来源|时代商业研究院

作者|陈佳鑫

编辑|韩迅

2025年，光伏行业进入深度亏损阶段，9家龙头企业的预亏额合计超过400亿元；同样作为新能源主力赛道，风电这边的风景却大不相同，24家率先披露业绩预告的风电企业，2025年净利润同比增速中位数达91%，其中半数企业翻倍增长。

风电整体高速增长背景下，产业链上下游盈利分化的格局也愈发鲜明。

本报告基于已发布的业绩预告数据，拆解2025年风电行业盈利高增长的核心驱动力，分析产业链各环节的盈利差异成因，并对2026年风电行业从规模扩张向质量提升转型的发展趋势展开预判，为把握行业发展脉络提供参考。

【摘要】

本报告以A股43家风电上市公司中24家已发布的2025年业绩预告为核心样本（按申万行业分类，包含风电零部件、风电整机、风力发电行业），并结合行业装机、招标、出口等核心数据。

2025年国内风电新增吊装容量达1.3亿千瓦，同比增长49.9%，成为行业盈利高增的核心驱动力，24家样本企业净利润同比增速中位数达91.31%，66.67%的企业净利润同比增长，其中12家实现翻倍增长。

风电行业呈现显著的“高增长、强分化”特征，产业链盈利格局为“上游强、中游稳、下游弱”：上游17家零部件企业中有14家净利润同比增长，企业凭借产能利用率提升与产品升级实现业绩大幅飙升；中游3家整机企业内部分化，风机价格与零部件成本的双向波动成为核心影响因素；下游4家运营企业净利润平均同比减少7.71%，受上网电价下滑、弃风限电及资产减值等因素拖累。

展望2026年，风电行业将进入“高基数、稳增长”新阶段，装机量因2025年招标量回落而面临增速承压，但风机招标价格回暖将推动整机企业突破盈利瓶颈，行业盈利水平有望进一步提升。

同时，风机大型化趋势放缓并回归“更高价值”导向，海陆风电发展分化下，海上风电有望逐步复苏，风电出口规模快速增长但面临出口退税取消的成本考验，整体行业发展将从规模扩张向质量提升转型。

一、半数企业净利润翻倍，增长中位数达91%

24家已发布业绩预告的风电企业，交出了一份亮眼的盈利答卷，行业高增长态势明确。

数据显示，这24家企业的净利润同比增速中位数高达91.31%，盈利表现呈现“增多降少”的格局：其中16家企业预计净利润实现同比增长，占比达66.67%，这16家增长企业中，有12家预计净利润翻倍；另有8家企业预计利润下滑，主要集中在下游风电运营领域，但不影响行业整体高增长的主线。

2025年风电企业利润的高增，核心驱动力来自抢装潮背景下的装机量爆发式增长。中国可再生能源学会风能专业委员会发布的数据显示，2025年国内风电新增吊装容量达1.3亿千瓦，同比增长49.9%，创下历史新高，远超2024年9.6%的同比增幅，其中新增吊装风机达18272台，行业需求端呈现旺盛态势。

装机量的爆发直接传导至企业营收层面，24家发布预告的企业2025年前三季度营收平均同比增速达51.03%，与装机量增速形成呼应。更为关键的是，装机量的激增带动行业整体产能利用率大幅提升，有效摊薄了单位生产成本，进而推动企业盈利水平改善。

多家企业在业绩预告中明确提及，盈利回暖的核心原因是风电行业需求的持续回暖，其中净利润增速位居前两名的新强联（300850.SZ）与海力风电（301155.SZ），最具代表性。

新强联预计2025年净利润同比增速达1307.21%，其表示，受益于风电行业需求回暖，装机需求持续释放，公司依托技术优势进一步扩大了市场份额。在产能利用率保持较高水平的背景下，公司通过优化成本管控、提升高附加值产品比重，实现了产品毛利率的稳步提高。

海力风电预计净利润同比增速达504.71%，作为海上风电零部件核心企业，2025年海上风电行业整体呈现复苏态势，为其发展提供了有利的外部环境。其间海力风电主营产品出货量与产能利用率均实现同比增长，推动盈利能力的提升。

二、上下游分化，零部件爆赚

尽管2025年风电行业整体盈利高增，但产业链上下游的盈利分化现象极为明显，呈现出“上游强、中游稳、下游弱”的格局。其中，上游风电零部件、中游风电整机环节充分受益于行业装机量爆发、产能利用率提升以及风机大型化带来的技术升级红利，盈利表现亮眼；而下游风电运营环节则受多重因素制约，盈利出现下滑，形成鲜明对比。

上游风电零部件环节成为本次业绩增长的“主力军”，共有17家企业发布了2025年业绩预告，其中14家净利润同比增长、3家出现同比下滑，净利润同比增速中位数达110%，多数企业凭借产能利用率的提升实现盈利大幅改善。

新强联、海力风电、恒润股份（603985.SH）、金雷股份（300443.SZ）等零部件企业在业绩预告中均明确表示，产能利用率的提升是盈利增长的核心原因之一。

恒润股份作为全球少数具备12MW及以上海上风电塔筒法兰制造能力的企业，2025年其风电板块业务强劲复苏，产能利用率显著提升，有效摊薄单位生产成本；同时，该公司高附加值的风电大兆瓦法兰、主轴轴承等新产品逐步量产，进一步拉动盈利水平提升。

金雷股份则聚焦风电主轴领域，其表示，随着铸造产能快速释放和生产流程不断优化，公司生产效率稳步提升，两者叠加助推铸造产品盈利能力显著提高。

中游风电整机环节内部分化明显，共3家企业发布了业绩预告，其中一家净利润大涨，另外两家出现下滑。

风电整机企业明阳智能（601615.SH）预计2025年净利润同比大增188.92%，其表示，报告期内，公司风机交付规模及销售收入同比实现较大增长，同时降本增效举措效果逐步体现，风机及配件毛利率实现一定幅度的改善。

