（来源：君实财经）

$苹果(AAPL)$ Apple Inc (AAPL) 2026 财年第一季度业绩电话会全文本

苏哈西尼·钱德拉莫里（Suhasini Chandramouli），投资者关系总监：

下午好，欢迎参加苹果 2026 财年第一季度财报电话会议。我的名字是苏哈西尼·钱德拉莫里，投资者关系总监。今天的会议正在录音。今天首先发言的是苹果首席执行官蒂姆·库克（Tim Cook），随后是首席财务官凯文·帕雷克（Kevan Parekh）。之后，我们将开放分析师提问。

请注意，你在今天讨论中听到的一些信息将包含前瞻性陈述，包括但不限于关于营收、毛利率、运营支出、其他收入和支出、税务、资本分配以及未来业务展望的信息。这些陈述涉及风险和不确定性，可能导致实际结果或趋势与我们的预测产生重大差异，包括与宏观经济条件、关税和其他措施、法律和监管程序对公司业务和运营结果的潜在影响相关的风险。

欲了解更多信息，请参阅苹果最近提交的 10-Q 和 10-K 表格报告，以及今天向 SEC 提交的 8-K 表格和相关的回执。更多信息也将包含在截至 2025 年 12 月 27 日的季度 10-Q 表格报告中（该报告将于明天提交），以及我们向 SEC 提交的其他报告和文件中。苹果不承担更新任何前瞻性陈述的义务，这些陈述仅代表发布之日的情况。我现在想将会议转交给蒂姆进行开场发言。

蒂姆·库克（Tim Cook），首席执行官：

谢谢你，苏哈西尼。大家下午好，感谢参加这次会议。我很自豪地说，我们刚刚度过了一个载入史册的季度。

我们报告了史上最好的季度，营收达 1438 亿美元，比一年前增长 16%，超出了我们的预期。iPhone 的需求简直令人惊叹，营收同比增长 23%，并在每个地理区域都创下了历史纪录。服务业务也创下了营收历史新高，同比增长 14%，每股收益（EPS）达到 2.84 美元的历史新高，同比增长 19%。我们在美洲、欧洲、日本和亚太其他地区创下了历史营收纪录，并在我们追踪的绝大多数市场中实现了增长。

我们在新兴市场继续保持势头，其中包括印度，我们看到了强劲的双位数营收增长。大中华区也同比增长了 38%，由 iPhone 驱动，iPhone 的升级人数创下了纪录，且切换器（switchers）实现了双位数增长。苹果 12 月季度的结果凸显了我们对创新、客户以及打造世界上最好产品和服务的使命的执着。现在我想近距离观察一下我们各条产品线的业绩，从 iPhone 开始。

正如我之前提到的，这是 iPhone 的一个梦幻般的季度，营收创下 853 亿美元的历史新高，同比增长 23%。这是我们有史以来最强大的 iPhone 阵容，也是目前为止最受欢迎的。在整个季度中，客户对 iPhone 的热情非常高涨。用户对 iPhone 赋予他们的一切感到无比兴奋。

iPhone 17 Pro 和 17 Pro Max 提供了极致的 iPhone 体验。它们拥有 iPhone 历史上最好的性能和电池寿命、最先进的摄像头系统以及引人注目的设计。iPhone Air 是我们迄今为止最纤薄、最轻的智能手机，在超薄时尚的设计中蕴含了强大的功能。iPhone 17 是一个非常棒的升级，具有令人难以置信的价值。

转向 Mac，12 月季度的营收为 84 亿美元。我们很高兴看到 Mac 的装机量再创历史新高，购买 Mac 的客户中有近一半是该产品的新用户。搭载 M5 芯片的 14 英寸 MacBook Pro 在 AI 性能上实现了巨大飞跃，这要归功于下一代 GPU 架构和更快的神经网络引擎。

从面向消费者和企业的最受欢迎的笔记本电脑 MacBook Air，到小巧而惊艳的 Mac Mini，我们产品线中的每台 Mac 都能为用户提供独特的价值。随着最近发布的 Apple Creator Studio（可在 Mac、iPad 和 iPhone 上使用），创作者们拥有了更多工具来制作令人惊叹的音乐，或将他们的设备变成视频制作工作室。

