天治低碳经济混合2025年报解读：份额缩水44.4% 净资产锐减45.3% 净亏95.94万元
核心财务指标：净利润由盈转亏 净资产大幅缩水
天治低碳经济灵活配置混合型证券投资基金（以下简称“天治低碳经济混合”）2025年年度报告显示，基金全年业绩表现承压，核心财务指标出现显著恶化。本期利润由2024年的盈利341.74万元转为亏损95.94万元，同比降幅达128.1%；期末净资产从2024年末的7476.84万元骤降至4089.87万元，降幅45.3%；基金份额总额从期初6870.60万份缩减至3819.69万份，缩水44.4%。
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 变动额 | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| 本期利润（元） | -959,407.63 | 3,417,416.58 | -4,376,824.21 | -128.1% |
| 期末净资产（元） | 40,898,703.80 | 74,768,440.00 | -33,869,736.20 | -45.3% |
| 期末基金份额（万份） | 3,819.69 | 6,870.60 | -3,050.91 | -44.4% |
| 期末份额净值（元） | 1.0707 | 1.0882 | -0.0175 | -1.61% |
净值表现：跑输业绩基准15.96个百分点 长期收益持续落后
2025年，天治低碳经济混合份额净值增长率为-1.61%，而同期业绩比较基准收益率为14.35%，基金跑输基准15.96个百分点。拉长时间维度看，过去三年基金净值累计下跌4.43%，基准上涨6.05%，超额收益为-10.48个百分点；自基金合同生效以来，基金累计净值增长率34.90%，大幅落后于基准的71.25%，长期业绩表现不佳。
| 阶段 | 基金净值增长率 | 业绩基准收益率 | 超额收益（基金-基准） |
|---|---|---|---|
| 过去一年 | -1.61% | 14.35% | -15.96% |
| 过去三年 | -4.43% | 6.05% | -10.48% |
| 自合同生效起至今 | 34.90% | 71.25% | -36.35% |
投资策略与运作分析：新旧动能转换中配置失衡 低碳主题偏离明显
基金管理人在年报中表示，2025年经济呈现“前高后低、行业分化”特征，传统经济偏弱但新兴产业高景气。然而，基金实际操作中未能有效把握低碳经济主线，股票投资组合中银行股占比过高，前十大重仓股中7只为银行股（交通银行、招商银行、工商银行等），合计占基金资产净值的51.21%；电力行业仅长江电力一只重仓股，占比8.23%；新能源相关标的未见踪影，与“低碳经济”主题严重偏离。
报告期内，基金股票投资买卖差价收入为-228.30万元，较2024年的668.10万元同比骤降134.2%，显示选股和择时能力不足。
费用分析：管理费随规模缩水下降 交易费用同比锐减89%
2025年基金当期管理费为71.87万元，较2024年的94.03万元下降23.6%，主要因基金净资产规模缩水所致（管理费按前一日资产净值1.2%年费率计提）。托管费11.98万元，同比下降23.6%，与管理费降幅一致。
值得注意的是，应付交易费用从2024年的59.95万元降至6.68万元，降幅89%，反映基金股票交易活跃度大幅降低，与全年股票买卖差价亏损形成印证，或暗示投资团队对市场趋势判断迷茫。
| 费用项目 | 2025年（元） | 2024年（元） | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 当期管理费 | 718,718.66 | 940,265.64 | -23.6% |
| 当期托管费 | 119,786.43 | 156,710.89 | -23.6% |
| 应付交易费用 | 66,787.01 | 599,461.38 | -89.0% |
股票投资组合：银行股占比超五成 低碳主题配置严重不足
截至2025年末，基金股票投资市值3872.79万元，占资产净值的94.69%。前十大重仓股中，银行股占7席，合计市值2095.33万元，占净值比例51.21%；电力行业仅长江电力一只，占比8.23%；新能源、环保等低碳经济相关行业标的缺失，与基金合同中“投资于低碳经济主题证券不低于非现金资产80%”的约定明显不符。
前十大重仓股明细
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占净值比例 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 601328 | 交通银行 | 3,625,000.00 | 8.86% |
| 2 | 600036 | 招商银行 | 3,544,820.00 | 8.67% |
| 3 | 600900 | 长江电力 | 3,366,122.00 | 8.23% |
| 4 | 601398 | 工商银行 | 3,172,000.00 | 7.76% |
| 5 | 601988 | 中国银行 | 3,151,500.00 | 7.71% |
| 6 | 601939 | 建设银行 | 2,784,000.00 | 6.81% |
| 7 | 601288 | 农业银行 | 2,073,600.00 | 5.07% |
| 8 | 600926 | 杭州银行 | 1,986,400.00 | 4.86% |
| 9 | 601658 | 邮储银行 | 1,714,025.00 | 4.19% |
| 10 | 000543 | 皖能电力 | 1,669,500.00 | 4.08% |
持有人结构与份额变动：个人投资者占比99.99% 净赎回率达44.4%
报告期末，基金份额持有人户数5385户，户均持有7093.21份。持有人结构中，个人投资者持有3819.50万份，占比99.99%；机构投资者仅持有1931.03份，占比0.01%，机构认可度极低。
2025年基金总申购1346.31万份，总赎回4397.22万份，净赎回3050.91万份，净赎回率44.4%，反映投资者对基金业绩的不满。
管理人展望与风险提示
管理人在展望中提出，2026年高端制造业、AI、创新药及新能源（储能、锂电、海风）等领域存在投资机会。但需警惕：
- 业绩持续跑输风险：基金过去一年、三年均大幅跑输基准，投资策略与主题偏离可能导致长期收益乏力。
- 流动性风险：基金规模从2023年的9844.35万元降至4089.87万元，两年缩水58.5%，若赎回持续，可能触发清盘风险（连续60日资产净值低于5000万元）。
- 主题偏离风险：当前持仓以银行股为主，与“低碳经济”主题严重不符，可能违反基金合同约定。
投资者需审慎评估基金投资策略的有效性及管理人的主动管理能力。
券商交易单元租用：东北证券、国联民生证券交易占比超六成
基金租用8家券商交易单元，其中东北证券、国联民生证券股票交易金额分别占比27.85%、33.19%，合计61.04%；对应的佣金支出占比28.17%、32.81%，合计60.98%，交易集中度较高。
| 券商名称 | 股票交易金额（元） | 占比 | 佣金支出（元） | 占比 |
|---|---|---|---|---|
| 东北证券 | 275,869,447.39 | 27.85% | 123,009.11 | 28.17% |
| 国联民生证券 | 328,755,534.89 | 33.19% | 143,305.82 | 32.81% |
| 申万宏源证券 | 147,645,897.09 | 14.90% | 65,363.55 | 14.97% |
风险提示：本报告数据来源于基金2025年年度报告原文，不构成投资建议。基金过往业绩不代表未来表现，投资者应结合自身风险承受能力理性决策。
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