（来源：合肥市投资基金协会）

近日，合肥再次成为创投圈的焦点。

2月24日，合肥市在科技创新引领新质生产力发展大会上官宣，将创新打造三大百亿级主题基金群。这笔巨额增量将精准指向“科技创新孵化、新兴产业发展、未来产业培育”三大差异化领域。更令关注的是，这些基金将存续期设定为最长20年，且容忍度最高提升至80%。这种政策设计，意味着合肥正试图为那些研发周期长、不确定性高的颠覆性创新，撑起一把宽广的市场“保护伞”。

事实上，合肥并非孤勇者。此前，杭州与广东早已率先开启了相似的制度探索。杭州通过设立首期20亿元的“润苗基金”，专门扶持成立时间短、估值低、尚未获得融资的种子期项目，其20年的超长陪伴期限，打破了传统政府引导基金“短视”的束缚。广东则打响了中国版“常青基金”的第一枪，省级战新引导基金明确提出“不设固定存续期限”的永续经营模式，通过自我造血和循环投资，试图从源头上破解资本在科技创新“死亡之谷”前被迫退出的魔咒。

这些地方性的制度创新，背后有着坚实的国家政策支撑。2025年初发布的“国办1号文”——《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》，开启了我国政府投资基金从规模扩张向质量飞跃的新纪元。此后，《关于加强政府投资基金布局规划和投向指导的工作办法》《政府投资基金投向评价管理办法》等，更是为全国范围内的基金运作划定了“导航线”。这些顶层设计不仅明确了政府投资基金作为耐心资本的宏观定位，更通过激励约束机制的重构，鼓励各地打破地域保护，转向以长周期、高容忍度为核心的科学管理体系。

同时，国家级力量的“领航”作用也愈发凸显。2025年底正式启航的国家创业投资引导基金，作为千亿级的耐心资本“航母”，为全行业树立了“投早、投小、投长期”的标杆，引领各类政府投资基金步入专业化、市场化的发展快车道。国家级并购基金的推出，意味着我国政府投资基金正在完成从单一的创业孵化向产业整合的跨越，引导资本向实体经济价值链的两端分流，在利用创业投资支持生根发芽的同时，通过并购投资促进产业的强强联手与结构优化，助力新质生产力在整合中实现规模化爆发。这种由国家队带头构建的“创投+并购”双轮驱动模式，不仅为地方政府提供了全生命周期的制度模板，更在全国范围内形成了强大的示范效应，引领各类政府投资基金步入专业化、市场化、体系化的发展快车道。

这些模式的深度转变，对我国耐心资本的高质量发展具有里程碑式的意义。它标志着地方政府正在从单纯的招商引资逻辑，回归到尊重创新规律的产业培育本位。通过制度化地延长退出周期、提升风险容忍度，原本属于高敏状态的政府资金转变为能够穿越周期的“压舱石”，从而有效撬动那些因风险厌恶而徘徊的社会资本共同入场。这种从行政驱动到专业驱动、从清算逻辑到经营逻辑的进化，将在一定程度上重塑中国创投生态。

展望未来，随着国家创业投资引导基金与各地“常青、润苗”式基金形成联动，创投将构筑起一个层级清晰、定位明确的资本矩阵。可以预见，“十五五”期间，耐心资本将不再仅仅是一个政策热词，而将真正沉淀为支持原创性、颠覆性技术创新的坚实底座。当资本能够真正与科研人员共同面对漫长的科研长跑时，中国新质生产力的勃发将获得最持久的动力源泉，从而在国际科技竞争的深水区中，走出一条独具中国特色的资本高质量发展之路。