（来源：经济参考报）

近日，中饮巴比食品股份有限公司（简称“巴比食品”，605338.SH）发布的2025年度业绩快报显示，公司全年实现营收18.59亿元，同比增长11.22%；实现归母净利润2.73亿元，同比下降1.30%；实现归母扣非净利润2.45亿元，同比增长16.49%。《经济参考报》记者注意到，巴比食品主营业务盈利韧性持续显现，近三年营收和扣非归母净利润持续增长，盈利结构逐步优化。

公开资料显示，巴比食品2003年创立于上海，以中华包点研发、生产和销售为主业。公司2020年登陆上交所主板，成为A股“中国包子第一股”。经过多年发展，巴比食品已形成“门店业务+大客户零售业务”双轮驱动格局，主要采用“特许加盟为主、直营与团餐为辅”的全渠道销售模式，是国内早餐连锁领域的主要企业之一。

2025年，巴比食品持续以内生拓展与外延并购并举的方式推进门店网络建设。内生拓展方面，公司全年设定1000家新开门店目标，2025年第三季度完成毛开店541家，剔除并表的“馒乡人”品牌后，自主新开门店293家；区域布局上，公司在华东、华北核心区域加密门店布局，同时向三四线城市及县级市场下沉，华东新增县域覆盖网点，华北门店辐射范围进一步扩大。外延并购方面，公司持续推进2024年收购的“青露”“蒸全味”品牌整合工作，并在2025年将浙江“馒乡人”纳入合并范围。

门店数量的稳步提升成为巴比食品业绩增长的重要支撑。拉长时间线来看，截至2023年末、2024年末、2025年第三季度末，公司加盟门店数量分别为5043家、5143家、5934家，门店网络持续完善。此外，公司同步聚焦单店经营质量提升与业态创新，通过门店形象改造、外卖运营策略优化、产品结构升级等完善单店经营模型，在华东区域落地“巴比手工小笼包”堂食门店试点，扒包店、特色面食馆等新业态也处于打磨阶段。

门店业务稳步扩张的同时，巴比食品双轮驱动的业务结构保持稳健，特许加盟和团餐大客户业务协同增长。特许加盟为公司核心收入来源，2023全年、2024全年、2025年前三季度，该业务分别实现营收12.52亿元、12.46亿元、10.14亿元，占各期总营收的比重分别为76.81%、74.57%、74.78%，收入结构保持相对稳定。团餐及大客户业务成为增长亮点，2023年至2024年，公司团餐业务收入从3.30亿元增至3.80亿元，占总营收比重达22.74%；2025年前三季度该业务实现营收3.07亿元，同比增长16.29%。

为适配多渠道、多场景消费需求，巴比食品持续深化渠道合作与产品研发，针对团餐、零售平台、商超等客户调整产品供给，深化与盒马、美团快驴、永辉超市等渠道的合作，依托经销商搭建全国销售网络；产品端在2024年推出含半成品菜在内的多款新品后，2025年持续迭代产品矩阵，形成以蒸制面点、馅料为核心，水煮、烘烤面点为补充的多元化产品结构。

同时，巴比食品建立统一采购、集中生产、全域配送的供应链体系，执行标准化品控管理。据公司披露，2024年产品出厂检验及政府抽检合格率均为100%，未发生重大食品安全事件。

值得关注的是，2025年巴比食品归母净利润微降并非主营业务经营所致，而是受非经常性损益扰动。因公司间接持有的东鹏饮料股票在二级市场价格波动，公允价值变动收益及投资收益较上年同期合计减少9382万元，直接影响营业利润、利润总额及归母净利润。剔除该因素后，公司主营业务盈利水平未出现明显波动。

从近三年数据来看，巴比食品主营业务盈利韧性持续显现，营收规模连续三年保持增长，2023年至2025年营收分别为16.30亿元、16.71亿元、18.59亿元；扣非归母净利润同样实现连续三年正增长，2023年至2025年分别为1.78亿元、2.10亿元、2.45亿元。与之相对，归母净利润的阶段性波动均由金融资产公允价值变动的非经常性因素导致，2023年到2025年公司归母净利润分别为2.14亿元、2.77亿元、2.73亿元。

此外，巴比食品2023年至2025年前三季度的毛利率分别为26.11%、26.40%和28.01%，呈逐年稳步提升态势。2025年前三季度扣非归母净利率为12.91%，较2024年同期的12.12%提升0.79个百分点。从全年数据看，2025年公司扣非归母净利率进一步提升至13.17%。巴比食品对此表示，毛利率提升主要源于两大因素：一是面粉、猪肉等核心原材料采购价格同比处于低位，单位生产成本降低；二是营收规模持续扩大形成规模效应，摊薄固定成本。

费用管控方面，巴比食品持续推进数字化与精细化管理，2025年前三季度的期间费用率为10.51%，较2024年同期下降0.45个百分点，费用管控成效显著，盈利转化效率持续优化。

对于后续发展规划，巴比食品在业绩快报中明确，将继续深化全国化市场布局，一方面推进加盟门店的规模化扩张，并提升存量门店的精细化运营水平；另一方面将持续加大供应链建设与产品研发投入，进一步强化核心业务的市场竞争力，夯实企业长期发展根基。

（实习生张星语对本文亦有贡献）