（来源：要钢网）

毫不意外，铜被分析师视为 2026 年表现最佳的基本金属。

这种红色金属不仅在能源转型和人工智能叙事中扮演核心角色，其市场还面临结构性供应挑战。

最新路透社调查中，锡和铝这另外两种看涨金属也存在类似情况。

但分析师们普遍认为，1 月份的价格暴涨（伦敦金属交易所 LME 铜价创历史新高，达到每吨 14,527.50 美元，锡价也创下每吨 59,040 美元的历史纪录）是不可持续的。

此外，尽管大多数分析师对今年 LME 所有金属均持乐观态度，但对 2027 年则更为谨慎。

——上涨金属

根据参与最新调查的分析师中位数预测，铜、锡和铝的价格将分别较 2025 年均价上涨 20%、16% 和 12%。

由于这三种金属在能源转型和物联网两大趋势中均占据核心地位，其需求前景均呈积极态势。

铜仍是首选导电材料，锡是连接物理世界与虚拟世界的焊料，铝则是所有需要轻量化产品的通用金属。

这三种金属也都面临供应限制。

铜矿供应已难以满足冶炼厂需求；锡的供应高度集中，且过度依赖刚果民主共和国和缅甸半自治的佤邦等前沿采矿地区；铝方面，全球正争相建设新冶炼厂，因为全球最大生产国中国的产量增长已因政府设定的每年 4500 万吨产能上限而停滞。

分析师预计，今年铜和锡将出现供应短缺，铝则有望实现 8 万吨的小幅过剩，2027 年将转为短缺。

——下跌金属

镍、铅和锌的前景则更为黯淡。2026 年的中位数预测显示，这三种金属的价格仅会小幅上涨 4%-5%。

铅和锌在新能源和互联网技术领域的应用占比不高。事实上，随着内燃机向使用小型铅酸电池的新能源汽车转型，铅可能成为净输家。

从 LME 仓库库存高位来看，铅市场显然供过于求，且是自去年 10 月上次调查以来分析师唯一下调预期的金属。

锌在 2025 年虽未如空头预期般下跌，但分析师似乎押注于今年矿产量的提升最终将转化为更多精炼金属。

与此同时，由于中国汽车制造商转向非镍电池化学体系，且印尼正努力遏制冶炼厂产量的失控增长，镍的市场热度已大幅降温。

——投机热潮

最新调查揭示了 1 月份价格暴涨背后的市场背景。

31 位分析师对铜的最高预测为 2026 年 LME 现货铜均价达到每吨 13,250 美元，而当前价格为每吨 13,283 美元。中位数预测为每吨 11,975 美元 —— 这是调查的历史最高值，但远低于上月突破 14,000 美元的暴涨水平。

16 位分析师对锡的最高预测为每吨 47,000 美元，这一价格在 1 月份的价格飙升中已被触及。

镍和锌的情况类似，而铝和铅在上月则接近最高预测值。

分析师们的普遍观点是，1 月份的超预期价格表现必然会引发市场反应 —— 在这个仍受行业传统主导的市场中，实物采购量将减少。

这种谨慎态度在 2027 年的预测中更为明显。

预计仅铅的价格将较今年小幅上涨 3%；铝、铜和镍的价格预计与去年持平；锡和锌的价格则预计较 2026 年水平下降 4%。

投机者可能对此持不同意见，而 1 月份的市场表现已显示出资金流动对有限实物市场价格的巨大影响。

但如果投机者将金属价格推得过高过快，全球制造商将采取行动：停止采购、减少金属使用量，甚至开发全新的材料替代品。

鉴于当前金属市场的炒作热度，这些调查预测表明，投资者对金属价值的预期与实际使用者对金属的价值认知之间的矛盾日益加剧。（本文观点仅代表作者安迪・霍姆，路透社专栏作家。）