【盘面综述】

3月26日亚市早盘，锌市呈现明显的“外弱内强”分化格局。LME锌受美元反弹及宏观避险情绪消退影响，开盘跳水后低位震荡，跌幅约0.50%，报3065.5美元/吨；反观国内沪锌主力2605合约，在基本面支撑下逆势微涨0.15%，站稳23000元/吨关口。这种内外盘价的背离，深刻反映了当前市场在宏观地缘转折与微观供需错配之间的复杂博弈。

【深度解析】

1. 宏观层面：地缘恐慌退潮，但通胀阴影未散

中东局势出现微妙转折是今日市场波动的核心驱动力。伊朗对美方停战提议从“消极”转向“审慎评估”，这一姿态的转变极具信号意义。它标志着市场对冲突无限升级、能源供应链彻底断裂的极端恐慌情绪开始降温。股市反弹、油价回落以及美债收益率的下行，均印证了风险偏好的修复。

然而，宏观叙事并非单向利好。美元指数重拾升势（+0.44%），对以美元计价的有色金属构成直接压制。更需警惕的是，美国进口价格激增与英国通胀粘性并存，使得美联储货币政策路径再度模糊，“加息预期升温”的幽灵限制了金属价格的上方想象空间。宏观面正处于“地缘缓和”与“通胀反复”的拉锯战中。

2. 基本面：海外供给“黑天鹅”频发，国内复产预期对冲

与宏观情绪的波动不同，锌市的基本面逻辑正变得愈发坚实，尤其是供应端。

海外扰动加剧： 澳洲台风、瑞典地震、俄罗斯品质问题以及伊朗物流受阻，多重不可抗力因素叠加，导致全球锌精矿供应连续性遭受重创。进口矿补充预期的下滑，直接推高了冶炼成本底线。

国内供需博弈： 虽然北方矿山3月复工带来增量预期，且加工费有所上调，但这更多是季节性修复，难以完全抵消海外缺口。WBMS数据显示的全球供应过剩（3.45万吨）看似利空，但需注意该数据滞后性。当前国内下游逢低补库意愿增强，社会库存去化趋势初现，表明现货市场的实际承接力优于统计数据。

3. 前瞻研判：震荡修复是主旋律

短期来看，锌价定价权仍由宏观主导，但基本面的“硬支撑”正在逐步显现。

下行有底： 海外矿端干扰导致的成本抬升，以及国内库存的去化，为锌价提供了坚实的底部支撑，深跌概率较低。

上行受限： 美元走强及宏观政策的不确定性，如同“天花板”般压制着价格的爆发力。除非地缘局势出现实质性突破或国内消费出现超预期爆发，否则单边大涨行情难以为继。

【操作建议与结论】

当前锌市正处于“情绪退潮”后的价值回归期。市场最恐慌的阶段已过，但新的上涨驱动尚未完全形成。预计日内锌价将维持震荡修复走势，内盘表现将优于外盘。

策略思路： 不宜盲目追高，可关注回调后的逢低布局机会，重点观察国内库存去化速度及宏观消息面的进一步指引。

价格参考： 预计今日现货锌价运行区间为 22,500 - 23,300 元/吨。在这个区间内，多空双方将进行激烈的筹码交换，等待新的方向性信号。

风险提示： 需密切关注中东谈判的实际进展、美元指数走势以及国内矿山复产的实际落地情况。

免责声明，本评论根据上期所、伦敦期货交易所及长江有色金属网信息进行阐述分析，文中涉及观点仅供参考！