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　　文|Hehson财经上海站 十里

　　2月1日周日晚，双鹭药业（002038）抛出一份刺眼的业绩预告。

　　2月2日周一开盘， 双鹭药业盘中触及跌停，截至收盘双鹭药业报跌停价6.9元/股，跌幅为10.04%。

　　消息面上，公告显示预计2025年归母净利润为亏损2.90亿元至2.00亿元，其中，约2亿元来自理财与交易性金融资产的公允价值波动。主营承压之下，靠金融投资“撑业绩”的路径反噬自身，亏损被一次性放大。

　　更引发市场关注的是，公司董事长徐明波随即承诺，对无法挽回的理财投资差额予以补足，并在一个月内先行上缴5000万元。

　　从公告披露的结构看，业绩下滑并非单一因素所致。报告期内，一方面受行业政策调整与市场竞争加剧影响，部分产品单价下行，相关产品销售毛利下降约10%。另一方面，非经常性损益合计减少净利润约2亿元，其中理财投资损失与交易性金融资产公允价值变动成为主要拖累。换言之，主营的“慢性下滑”与金融资产的“剧烈波动”在同一年内叠加，最终把年度业绩拖入深度亏损区间。

　　这并非双鹭药业首次因投资亏损被关注，2024年，公司已出现上市以来的首次年度亏损，归母净亏损达7406万元。

　　主营端的压力同样不容回避。2025年上半年，公司多款核心产品销售额同比下滑。尽管当期归母净利润同比增长309.08%，但增长主要来自交易性金融资产及其他非流动金融资产的公允价值变动，而非主营改善，这一结构性特征在随后市场波动中迅速被“反转”。

　　拉长时间轴，双鹭药业的主营收缩已持续多年。2024年，公司收入为6.6亿元，回落至十多年前的水平，较2018年21.67亿元的历史峰值下降近七成。

　　在公司经营与投资风险叠加的背景下，董事长徐明波的个人承诺显得尤为突出。公开资料显示，徐明波1964年出生，毕业于军事医学研究院，博士学历，教授级高级工程师，是双鹭药业的主要发起人、创办者和核心技术带头人。自公司创立以来，其长期担任董事长兼总经理职务，同时也是公司实际控制人。2024年，徐明波从公司获得的税前报酬总额为42.94万元。与其多年技术出身、长期掌舵公司的履历相比，此次以个人资金对投资亏损进行补足的承诺，被市场视为一种罕见的“强责任表态”。

　　不过，双鹭药业面临的挑战并不止于投资层面。2024年12月，国家药监局通报，公司生产的14批次环孢素软胶囊因性状和装量差异不合格，被列入不合格药品通报，相关问题波及多省医疗机构，对品牌与市场信任度形成冲击。2025年1月，公司又被列为被执行人，执行标的金额达8270.54万元。经营、投资与合规层面的压力，正在同一时间窗口集中显现。

　　回到业绩本身，双鹭药业2025年的巨额亏损，更像是多年结构性问题的集中暴露。当金融投资不再扮演“缓冲器”，反而成为业绩波动的放大器，叠加主营持续下行与治理风险，这家老牌医药上市公司正站在关键节点。徐明波的个人承诺，或许能在短期内对冲部分财务冲击，但公司能否真正走出历史最差区间，仍取决于主营修复与风险边界的重新校准。