国投白银LOF（161226）因估值调整导致净值暴跌一事，司机从春节前就一直盯着。好在，国投瑞银没有让大家等太久，春节前最后一天，就在所有人都忙着收拾心情、准备过年，甚至还有人在为亏损彻夜难眠的时候，公司悄悄放出了补偿意向的消息。

2月25日，补偿方案细节正式落地，结合控股股东国投资本此前公告透露的最高补偿金额，这场牵动人心的补偿终于尘埃落定。这份方案，到底值不值得认可？投资者的损失，到底能补回来多少？在这里，司机大家算笔账。

先说说大家最关心的核心问题：国投瑞银这次到底要自掏腰包花多少钱？根据国投资本公告，本次补偿在合并报表层面，直接影响金额约1.35亿元；若按股权穿透和理论上限测算，国投瑞银需承担的补偿金额，最高可达约4.3亿元。

公开数据显示，2024年国投瑞银经营收入13.79亿元，净利3.76亿元，此次补偿金额最高可达4.3亿元，意味着比公司一年利润还多。

公募基金以自有资金拿出这么多钱，补偿普通投资者，而且落地速度如此之快的案例，并不多见。

再看本次补偿的具体规则，先划清核心补偿基准：此次补偿是针对国投白银LOF在2月2日因极端行情出现的估值调整，当天基金净值跌幅突然调整至单日下跌31.5%，比原来估算的多跌了14.5个百分点，而这多出来的14.5个百分点的损失，就是本次补偿的计算基准。

补偿对象也说得很明确：仅限2026年1月30日15:00至2月2日15:00之间，提交了赎回申请，并且最终以2月2日净值确认的自然人投资者，机构投资者不纳入补偿范围。

简单来说，只有这段时间内实际赎回、且因估值调整产生真实亏损的个人投资者，才有资格拿到补偿，未赎回者不在此列。

本次赔付采用“超额累退、分层补偿”的模式，核心就是亏得少的尽量兜底，亏得多的适当弥补，具体标准清晰可查，大家可对照自身情况核算。

估值调整带来的损失在1000元及以下的，全额补偿；这部分投资者占所有符合条件投资者的92.4%。也就是说，绝大多数小额投资者的亏损都能全额拿回。1000元以内的亏损，对不少人来说或许不算大数，但对拿闲钱、零花钱理财的普通老百姓，这是实打实的安心，也是机构对中小投资者最直接的保护。

方案一出，社交平台上不少投资者吐槽：“凭什么亏得多的，补偿比例反而低？”“这是不是劫富济贫？”看到这些吐槽，司机特别能理解。但冷静下来站在投资的基本逻辑上看，这个规则设计并非偏向谁，反而兼顾了公平与实际，还算合理。

做投资最基本的原则就是“卖者尽责，买者自负”。这句话说起来简单，但真遇到亏损，很多人就容易忽略。国投白银LOF本就是高波动、高风险产品，那些投入几万甚至几十万的投资者，在买入时大概率已了解其风险等级，清楚这并非保本保息理财，高收益背后必然伴随高风险，这是市场铁律。敢拿出大额资金参与，本质上就意味着具备一定的风险承受能力，也理应做好亏损的心理准备。

而那些仅投入1000元以内的投资者，大多是普通理财者，有的甚至是首次接触基金，拿着几百块闲钱尝试，对金融产品的风险认知较浅，风险承受能力也最弱。对这部分群体全额补偿，不是劫富济贫，而是机构对金融弱势群体的兜底保护，真正站在了普通小散的角度。

还有两个大家最关心的疑问，司机也一并说透，不绕弯子。第一个：为什么只赔场外投资者，不赔场内投资者？

核心原因在于LOF基金独有的双重交易特性，场外和场内本就是两套完全独立的定价、交易体系，风险承担的逻辑天差地别，补偿的本质是弥补因产品估值调整带来的非市场性损失，而非为所有亏损买单。

场外投资者的交易，是直接向基金公司申购、赎回，全程按基金净值结算，价格透明，无任何溢价或折价，此次亏损纯粹是估值调整带来的，并非自身主动选择的市场风险，这也是补偿的核心针对对象。

但场内投资者的交易，是在交易所进行的二级市场撮合交易，价格由买卖双方的供需竞价决定，与基金净值无直接关联。此次事件中，场内本就存在高溢价，大家买入时是主动认可了这个溢价，自愿承担了溢价波动的风险，这属于典型的市场交易行为，盈亏自然该由自己负责。

更何况场内投资者对涨跌停、竞价交易的规则认知更深刻，本就知晓“凭本事跑路，跑不了就共担风险”的场内逻辑，自然不在补偿范围内。

第二个疑问：为什么只赔当天赎回的投资者，没赎回的就不赔？

首先必须客观说，国投瑞银在此次事件的处理上并非完美，估值调整的公告发布时间偏晚，让不少投资者猝不及防，没有足够的应对时间，这是此次争议中无可回避的问题。但回到补偿核心逻辑，这件事的关键在于：补偿的本质是抹平估值调整带来的利益失衡，而非为白银期货的市场正常下跌兜底，更不是为所有账面浮亏买单。 

2月2日，白银期货的真实跌幅超过30%，这是全球市场的系统性下跌，并非产品本身的问题。国投瑞银此次估值调整，本质是还原产品的真实净值，目的就是防止先赎占优。如果不调整估值，先赎回的投资者会以虚高的净值退出，而所有市场下跌的损失，都会由没赎回的剩余投资者独自承担，这才是真正的不公平。

所以，2月2日赎回的投资者，是因为估值调整后才按真实净值结算，产生了心理落差和实际损失，补偿正是为了弥补这部分因估值调整带来的影响；而没赎回的投资者，估值调整后持有的基金净值与市场真实价值匹配，既没占到“先赎”的便宜，也没有因为估值调整额外承担损失，本身就是此次估值调整想要保护的对象，自然不存在需要补偿的前提。

更何况，白银LOF后续净值已经开始回升，截至2月26日，基金净值2.5655，比2月2日的2.2494，反弹了14%，没赎回的投资者有通过持有挽回浮亏的机会。此时再谈补偿，反而会打破估值调整想要实现的公平性，让主动承担市场波动的长期持有者为急于赎回的投资者买单，这既不符合市场逻辑，也违背了“买者自负”的基本准则。

作为投资者，我们需要的是机构的坦诚和担当，是遇到问题不逃避、不敷衍，是能真正把我们的损失放在心上。国投瑞银这次，虽然没有让所有人都满意，但它没有选择推诿甩锅，而是用实际行动，证明了自己的责任和担当，金融机构需要敬畏市场、敬畏投资者，把“受人之托、代人理财”的初心，落到实处。

这次国投瑞银的补偿方案也提醒了投资者，要学会保护自己，要看清产品的风险！

目前，社交平台上已有不少投资者晒出了自己的和解金到账截图，从反馈来看，小额投资者的全额补偿已陆续兑现，这也让这场牵动人心的补偿事件，终于有了落地的实感。