Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月26日，欢乐家发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为15亿元，同比下降19.11%；归母净利润为4417.46万元，同比下降70.03%；扣非归母净利润为4089.79万元，同比下降71.75%；基本每股收益0.1056元/股。

公司自2021年5月上市以来，已经现金分红7次，累计已实施现金分红为4.77亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利2元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对欢乐家2025年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为15亿元，同比下降19.11%；净利润为4417.46万元，同比下降70.03%；经营活动净现金流为8849.38万元，同比增长46.85%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为20.47%，-3.53%，-19.11%，变动趋势持续下降。

• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为36.85%，-47.06%，-70.03%，变动趋势持续下降。

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为37.15%，-46.67%，-71.76%，变动趋势持续下降。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为6.4%、6.83%、8.11%，持续增长。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降19.11%，经营活动净现金流同比增长46.85%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为29.59%，同比下降12.98%；净利率为2.94%，同比下降62.95%；净资产收益率（加权）为4.13%，同比下降65.9%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为38.75%、34%、29.59%，变动趋势持续下降。

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为14.48%，7.95%，2.94%，变动趋势持续下降。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为20.04%，12.11%，4.13%，变动趋势持续下降。

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为45.74%，同比增长2.09%；流动比率为1.23，速动比率为0.94；总债务为4.59亿元，其中短期债务为4.13亿元，短期债务占总债务比为90.08%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为33.38%，44.81%，45.74%，变动趋势增长。

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为1.77，1.26，1.23，短期偿债能力趋弱。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为8.51%、22.11%、33.73%，持续增长。

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为7.16、2.72、1.68，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为5.3亿元，短期债务为3亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.657%，低于1.5%。

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.6亿元，较期初变动率为32.45%。

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为0.79%、3.82%、5.52%，持续增长。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长32.45%，营业成本同比增长-13.7%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.2亿元，较期初变动率为237.14%。

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为12.08，同比下降18.68%；存货周转率为4.3，同比下降12.11%；总资产周转率为0.75，同比下降13.01%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为15.5，14.85，12.08，应收账款周转能力趋弱。

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为5.02，4.9，4.3，存货周转能力趋弱。

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为5.53%、6.17%、6.32%，持续增长。

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为11.12%、12.28%、12.39%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.91，0.87，0.75，总资产周转能力趋弱。

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为3.04、2.79、2.3，持续下降。

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为787.3万元，较期初增长227.89%。

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Hehson财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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