与此同时，iPad 12 月季度的营收为 86 亿美元，同比增长 6%，升级人数创下历史新高。我们为拥有史上最强的产品线感到自豪，从搭载 A16 芯片、极受欢迎的 iPad，到具有惊人多功能性的 iPad Air，再到性能强劲、设计纤薄轻巧的 M5 iPad Pro。难怪 iPad 继续成为世界上最受欢迎的平板电脑。

在可穿戴设备、家居和配件领域，营收为 115 亿美元。通过 Apple Watch Ultra 3 和 Apple Watch Series 11，用户正在利用一整套健康功能来帮助他们实现健康目标。在最近的一项调查中，我们看到越来越多的用户告诉我们，他们佩戴手表睡觉，这让他们每天早上都能检查自己的睡眠评分，并寻找提高睡眠质量的方法。Apple Watch 的警示功能正促使普通用户与医生就高血压的潜在迹象进行重要对话。这些只是 Apple Watch 帮助人们过上更健康生活的众多方式之一。

AirPods Pro 3 的反应非常惊人。客户对丰富的沉浸式音质、无与伦比的主动降噪水平以及明显提升的舒适度赞不绝口。实时翻译（Live Translation）等功能也在改变人们的沟通方式，帮助用户跨语言实时连接，使日常对话感觉更加自然和亲切。这些创新共同创造了既强大又个性化的体验，我们所看到的这种热情反映了 AirPods Pro 3 与客户产生的强力共鸣。

在我们的所有产品类别中，客户满意度都处于非常高的水平，我们自豪地报告，我们的装机量创造了新纪录，活跃设备超过 25 亿台。在本季度，我们很高兴地看到，启用 iPhone 的大多数用户都在积极利用 Apple Intelligence 的力量。自 Apple Intelligence 发布以来，我们已经推出了数十项功能，包括书写工具（Writing Tools）和清理（Cleanup），并提供了 15 种语言版本。

这些 AI 体验是私密的、集成的，并与我们用户的日常生活息息相关。我们将智能带入人们已经喜爱的产品中，从而使每一次体验都更加高效和轻松。我们最受欢迎的功能之一是视觉智能（Visual Intelligence），它帮助用户通过 iPhone 屏幕上的内容学习和执行更多操作，使在应用间搜索、采取行动和回答问题变得更快。正如我之前提到的，我们听到了人们使用实时翻译跨语言无缝沟通的动人故事。这些只是众多强大的 AI 功能中的一部分，它们让我们的用户能够利用我们的产品做出了不起的事情，而这些产品无疑是世界上最好的 AI 平台。

这在很大程度上要归功于 Apple Silicon 卓越的力量和性能。在我们在 AI 领域努力的基础上，我们还正在与 Google 合作开发下一代 Apple 基础模型（Apple Foundation Models）。这将为未来的 Apple Intelligence 功能提供动力，包括将于今年推出的更具个性化的 Siri。我们对即将到来的这么多新体验感到非常兴奋。

转向服务业务，我们实现了 300 亿美元的历史营收纪录，同比增长 14%。服务业务在发达市场和新兴市场均创下了历史营收纪录。Apple TV 势头强劲，12 月的观看时长较前一年增长了 36%。这并不奇怪，像《众议员》（Pluribus）这样的剧集正在创造观众喜爱的标志性文化时刻。

大家对即将上映的新作充满期待，例如史蒂文·斯皮尔伯格和马丁·斯科塞斯制作的《海角惊魂》（Cape Fear），我们很高兴宣布《泰德·拉索》（Ted Lasso）将在今年夏天回归第四季。自发布六年以来，我们对观众对 Apple TV 日益增长的热情感到兴奋，并对随之而来的赞誉感到感激，最近是在评论家选择奖和金球奖上。迄今为止，Apple TV 的作品已获得超过 650 项大奖和 3200 多项提名，包括最近宣布的电影《F1》获得的奥斯卡最佳影片提名。

说到 F1，我们也即将迎来新的一级方程式赛季，对于美国的 F1 车迷来说，Apple TV 将是观看每场练习赛、排位赛、冲刺赛和大奖赛的地方。MLS 的球迷今年也可以通过他们的 Apple TV 订阅观看每场常规赛和季后赛，我们期待在未来几周开赛。

