核心盈利指标解读

营业收入：需求收缩下营收同比下滑10.28%

2025年公司实现营业收入38.83亿元，较上年的43.28亿元同比减少10.28%。从业务板块来看，水泥业务收入27.80亿元，同比下滑16.01%，是营收下滑的主要拖累项，主要因房地产行业深度调整、固定资产投资放缓，水泥市场需求总量收缩，产品销量及售价双降；水泥制品业务收入1.72亿元，同比增长24.11%，受益于产品结构优化与销售策略调整，销量实现提升；化工产品收入8.79亿元，同比增长7.93%，其中尿素销量增加但价格下行，PVC销量持平，虽新增纸面石膏板、CPE等产品，但利润减亏未达预期。

净利润：归母净利润同比降21.85%至2.76亿元

2025年公司利润总额3.82亿元，同比减少16.17%；归属于上市公司股东的净利润2.76亿元，同比下滑21.85%；扣非归母净利润2.58亿元，同比减少21.51%。盈利下滑主要源于水泥业务盈利承压，同时化工板块中尿素价格下行、PVC价格低迷，拖累整体盈利表现。

每股收益：基本每股收益同比降22.73%

2025年基本每股收益为0.17元/股，较上年的0.22元/股同比减少22.73%；扣非基本每股收益0.16元/股，同比下滑20.00%。每股收益的下滑与净利润的收缩直接相关，反映出公司每股盈利水平的下降。

具体核心盈利指标数据如下：

费用结构解读

期间费用：整体小幅收缩，结构有分化

2025年公司期间费用合计5.03亿元，较上年的5.08亿元小幅下滑0.98%。其中销售费用、财务费用、研发费用均有不同程度下降，管理费用则出现增长。

销售费用：销量缩减带动费用降2.78%

2025年销售费用0.27亿元，同比减少2.78%。主要因水泥等产品销量下降，销售人员薪酬、市场推广等相关投入相应缩减。具体来看，工资薪酬类支出2270.92万元，同比微降0.88%；日常消耗类支出261.29万元，同比减少15.30%。

管理费用：社保基数上调与无形资产摊销推高费用增2.70%

2025年管理费用3.43亿元，同比增长2.70%。增长主要源于两方面：一是社保缴费基数上调，职工薪酬增加；二是上年新购置的无形资产在本期计提摊销额增加。其中工资薪酬类支出1.74亿元，同比增长7.93%；折旧与摊销支出0.82亿元，同比增长13.58%。

财务费用：利息支出下降带动费用降4.25%

2025年财务费用0.32亿元，同比减少4.25%。报告期内利息收入有所减少，但利息支出下降和汇兑损失增加相互抵销，整体财务费用略有下降。其中利息费用3966.41万元，同比减少21.54%；利息收入1108.14万元，同比减少33.96%。

研发费用：投入小幅缩减1.61%

2025年研发费用1.02亿元，同比减少1.61%。从投入结构看，日常消耗类支出6596.84万元，同比增长49.43%，但设备运行维护类支出1963.70万元，同比减少59.07%，成为研发费用下滑的主要原因。

期间费用具体数据如下：

研发人员情况解读

2025年公司研发人员数量为291人，占公司总人数的9.66%。从学历结构看，硕士研究生4人、本科29人、专科119人、高中及以下139人，专科及以下学历人员占比超88%，研发团队整体学历层次有待提升；从年龄结构看，30-40岁（含30岁，不含40岁）研发人员151人，占比51.89%，是研发团队的核心力量，30岁以下23人、40-50岁74人、50-60岁43人，团队年龄结构相对成熟。

现金流解读

经营活动现金流：净额增41.15%至4.84亿元

2025年经营活动产生的现金流量净额4.84亿元，同比增长41.15%。主要因公司加强资金管理和经营性支出控制，实际收回的现金净额同比大幅增长。具体来看，销售商品、提供劳务收到的现金32.56亿元，同比减少3.59%；购买商品、接受劳务支付的现金20.39亿元，同比减少8.27%，经营活动现金流出的降幅大于流入降幅，推动现金流净额增长。

投资活动现金流：净流出收窄49.20%

2025年投资活动产生的现金流量净额为-1.14亿元，上年同期为-2.24亿元，净流出规模同比收窄49.20%。主要因本期收回的投资收益同比增加，同时购建固定资产等长期资产的投入有所减少。其中取得投资收益收到的现金8303.97万元，同比增长245.65%；购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金2.05亿元，同比减少16.94%。

筹资活动现金流：净流出扩大6.43%

2025年筹资活动产生的现金流量净额为-4.89亿元，上年同期为-4.59亿元，净流出规模同比扩大6.43%。主要因本期新增借款大幅减少，筹资流入资金明显下降，而偿还债务支出降幅相对较小。其中取得借款收到的现金7.09亿元，同比减少34.24%；偿还债务支付的现金10.65亿元，同比减少23.34%。

现金流具体数据如下：

风险因素解读

市场竞争风险

新疆水泥产能过剩状态持续，市场竞争加剧，若行业内企业为争夺市场份额采取低价竞争等策略，将对公司水泥业务的盈利空间造成进一步挤压。同时化工产品市场也面临价格波动、需求不稳定等竞争压力，影响化工板块的盈利表现。

原材料与成本风险

水泥和化工生产依赖煤炭、电力、石灰石等原材料和能源，若原材料或能源价格出现大幅上涨，将直接推高公司生产成本，而产品价格若无法同步上涨，将对公司盈利产生不利影响。

政策与环境风险

公司需严格执行水泥行业“错峰生产”“产能置换”“超产治理”等政策，政策执行力度的变化可能影响公司生产安排；同时超低排放改造等环保政策要求公司加大环保投入，增加成本压力，若无法达标还可能面临生产限制。

季节性风险

公司地处西北边陲，受地理位置和季节性影响，北疆水泥行业淡季时长6个月，南疆时长4个月，此期间基建活动基本停止，水泥市场需求大幅减少，销量降低，而设备停产检修安排在淡季，单位成本和期间费用较高，导致该时期销售收入和利润偏低。

董监高薪酬解读

报告期内公司关键管理人员薪酬情况如下：董事长郑术建税前报酬总额41.04万元；总经理王建清税前报酬总额88.94万元；副总经理中，郭玉军59.38万元、朱耀忠66.73万元、杨国星69.23万元、唐光强69.23万元、张爱民30.84万元；财务总监陈霞税前报酬总额69.23万元。上述薪酬包含2025年度基本薪酬、2023年绩效薪酬及2021-2023年的任期激励。总体来看，总经理、财务总监及部分副总经理薪酬水平相对较高，与公司经营管理职责相匹配。

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