营业收入解读

2025年金徽股份实现营业收入1,723,705,538.48元，同比增长12.00%。从收入结构来看，主营业务收入占比超99%，其中锌精矿收入1,163,894,055.18元，同比增长9.01%；铅精矿收入325,985,834.54元，同比增长6.70%；伴生银收入232,297,990.68元，成为收入增长的重要拉动项。 分地区看，河南地区收入同比大增46.29%，其他地区更是暴增278.18%，成为新的收入增长极，而甘肃、陕西地区收入则有所下滑，公司区域布局呈现分化态势。

净利润解读

2025年公司归属于上市公司股东的净利润为542,265,974.26元，同比上涨15.29%，增速高于营业收入，显示公司盈利质量有所提升。净利润增长主要得益于收入规模扩大以及成本管控效果，营业成本同比仅增长4.96%，低于收入增速。

扣非净利润解读

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为520,202,397.59元，同比上涨3.40%，增速远低于净利润，说明非经常性损益对公司利润贡献较大。2025年公司非经常性损益净额为22,063,576.67元，主要来自计入当期损益的政府补助25,034,177.85元，这部分收益不具备持续性。

基本每股收益解读

基本每股收益为0.55元/股，同比增长14.58%，与净利润增速基本匹配，反映公司每股盈利水平随净利润同步提升。

扣非每股收益解读

扣非每股收益为0.53元/股，同比增长3.92%，增速低于基本每股收益，同样体现出非经常性损益对每股收益的拉动作用。

费用整体解读

2025年公司期间费用合计432,611,716.08元，同比增长30.12%，费用增速显著高于营业收入，对公司利润形成一定侵蚀。其中财务费用和管理费用增长是主要驱动因素。

销售费用解读

销售费用为1,059,070.45元，同比增长12.79%，主要系薪酬及福利、其他费用增加所致。销售费用占营业收入的比例仅为0.06%，占比较低，说明公司产品销售难度较小，或采用直销等低费用模式。

管理费用解读

管理费用为238,788,864.65元，同比增长27.38%，主要因新增尾矿库闭库费用24,731,513.96元。此外，业务及差旅费、办公费等也有不同程度增长。管理费用占营业收入比例为13.85%，是费用中占比最高的项目，公司管理成本压力显现。

财务费用解读

财务费用为141,037,002.73元，同比暴增54.57%，主要原因是银行贷款增加导致利息费用增长，2025年利息费用达141,927,799.60元，同比增长33.85%。同时利息收入从15,120,233.40元大幅降至4,120,092.65元，进一步推高财务费用。财务费用的大幅增长对公司净利润形成明显挤压。

研发费用解读

研发费用为51,726,778.25元，同比增长11.26%，主要用于直接投入和薪酬福利。公司研发投入主要围绕矿产品采选技术，研发费用占营业收入比例为3.00%，保持稳定投入态势，有助于提升公司生产效率和资源利用率。

研发人员情况解读

公司研发人员数量为121人，占公司总人数的6.84%。从学历结构看，本科及以上学历人员56人，占研发人员总数的46.28%；专科及以下65人，占53.72%。年龄结构以30-40岁为主，达61人，占比50.41%，研发团队整体较为年轻，具备较强的创新活力。

现金流整体解读

2025年公司现金及现金等价物净增加额为-292,271,771.53元，同比减少256,731,993.37元，现金储备大幅下降。经营活动现金流净流入增长，但投资活动现金流出规模扩大，筹资活动现金流净流入大幅减少，公司现金流整体承压。

经营活动产生的现金流量净额解读

经营活动产生的现金流量净额为908,829,739.60元，同比增长18.34%，主要因收入增加带来销售商品现金流入增长。经营活动现金流入小计2,014,672,581.64元，同比增长12.97%；现金流出小计1,105,842,842.04元，同比增长9.04%，现金流净流入规模扩大，公司主业造血能力增强。

投资活动产生的现金流量净额解读

投资活动产生的现金流量净额为-1,498,455,634.31元，净流出规模同比扩大，主要因购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金达1,343,015,043.80元，同比增长19.69%，公司处于项目建设扩张期，资本开支较大。

筹资活动产生的现金流量净额解读

筹资活动产生的现金流量净额为297,354,134.19元，同比减少44.08%，主要因收购豪森矿业少数股权及支付豪森矿业借款导致其他筹资活动支出金额较大，达467,733,861.74元。同时，偿还债务支付的现金也有所增加，公司筹资活动现金流压力加大。

可能面对的风险解读

产品价格波动风险

公司主要产品锌精矿、铅精矿（含银）价格受市场供需、宏观经济等因素影响较大，价格波动会直接影响公司盈利。2025年锌、铅销售均价同比分别下跌2.28%、1.71%，对利润形成一定压力，而银价上涨34.89%则形成对冲。未来若产品价格出现大幅下跌，公司业绩将面临下滑风险。

矿山资源储量风险

公司资源储量是长期发展的基础，尽管2025年新增探明资源量铅锌矿石量132.06万吨，但如果未来资源勘探不及预期，或者现有矿山储量枯竭，将影响公司持续生产和盈利。

安全生产风险

矿山采选行业安全生产要求高，若发生安全事故，可能导致生产中断、人员伤亡及巨额赔偿，对公司生产经营和声誉造成重大影响。

自然灾害风险

公司矿山及生产设施位于山区，暴雨、泥石流、地震等自然灾害可能破坏生产设施，影响生产正常进行。

董事长报告期内税前报酬解读

董事长张斌报告期内从公司获得的税前报酬总额为155.77万元，在公司高管中薪酬最高，符合其作为公司核心管理者的职责定位。

总经理报告期内税前报酬解读

总经理乔志钢报告期内税前报酬总额为101.53万元，报酬水平与公司经营业绩挂钩，体现管理层薪酬与公司绩效的关联性。

副总经理报告期内税前报酬解读

公司副总经理中，窦平税前报酬为105.29万元，肖云为104.63万元，孟祥瑞为104.95万元，王锋为102.58万元，张向东为102.76万元，各位副总经理薪酬水平相近，反映公司管理层薪酬体系较为均衡。

财务总监报告期内税前报酬解读

财务总监张令报告期内税前报酬总额为105.16万元，与副总经理薪酬水平相当，体现公司对财务管理工作的重视。

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