回过头来看，2025 年对于服务业务来说是梦幻的一年，我们推出了惊人的新功能并打破了纪录。Apple Music 的收听率和新订户增长均创下历史新高。Apple Pay 去年为我们的合作伙伴消除了超过 10 亿美元的欺诈，我们的业务范围比以往任何时候都广。去年，我们平均每周在 App Store 迎来超过 8.5 亿用户，这是世界上最安全、最具创新的应用市场。自 2008 年以来，开发者的收入已超过 5500 亿美元。

在零售方面，我们继续为全球客户带来神奇的体验，我们很高兴在本季度取得了零售史上最好的成绩。我们非常激动地在 12 月在印度开设了第五家门店，并计划很快在孟买再开一家。无论我们在哪里，我们都将自己视为大环境的一部分。这就是为什么我们在所做的一切中都展现我们的价值……这意味着与越南等地的合作伙伴合作，为农村地区带来更多清洁水。这意味着在巴西、印度尼西亚和韩国等地的开发者学院庆祝新一届创新者的毕业。这意味着利用回收材料 3D 打印 Apple Watch 的钛金属表壳，以便在不牺牲质量的情况下保护地球，等等。

我们对支持美国创新的工作感到特别自豪。去年，我们承诺在先进制造、芯片工程和人工智能等关键行业在 4 年内投资 6000 亿美元。在我们长期投资美国的基础上，我们支持了全美 50 个州数千家供应商的近 50 万个工作岗位。在做出初步承诺后的一年里，我们取得了巨大进展。今天，我们正在从休斯敦的新制造工厂运送为 Apple Intelligence 提供动力的服务器。通过我们的先进制造计划，我们正在与肯塔基州的康宁公司合作，生产 iPhone 和 Apple Watch 的 100% 盖板玻璃。

我们正与美光公司（Micron）合作，该公司在一处新的先进芯片封装和测试工厂破土动工，我们将继续推进在全国范围内开发端到端硅供应链，2025 年将采购 200 亿颗美国芯片。通过我们在底特律的苹果制造学院，我们已经在培训美国企业和创新者掌握最新的智能制造和人工智能技术。开业六个月以来，该学院已经对与苹果工程师合作的各企业产生了巨大的积极影响，推动了其供应链的生产力、效率和质量。

正如我在发言开始时所说，从很多方面来看，这对于苹果来说都是一个非凡的季度，我们对未来一年拥有的所有机会感到兴奋，我们将提供前所未有的创新，并在每一步都丰富用户的生活。

展望未来几周和几个月，我有充分的信心，我们最好的工作还在后面。现在，我将把它转交给凯文。

凯文·帕雷克（Kevan Parekh），首席财务官：

谢谢蒂姆，大家下午好。我们的营收为 1438 亿美元，同比增长 16%，是我们表现最好的季度。在全球范围内，我们在发达市场和新兴市场均创下了历史营收纪录，并在我们追踪的大多数市场（包括美国、拉丁美洲、西欧、大中华区、印度和南亚）看到了同比两位数的增长。产品营收为 1137 亿美元，同比增长 16%，由 iPhone 的两位数增长驱动，创下了新的历史纪录。正如蒂姆提到的，由于我们极高的客户忠诚度和满意度，我们的活跃设备装机量现已超过 25 亿台，在所有产品类别和地理区域均创下历史新高。服务业务营收为 300 亿美元，同比增长 14%。

这种表现基础非常广泛，在我们追踪的几乎每个市场都有两位数的增长。我们还在广告、云服务、音乐和支付服务领域创下了历史营收纪录，并在 App Store 和视频业务上创下了 12 月季度的记录。公司毛利率为 48.2%，高于我们指引范围的上限，环比上升 100 个基点，主要受有利的产品组合和杠杆驱动。产品毛利率为 40.7%，环比上升 450 个基点，受有利产品组合和杠杆驱动。服务毛利率为 76.5%，环比上升 120 个基点，受产品组合驱动。运营支出为 184 亿美元，同比增长 19%。这在我们的指引范围内，主要是由研发投资增加驱动的。

