（来源：渐近投研）

今天凌晨美联储举行了3月议息会议，并公布了最新的利率决定。今天我们来看一下这次美联储议息会议有什么值得注意的地方。

3月美联储议息会议并未降息，将联邦基金目标利率区间维持在3.5%-3.75%，符合市场预期。

在3月的议息会议声明中，美联储表达了两大重要信息：

首先，从整体上美联储仍然维持了经济稳健扩张的判断，并且在声明中提到失业率变化不大。虽然声明中表示美伊冲突对美国经济的影响尚不确定，但结合鲍威尔在会后记者会上的提问来看，美联储的政策重点正在从此前偏向就业转为偏向通胀，不过美联储仍不想尽快采取行动，以方便观察后续变动。

其次，美联储仍遵循前几次会议的声明，将会根据后续的数据和展望来决定对于未来利率政策的调整，美联储重申了实现充分就业和2%通胀目标的双重目标。这一决策的思路也就是我们此前提到凯文沃什所坚决反对的，他更加支持提前行动以增强美联储的主动性，而非跟着数据逐月与市场进行沟通和改变货币政策。

总体来看美联储议息会议声明，最重要信息的是：“美联储认为通胀回落慢于预期，非常有必要维持轻度的利率限制性。”

3月议息会议公布了最新的经济预测摘要和点阵图：美联储预期2026年还会降息一次，和12月时一致。同时，在3月的经济预测摘要中，美联储对经济态度和12月相比差异明显：将经济增长预期由2.3%上调至2.4%，将通胀预期由2.4%上调至2.7%，失业率维持不变。

在随后的发布会上，美联储主席鲍威尔表示，尽管就业形式总体稳定，但近期数据显示通胀回落慢于预期，美联储考虑了加息的选项但并不认为这是未来的基准情况。从经济整体来看，消费者支出依然强劲，固定投资保持稳定，但中东局势的不确定性对经济的影响暂时无法评估。

对于美联储和市场最关心的通胀和就业而言，当下新增就业的放缓一方面反映需求的疲软，另一方面也反映了由于移民政策以及劳动参与率下降带来的供给下行。在这种情况下，简单参考新增就业人数无法反映真实的就业市场，失业率反而是更好的指标。

在这种就业零增长的均衡状态下，就业市场中无论是招聘还是裁员都处于低位。鲍威尔认为这种均衡状态带有一定的下行风险，这大概率也是此前美联储选择开启降息的原因。

此前推升通胀的主要是由关税带来的商品通胀，最近显著影响短期通胀预期的则是油价的大幅上涨。对于关税影响而言，虽然美联储认为通胀回落的幅度没有预……