江苏法尔胜股份有限公司（以下简称“法尔胜”）重大资产出售事项近日收到深圳证券交易所问询函，评估机构北方亚事资产评估有限责任公司就问询函中涉及的评估方法、参数设置、市场预测等五大核心问题进行了详细回复，确认了本次交易评估结论的合理性。

根据公告，法尔胜拟出售其持有的贝卡尔特钢帘线10%股权，交易作价16,100万元。本次评估采用收益法和市场法，收益法评估结果为160,993万元，增值率115.61%；市场法评估结果为153,696万元，增值率105.84%，最终以收益法结果作为定价依据。

针对问询函关注的未来收入预测中部分产品参数保持不变的问题，评估机构解释，模子、胎圈丝、用于大车胎的钢帘线等产品收入占比均低于5%，非标的公司主力产品，且模子业务2024年因俄乌冲突产生的俄罗斯订单具有偶发性，未来销售将回归正常水平。乘用车胎钢帘线销量不变主要受产能限制（预测期产能利用率已达98.54%）及市场竞争加剧影响。半成品因收入占比极低（0.05%-0.21%）且历史单价波动大，基于谨慎性原则保持单价不变。

关于产品单价预测增长率低于可比公司的问题，评估机构指出，标的公司专注于超高强度钢帘线生产，历史单价水平较高导致增长基数大，而可比公司大业股份近年通过并购扩产和产品结构优化，单价增长动力更强。数据显示，标的公司乘用车胎、卡车胎钢帘线未来复合增长率分别为1.75%、2.12%，低于大业股份近十年平均2.66%的复合增长率。

对于未来收益预测中未考虑投资收益的原因，评估机构表示，标的公司投资收益主要为资金池委托贷款利息收入，属于非经营性资产，已在收益法评估中作为非经营性资产加回，相关收益不应重复计算。若纳入收益预测并按8.13%的折现率折现，将远低于资金池实际1.3%的利率水平，反而导致评估值失真。

针对标的公司营收预测增长率（2026-2030年为4.14%-4.46%）显著低于中国钢帘线市场预计8%年复合增长率的质疑，评估机构从市场地位、产能等多维度进行了说明。标的公司2023年、2024年钢帘线市场占有率分别为3.63%、3.36%，且目前产能利用率已达93%左右，未来无扩产计划。同时，行业头部企业如兴达国际、大业股份、中天钢铁等持续扩产，市场竞争加剧，标的公司增长空间受限。

在市场法评估可比公司选取方面，评估机构解释，虽然大西洋主营焊接材料与标的公司产品存在差异，但其同属金属制品业，原材料均为钢材，经营模式相似且财务数据可比。同时，已对三家可比公司（大业股份、恒星科技、大西洋）与标的公司在盈利能力、运营能力等方面的差异进行了量化调整。

此外，评估机构还就两次评估差异（2011年置入时10%股权评估值17,810.28万元，本次出售评估值16,099.30万元）进行了说明，主要原因包括市场竞争加剧、标的公司主营业务收入及净利润总体呈下降趋势（2023年净利润8,029.88万元较2010年的22,813.05万元显著下降）以及本次交易未设置业绩承诺条款等。

评估基准日后，标的公司对法尔胜进行了460.86万元现金分红，评估机构认为该事项不影响标的公司未来盈利能力，无需调整交易作价。

北方亚事资产评估有限责任公司在核查意见中表示，本次评估相关参数设置、增长率预测及可比公司选取均具有合理性，交易价格低于置入时价格系市场环境及经营状况变化所致。

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