重庆长安汽车股份有限公司（证券简称：长安汽车/长安B，证券代码：000625/200625）近日发布公告，就深圳证券交易所关于其向特定对象发行股票的审核问询函进行了回复。公告详细披露了公司近期财务表现、经营活动现金流与净利润差异、毛利率波动、关联交易、商誉减值等多项关键问题，并对本次募投项目的必要性、可行性及风险进行了说明。

净利润与扣非净利润反向变动 销售费用增加及政府补助减少为主因

根据回复公告，长安汽车2025年1-9月归属于母公司股东的净利润为30.55亿元，同比下降14.66%；而扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为20.18亿元，同比增长20.08%。这一反向变动主要由于当期销售费用增加26.48亿元以及非经常性损益中政府补助同比减少10.56亿元。

2025年前三季度，长安汽车为应对行业竞争加剧，加强了新品上市推广和品牌宣传，导致销售费用同比大幅增长56.25%。同时，公司新能源汽车板块效益稳步改善，综合毛利率水平企稳回升，2025年1-9月毛利率较2024年度提升0.05个百分点，较2024年1-9月提升0.61个百分点。

公司表示，随着行业价格竞争回归理性及新能源汽车规模效应进一步体现，经营效益有望稳步改善，但也提示了未来经营业绩可能存在持续下滑的风险。

经营活动现金流与净利润差异较大 主要受应收应付及存货变动影响

报告期各期，长安汽车经营活动产生的现金流量净额分别为56.66亿元、198.61亿元、48.49亿元和15.55亿元，与净利润变动趋势存在差异。公司解释称，2022年受经销商现付比例降低及支持供应链导致支付增加影响，现金流小于净利润；2023年因销量增长、深蓝汽车纳入合并及应付票据结算增加等因素，现金流大幅高于净利润；2024年则由于加强对供应商支持及海外业务备货增加导致存货增长，现金流再次小于净利润；2025年1-9月，公司调整付款账期并强化应收账款回款，现金流与净利润水平差异缩小。

毛利率波动符合行业趋势 2025年三季度企稳回升

报告期各期，长安汽车主营业务毛利率分别为19.45%、17.26%、14.94%及14.99%。公司表示，毛利率波动主要受行业竞争加剧、产品结构调整（新能源汽车销量占比提升）等因素影响，与同行业可比公司变动趋势基本一致。2025年1-9月，毛利率较2024年度提升0.05个百分点，主要得益于新能源销量和海外销量占比提升，以及新能源汽车板块效益改善。

经销商模式收入占比超90% 终端销售实现良好

长安汽车主要收入来自经销商模式，报告期各期经销收入占比分别为85.53%、87.82%、88.74%和90.14%。截至2024年末，公司合作经销商达3,743家，境内销售服务网络覆盖除港澳台以外所有省份的地级市。公司对经销商采用先款后货为主的结算政策，并通过分级订货、库存管理、零售定价与折让等制度进行管理。报告期各期，以经销商模式销售的汽车数量当期实现最终销售的比例均超过95%。

境外收入占比持续提升 2025年海外销量增长18.85%

报告期内，长安汽车境外收入占比分别为11.06%、13.57%、20.30%和20.59%，呈持续上升趋势。2025年，公司实现海外销量63.73万辆，同比增长18.85%。公司表示，境外收入增长主要得益于全球化“海纳百川”计划的推进，包括在泰国、墨西哥等地建立生产基地，以及在欧洲、中东非等区域举办品牌发布会，加速本地化运营。

存货规模持续增长 跌价准备充分

报告期各期末，公司存货账面余额分别为64.04亿元、141.10亿元、173.29亿元和186.32亿元，主要为库存商品、原材料及在途物资。存货增长主要系业务规模扩大、并购深蓝汽车及海外业务备货增加所致。尽管存货规模增长，但2024年及2025年存货跌价准备有所下降，公司解释主要系前期计提跌价准备的芯片、变速器等原材料在报告期内出售，导致跌价准备转销金额增加。

关联交易具备必要性与公允性 资金存放关联财务公司安全可控

报告期内，长安汽车向关联方采购商品、接受劳务的总金额占当期营业成本的比例分别为25.88%、24.97%、29.84%和30.29%；向关联方销售商品、提供劳务等占当期营业收入的比例分别为11.68%、10.96%、12.30%和11.92%。公司表示，关联交易基于充分利用关联方资源优势、保障正常生产经营的需要，定价公允，遵循市场化原则。

公司将242.17亿元货币资金存放于关联方兵器装备集团财务有限责任公司，主要为提高资金管理效率、降低融资成本。公司强调，存放于集团财务公司的款项不存在自动归集，不存在资金被挪用、占用或限制权力的情形，存贷款利率与第三方金融机构不存在重大差异，并已建立完善内控制度保障资金使用调度独立性。

深蓝汽车未计提商誉减值具备合理性 不存在大额减值风险

2023年公司收购深蓝汽车控股权形成商誉18亿元。尽管深蓝汽车持续亏损，但公司未计提商誉减值。公司表示，深蓝汽车销量持续增长，亏损额逐年收窄，且行业估值更看重未来成长性。经减值测试，包含商誉的资产组预计未来现金流量现值高于账面价值，因此未计提减值具备合理性，不存在大额减值风险。

本次募投项目聚焦新能源与智能化 融资规模60亿元

长安汽车本次拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过60亿元，用于新能源车型及数智平台开发项目（45亿元）和全球研发中心建设及核心能力提升项目（15亿元）。其中，新能源车型开发项目将涵盖多款新能源车型，数智平台开发项目将聚焦智能驾驶和智能座舱技术。

公司表示，本次融资是为满足新能源、智能化领域的资金需求，目前公司正处于转型关键时期，各项投入规模巨大，需要长期资金支持。同时，行业竞争加剧及履行支付账期承诺导致公司经营性现金净流入减少，面临一定资金压力。本次发行由间接控股股东中国长安汽车全额认购，体现了大股东对公司发展的信心。

前次募投项目部分未达预期 本次募投项目可行性充分

公司前次募投项目中“合肥长安汽车有限公司调整升级项目”累计实现效益低于承诺效益，主要系新能源汽车渗透率提升导致传统燃油车销量下滑及行业竞争加剧。本次募投项目聚焦新能源与智能化，与前次项目不存在重复，且公司在技术储备、研发模式、市场布局等方面具备坚实基础，项目实施具备可行性。

公司已在募集说明书中补充披露了相关风险，包括审批风险、募集资金不足风险、募投项目实施风险等，提醒投资者关注。

中介机构中信建投证券、国浩律师、立信会计师等对本次问询函回复内容进行了核查，认为公司回复真实、准确、完整，符合相关法律法规要求。

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