销量连续两年翻倍、营收翻倍、首次全年盈利、毛利率新高，零跑成为第二家年度盈利的新势力车企

文｜《财经》特约撰稿人 王欣 赵成

3月16日，零跑汽车（9863.HK）发布2025年财报。

财报显示，零跑汽车全年实现净利润5.4亿元，首次实现全年度盈利，成为继理想之后第二家达成这一里程碑的新势力车企。

“销量规模的快速增长是能够实现全年盈利的最核心原因。”在随后业绩电话会上，零跑汽车副总裁、CFO（首席财务官）李腾飞表示。

2025年，零跑交付新车59.66万台，连续两年销量翻倍，位居中国新势力品牌销量榜首；全年营收647.3亿元，同比增长101.3%；毛利率为14.5%，创年度新高；在手资金378.8亿元，保持正向经营现金流与自由现金流。

一直以来，零跑坚持“好而不贵”的造车口号，算下来，零跑卖一辆车的平均净利润为904元。

“我们对年度目标没有任何调整，维持全年100万台销量与50亿元净利润。”李腾飞说。

为了达成上述目标，2026年零跑汽车年内将推出A10、A05、D19、D99四款全新车型，新车型将贡献约40万台增量。此外，零跑坚持智驾全域自研战略，计划年内智驾水平跻身行业第一梯队。

“1月、2月份的需求疲软只是消费需求的时间结构调整，后续被压制的市场需求将持续释放。”李腾飞在回答市场担忧时表示，2026年中国乘用车大盘与2025年基本持平，新能源渗透率将持续提升。

据其透露，零跑与Stellantis的合作进入深入谈判阶段，与一汽的首个联合开发车型预计三季度量产，零跑负责研发与制造，目标是海外市场。

受财报提振，3月17日，零跑汽车早盘高开，盘中涨幅一度扩大至3.7%，股价冲高至46.22港元。

盈利由规模驱动 其他业务贡献增厚利润

自2015年成立以来，零跑第一次实现全年度盈利。零跑在财报中解释，这得益于销量提升带来的规模效应、成本管理、产品组合优化以及其他业务收入的贡献。

10万-15万元级主流市场的庞大需求，为其销量增长提供了持续的市场基础。

具体来看，B、C两大平台成为销量支柱。C11累计销量超30万台，C10上市18个月破20万台，C16累计销量突破10万台；B平台截至2026年2月底累计销量近20万台，B10上市11个月破10万台，B01连续四个月销量破万，Lafa5上市三个月实现2万台销量。

零跑全年交付量59.7万台推动总营收首次突破600亿元，收入增幅101.3%高于销售成本增幅87.7%，使毛利从26.9亿元增至94.1亿元，增幅达249.8%。规模效应下，研发开支占营收比例从2024年的9.0%降至6.6%，单车摊销成本持续下降。

成本端的优化与自研自制比例提升相关。由于全域自研，零跑核心零部件覆盖整车65%成本，部分车型零部件共享率已达88%。这使其2025年全年毛利率14.5%，较2024年提升6.1个百分点，盈利能力增强。

李腾飞在电话会上表示，为应对上游原材料涨价压力，零跑2025年进一步扩大自研自制范围，在三电领域量产了压缩机和电源，同时在座椅、保险杠等高附加值零部件上实现自研自制。

其他业务收入对利润的贡献显著增强。2025年，零跑来自服务及其他销售的收入达27.2亿元，同比大幅增长413.2%，在总营收中的占比逐步提升。

这部分收入的构成核心包含三大板块：一是海外销量增长带来的碳积分交易收入，全年约10亿元；二是与合作伙伴开展技术合作产生的特许权使用费；三是伴随出口业务增长的海运保费等配套服务收入。这类业务毛利率高于整车销售，进一步拉动了整体盈利水平。

需要关注的是，零跑全年经营利润仅1.8亿元，净利润对财务收入、联营公司溢利等非经营性项目存在一定依赖，主营业务盈利能力仍有提升空间。

新车、海外、零部件外销将撑起50亿元利润

2026年是零跑冲刺百万销量的关键之年。

从开局情况看，1月、2月份行业需求出现疲软，零跑相应降低经销商库存。

李腾飞介绍，目前库存系数在1.5个月至2个月之间，若按3月预期销量测算将回落至1个月以内，后续会根据销量恢复情况动态调整库存水平。

新车布局是规模增长的核心支点。 2026年零跑迎来产品大年，四款全新车型集中上市：A10于3月26日上市，D19预计4月中下旬上市，A05和D99集中在6月下旬至7月推向市场。

李腾飞预计，存量与新车销量占比为6:4，新车贡献约40万台增量。为支撑目标实现，2026年营销费用将继续增加，既为冲刺百万提供支撑，也助力品牌向上。

研发投入方面，2025年研发开支42.9亿元，2026年将继续增长，重点投向新平台、新车型及智能驾驶，年底将智驾水平提升至行业第一梯队，城市领航辅助功能二季度实现全国覆盖，年底落地基于AI大模型的辅助驾驶方案。

海外市场作为第二增长曲线，零跑延续“借船出海”模式，欧洲本地化生产项目已明确时间表：西班牙CKD项目首款车型B10预计10月正式投产，B05计划2027年投产，配套电池包工厂7月启动量产。

李腾飞表示，2026年本地化生产比例约占总海外销量的四分之一，其余仍以整车出口为主。这意味着，2026年整车出口对物流效率与关税政策的敏感性较高。在关税政策方面，零跑正与合作伙伴Stellantis密切关注相关法规，争取有利政策。

截至2025年末，零跑在欧洲拥有超800家销售网点，2026年计划向南美、亚太市场拓展。南美市场将以巴西为重点，逐步进入智利、阿根廷、乌拉圭等国家。

值得注意的是，零部件外销成为零跑新的利润支点，这一业务毛利率高于整车销售，且不占用自身产能，有望成为盈利结构中的稳定增量。 李腾飞透露，目前已有多个项目获得定点，“2026年零部件外销将产生实质性收入，规模预计在10亿元以内，2027年有望迎来大规模爆发”。

在合作伙伴项目上，零跑汽车与Stellantis在整车及零部件方面的合作已进入深入谈判阶段；与中国一汽的首个联合开发车型预计2026年三季度量产，零跑负责研发与制造，目标为海外市场。由于该车型在海外上市时间接近年底，对当年经营影响有限。

不可忽视的是，成本压力仍是贯穿汽车行业全年的考验。“上游原材料及碳酸锂、存储系统涨价对行业形成普遍冲击，但我们通过自研自制与成本控制可有效对冲，成本上涨也需要从上游到整车厂层层传导，上半年不会对零跑的毛利率产生重大影响。”李腾飞说。

2026年，能否从5.4亿元到实现50亿元净利润，零跑汽车需要让新车型、海外市场、零部件外销等其他高毛利业务这些新支点相继兑现。