Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月28日，思特威发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为90.31亿元，同比增长51.32%；归母净利润为10.01亿元，同比增长154.94%；扣非归母净利润为9.85亿元，同比增长151.64%；基本每股收益2.49元/股。

公司自2022年4月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为1.76亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利8.8元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对思特威2025年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为90.31亿元，同比增长51.32%；净利润为10.01亿元，同比增长154.94%；经营活动净现金流为1.08亿元，同比下降71.19%。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长235.58%，营业收入同比增长51.32%，应收账款增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长51.32%，经营活动净现金流同比下降71.2%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为7.7亿元、3.7亿元、1.1亿元，持续下降。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.108低于1，盈利质量较弱。

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为53.96、0.95、0.11，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为23.66%，同比增长12.19%；净利率为11.09%，同比增长68.47%；净资产收益率（加权）为21.1%，同比增长113.35%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为23.66%，同比大幅增长12.19%。

• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期21.09%增长至23.66%，应收账款周转率由去年同期7.3次下降至6.81次。

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 前五大供应商采购占比较大。报告期内，前五大供应商采购额/采购总额比值为89.9%，警惕供应商过度依赖风险。

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为51.74%，同比增长11.25%；流动比率为1.84，速动比率为0.97；总债务为36.41亿元，其中短期债务为28.6亿元，短期债务占总债务比为78.55%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为39.13%，46.51%，51.74%，变动趋势增长。

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为2.22，1.95，1.84，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为20.8亿元，短期债务为28.3亿元，广义货币资金/短期债务为0.73，广义货币资金低于短期债务。

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为20.8亿元，短期债务为28.3亿元，经营活动净现金流为1.1亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.9、0.62、0.4，持续下降。

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.37、0.12、0.02，持续下降。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为45.1%、58.94%、70.04%，持续增长。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为18.8亿元，短期债务为28.3亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为1.226%，低于1.5%。

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为4.4亿元，较期初变动率为128.34%。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长128.34%，营业成本同比增长46.39%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为981.5万元，较期初变动率为50.22%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为39.3亿元，公司营运资金需求为47亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-7.7亿元。

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为6.81，同比下降6.76%；存货周转率为1.8，同比增长12.39%；总资产周转率为0.97，同比增长13.39%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为3.3亿元，较期初增长156.91%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为1.4亿元，同比增长29.32%。

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Hehson财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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