |
| 应付交易费用 | 33.27 | 33.26 | +0.005% |
投资组合：同业存单占比超三成，前十大持仓集中度较高
期末基金固定收益投资45.51亿元，占总资产39.24%，其中同业存单31.27亿元（占净值31.08%）、企业短期融资券11.22亿元（11.15%）、金融债3.02亿元（3.00%）。前十大债券持仓中，同业存单占8只，合计公允价值19.88亿元，占净值19.76%，集中度较高。
前十大债券持仓明细（2025年末）
| 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（万元） | 占净值比例 |
|---|---|---|---|---|
| 112503262 | 25农业银行CD262 | 200万 | 19880 | 1.98% |
| 112581119 | 25湖北银行CD077 | 200万 | 19879 | 1.98% |
| 112598733 | 25南京银行CD143 | 200万 | 19847 | 1.97% |
| 112598678 | 25南京银行CD142 | 200万 | 19845 | 1.97% |
| 112599665 | 25西安银行CD043 | 200万 | 19821 | 1.97% |
持有人结构：B类份额全为机构持有，关联方占比70.5%
期末基金总份额100.63亿份，其中A类46.49亿份（个人投资者占97.97%），B类54.13亿份（机构投资者100%）。值得注意的是，B类份额中，兴业银行（36.95%）、中国民生银行（33.55%）合计持有70.5%，关联方集中度较高，或存在流动性风险。
持有人结构（2025年末）
| 份额类型 | 持有人户数 | 机构持有份额（亿份） | 占比 | 个人持有份额（亿份） | 占比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 兴业稳天盈货币A | 925414 | 0.95 | 2.03% | 45.55 | 97.97% |
| 兴业稳天盈货币B | 26 | 54.13 | 100% | 0 | 0% |
份额变动：净赎回12.25亿份，B类赎回压力较大
2025年，基金总申购961.2亿份，总赎回973.4亿份，净赎回12.25亿份。其中B类净赎回55.6亿份（申购787.6亿份，赎回843.2亿份），A类净赎回0.7亿份，显示机构资金撤离明显。
份额变动情况（2025年）
| 份额类型 | 期初份额（亿份） | 申购（亿份） | 赎回（亿份） | 期末份额（亿份） | 净赎回（亿份） |
|---|---|---|---|---|---|
| 兴业稳天盈货币A | 47.21 | 173.60 | 174.30 | 46.49 | -0.71 |
| 兴业稳天盈货币B | 65.67 | 787.60 | 843.20 | 54.13 | -55.60 |
| 合计 | 112.88 | 961.20 | 973.45 | 100.63 | -12.25 |
风险提示与展望：规模缩水或加剧流动性压力，2026年利率或维持低位
风险提示
- 规模持续缩水风险：2025年净赎回12.25亿份，若资金持续撤离，可能影响组合流动性管理；
- 关联方集中度风险：B类份额70.5%由关联方持有，若机构集中赎回，或引发流动性冲击；
- 利率波动风险：市场利率上行可能导致债券估值下跌，影子定价与摊余成本法偏离度需关注（2025年偏离度绝对值平均0.02%，最高0.0841%）。
管理人展望
2026年，影响债市的三大因素（降息预期差、股市估值修复、经济企稳）将边际减弱，名义GDP改善不确定，货币政策或维持宽松，债券收益率有望维持低位。基金将继续通过久期调整和流动性管理，力争获取稳定收益。
总结：收益稳健但规模承压，关注机构资金动向
兴业稳天盈货币2025年在“低利率+高波动”市场环境下，仍实现超额收益，但其净利润和规模双降、机构资金集中赎回等问题需警惕。投资者可关注基金规模变化及关联方持仓稳定性，谨慎评估流动性风险。
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