◎记者 张欣然

近日，在德意志银行集团等机构协助下，印尼政府在国际资本市场发行总规模45亿美元的主权债券，其中包括92.5亿元离岸人民币债券和27亿欧元债券。这是印尼继2025年首次发行离岸人民币主权债券后，再次在国际市场推进人民币融资。

市场人士表示，在熊猫债和点心债市场持续扩容的背景下，人民币融资渠道不断拓宽，新兴市场国家正更加积极探索人民币融资，以推动外债结构多元化。

人民币融资成本优势凸显

据了解，印尼近期已启动离岸人民币计价债券的市场推广工作。中证鹏元国际评级部董事左一鸣对上海证券报记者表示，印尼推进人民币债券发行，与其财政融资需求上升密切相关。近年来印尼持续扩大财政支出，以支持经济增长和民生改善，政府融资需求有所增加。

在融资成本方面，人民币债券优势较为明显。本次发行的3年期、5年期和10年期人民币债券利率分别为2.45%、2.65%和3.05%，明显低于印尼本币国债约6%的收益率，也低于美元债4.5%至5.5%，以及欧元债约4%至5%的融资成本。

“在当前全球利率环境下，人民币融资成本优势较为突出，对发行人具有较强吸引力。”左一鸣说。

除了融资成本优势，引入人民币融资还有助于分散汇率风险。左一鸣表示，长期以来印尼外债结构中美元占比较高，容易受到美元汇率波动和美联储货币政策变化影响。通过增加人民币债券比重，可在一定程度上优化外债货币结构，增强债务稳定性。

此外，中国和印尼经贸合作持续深化，也为人民币融资提供了现实基础。左一鸣认为，随着双方在新能源、镍加工以及基础设施等领域的合作不断扩大，人民币融资能够更好匹配相关项目的资金需求。

德意志银行中国债务资本市场主管方中睿（Samuel Fischer）在接受上海证券报记者采访时表示，此次发行既是印尼推进融资来源多元化的重要一步，也反映出离岸人民币市场在全球主权融资体系中的影响力不断提升。

方中睿表示，发行离岸人民币债券是印尼构建国家预算融资来源多元化战略的重要组成部分。“通过进入离岸人民币市场，印尼不仅能够进一步拓宽投资者基础，还能吸引对人民币资产需求不断增长的中国及国际投资者，从而增强融资灵活性。”他说。

融资货币多元化趋势显现

印尼再次发行离岸人民币主权债券，也折射出新兴市场国家正加快推进融资货币多元化。在业内人士看来，随着全球金融环境变化及离岸人民币市场持续发展，人民币正逐渐成为越来越多新兴经济体融资的重要选择。

左一鸣表示，过去许多新兴经济体在国际融资中高度依赖美元。在全球金融环境相对稳定时期，这一模式运行较为顺畅。但近年来地缘政治风险上升、美联储政策不确定性增强及美元汇率波动加剧，使单一货币融资模式的风险逐渐显现。因此，一些新兴市场国家开始增加人民币、欧元等币种融资比例，以优化外债货币结构，降低汇率波动和融资成本变化带来的冲击。

“融资货币多元化不仅有助于优化债务结构，也有利于提升金融自主性。”左一鸣表示，减少对单一货币体系的依赖，可以为新兴经济体在跨境资本流动管理和宏观政策协调方面提供更多空间。

继2025年首次发行离岸人民币主权债券后，印尼再次在国际市场发行人民币债券，并同步发行欧元债券，显示出其在融资结构方面推进多元化布局的长期战略取向。业内人士认为，作为东盟最大经济体，印尼融资结构的调整具有一定示范效应。本次人民币债券发行获得1.84倍认购，也从侧面反映出国际投资者对人民币资产配置的需求正在上升。

“在金融层面，人民币融资不仅可以为发行人提供具有竞争力的定价，还能帮助其接触到规模不断扩大的投资者群体。同时，市场流动性的提升也增强了发行灵活性，使发行人能够更加高效地进行债务管理。”方中睿说。

人民币国际化进程稳步推进

人民币债券市场的持续扩容，也反映出人民币在全球金融体系中的角色正在不断拓展。

事实上，在香港发行的人民币计价债券——点心债，正呈现出强劲发展势头。相关数据显示，2024年、2025年点心债发行总额连续两年突破万亿元。

左一鸣表示，印尼是东盟首个连续发行长期限离岸人民币主权债券的国家，这表明人民币正从传统的贸易结算货币逐步向融资货币和储备货币拓展。

展望未来，在人民币融资成本优势明显、新兴市场分散美元风险需求上升，以及中国与新兴经济体经贸合作不断深化的背景下，预计将有更多国家通过发行熊猫债或点心债等方式进入人民币融资市场。