另外两家风电整机企业电气风电（688660.SH）、三一重能（688349.SH）均提到风机产品降价，且零部件受抢装潮影响涨价，双重因素叠加导致盈利下滑。

与上游形成鲜明对比的是，下游风力发电（风电运营）环节盈利表现疲软，成为行业盈利的“短板”。受上网电价下滑、弃风限电现象加剧以及风机“以大代小”改造带来的资产减值增加等多重因素影响，下游运营企业盈利普遍下滑。

已发布预告的4家下游风电运营企业，净利润平均同比减少7.71%，其中3家企业预计净利润同比下滑，绿发电力、节能风电、云南能投均在此列。以节能风电（601016.SH）为例，2025年该公司预计净利润同比下降52.63%，该公司公告解释，业绩下滑主要是受电力市场化改革深化导致上网电价下行、部分区域弃风限电加剧，以及公司推进老旧风场“以大代小”改造计提资产减值准备等因素影响，这也是下游运营企业2025年的共性困境。

三、趋势判断：2026年装机量或承压，盈利却有望再进一步

回顾2025年风电行业的盈利高增，核心驱动力是装机量爆发带来的产能利用率提升，但从行业整体来看，多数企业的利润仍未达到2021年的高峰水平，行业盈利仍有提升空间。展望2026年，风电行业将进入“高基数、稳增长”的新阶段，装机量或面临一定压力，但盈利水平有望实现进一步提升，行业发展将从“规模扩张”向“质量提升”转型。

1. 招标价格回暖，整机有望突破盈利瓶颈

2026年风电行业盈利提升的核心驱动力将从“产能利用率提升”转向“招标价格回暖”。

在行业自律公约和招标规则优化的双重作用下，风电持续多年的“价格战”宣告结束，风机价格进入修复通道，陆上风机招标价格自2024年第四季度触底回升，2025年各季度中标均价呈现环比持续上涨态势。

比地招标网数据显示，2025年1—10月陆上风机平均中标单价为1618元/kW，同比增长6.86%；陆上风机（含塔筒）平均中标单价为2096元/kW，同比增长9.78%。

而2025年期间签订的相对高价订单，将在2026年集中交付，这将有效改善中游整机企业的盈利水平，预计2026年整机企业盈利有望呈现亮眼表现。

2. 高基数叠加招标量回落，装机量预计承压

需要注意的是，在2025年高新增装机量的基数下，2026年风电装机量增速或承压。

2024年风电行业招标量迎来爆发式增长，全年招标量翻倍至155GW，为2025年的装机爆发奠定了基础；而2025年招标量有所回落，中金公司（601995.SH）预计全年招标量将达到130～140GW，较2024年略有减少。

招标量的回落将直接影响后续装机量的增长节奏，预计2026年风电新增装机量将维持在较高水平，但增速或有所放缓，呈现“高位承压，稳中有进”的态势。

3. 大型化放缓，回归“更高价值”导向

风机大型化趋势将有所放缓，行业发展回归理性。中国可再生能源学会风能专业委员会数据显示，2025年全国新增风电装机平均单机容量达7160千瓦，同比增长18.3%，尽管仍保持增长，但增速已明显放缓，其中海上风电机组平均单机容量达10054千瓦，同比仅增长1%，提前迈入10MW+大机型成熟阶段。

此前过快的大型化趋势，已带来设计余量变小、质量风险增加等一系列问题，行业逐步认识到“更大机型”并非唯一追求，当前已呈现“更高价值”取代“更大机型”的发展趋势，主机厂不再一味追求兆瓦级别的提升，而是更加注重产品的可靠性、经济性和适配性，这将有助于行业长期健康发展。

4. 海陆分化，海上风电亟待扭转颓势

海陆风电发展分化的格局将持续，海上风电有望逐步扭转弱势。2025年国家发改委、国家能源局发布的136号文（《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》）引入市场化电价机制，加之年底陆上风电机组出口退税取消，补贴退出趋势明显，这使得海上风电的成本劣势进一步放大。

中国可再生能源学会风能专业委员会数据显示，2025年国内海上风电新增装机556万千瓦，同比下滑2.3%，占全部新增装机的比重仅为4.2%；而陆上风电新增装机达1.25亿千瓦，占全部新增装机的95.8%，成为行业增长的绝对主力。

不过，海上风电作为清洁能源开发的核心赛道，政策支持力度仍较大，后续随着技术进步带来的成本下降、市场化电价机制的逐步完善，海上风电有望扭转当前的弱势表现，实现稳步增长。

5. 出口增长亮眼，成本考验加剧

风电出口表现亮眼，但后续面临成本考验。2025年我国风电新增出口容量达7.73GW，同比增长48.9%，出口市场呈现快速增长态势，海关总署数据显示，其中对欧盟出口风力发电机组同比增长65.9%，对共建“一带一路”国家出口增长73.9%，出口区域不断拓展、出口规模持续扩大。

从出口企业来看，国内7家风电整机厂商2025年合计斩获海外订单44.777GW，同比增长59.6%，三一重能斩获德国、西班牙首批风电订单，明阳智能与英国章鱼能源签署战略合作协议，大金重工等零部件企业也实现产业链协同出海。

与此同时，汕头打造的全球首个海上风电全产业链产业园，以及专业化海上风电母港的建设，为风电出海提供了有力支撑。

但需要注意的是，陆上风电机组出口退税取消的政策，将进一步考验国内风电企业的成本控制力与产品溢价能力，未来企业需通过技术升级、产品优化，提升出口产品的核心竞争力，应对出口市场的挑战。

（全文4434字）

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