净利润为 421 亿美元，摊薄后每股收益为 2.84 美元，同比增长 19%。净利润和摊薄后 EPS 均创下历史纪录，这些极其强劲的业务结果推动了运营现金流达到 539 亿美元的历史新高。现在，我将提供每个营收类别的更多细节。iPhone 营收为 853 亿美元，同比增长 23%，由 iPhone 17 系列驱动。iPhone 在全球范围内表现强劲，在我们追踪的许多市场创下了历史营收纪录，包括美国、大中华区、拉丁美洲、西欧、中东、澳大利亚和南亚，以及印度的 12 月季度纪录。

iPhone 的活跃装机量增至历史新高，并且在整体及许多国家（包括美国、中国大陆、日本和印度）的升级人数创下了新的历史纪录。根据 Worldpanel 最近的一项调查，iPhone 是美国、中国城市地区、英国、澳大利亚和日本最畅销的机型。客户非常喜爱最新的 iPhone 系列。451 Research 测算的美国 iPhone 17 系列最新客户满意度为 99%。Mac 营收为 84 亿美元，同比下降 7%。正如我们在上一次电话会议中所说，我们面临着去年同期 M4 MacBook Pro、Mac Mini 和 iMac 发布带来的非常困难的基数对比（compare）。尽管对比困难，我们仍继续在多个新兴市场看到增长，包括巴西、印度、马来西亚、越南等。

正如蒂姆之前提到的，Mac 装机量创下历史新高，购买 Mac 的客户中近一半是该产品的新用户。在美国，Mac 的客户满意度测算为 97%。iPad 营收为 86 亿美元，同比增长 6%，由搭载 M5 的 iPad Pro 和搭载 A16 的 iPad 驱动。我们继续为 iPad 增加新用户。事实上，本季度购买 iPad 的客户中有一半以上是该产品的新用户。这有助于 iPad 装机量达到历史新高，我们的升级人数也达到了历史最高水平。根据 451 Research 的最新报告，美国的客户满意度为 98%。可穿戴设备、家居和配件营收为 115 亿美元，同比下降 2%。

在本季度，我们遇到了 AirPods Pro 3 的供应限制，我们相信如果不是因为这些限制，整个类别本可以实现增长。可穿戴设备装机量达到历史新高，本季度购买 Apple Watch 的客户中有一半以上是新用户。在美国，最近报告的客户满意度为 96%。我们的服务业务营收达到 300 亿美元的历史新高，同比增长 14%。正如我们之前所说，我们在广告、音乐、支付服务和云服务领域创下了历史营收纪录，云服务的付费订阅用户实现了两位数增长。我们对服务业务的未来持续保持乐观。凭借超过 25 亿台活跃设备的装机量，我们为新的增长机会打下了坚实基础。

我们看到客户对我们服务产品的参与度有所增加，交易账户和付费账户在本季度均创下历史新高。我们继续提高服务产品的质量并扩大广度。从 Wallet 中的数字身份证（Digital ID，为用户提供一种利用美国护照信息在 Wallet 中创建身份证件的方式）等新功能，到 App Store 搜索中增加的额外广告位（这为广告主提供了更多通过搜索驱动下载的方式）。现在转向企业级业务，各类组织正在继续扩大其苹果设备的机队以提高生产力并保持安全。Snowflake 已在全公司范围内部署了超过 9000 台 Mac 设备，将 Mac 确立为所有业务部门的主要笔记本电脑，从而提高了性能并减少了支持请求。

阿斯利康（AstraZeneca）正在向其药物销售团队推广 5000 多台搭载 M5 的 iPad Pro，以便在每天与临床医生会面时利用包括 Apple Intelligence 在内的 AI 功能。在墨西哥，该国最大的国内零售商 Coppel 最近在拥有超过 10000 台 iPad 机队的基础上增加了 MacBook Air。让我们转向现金状况和资本返还计划。本季度结束时，我们拥有 1450 亿美元的现金和有价证券。我们有 22 亿美元的到期债务，并减少了 60 亿美元的商业票据，导致总债务为 910 亿美元。因此，本季度末净现金为 540 亿美元。在本季度，我们向股东返还了近 320 亿美元。

这包括 39 亿美元的股息和等值付款，以及通过公开市场回购 9300 万股苹果股票支付的 250 亿美元。随着我们进入 3 月季度，我想回顾一下我们的展望，其中包括苏哈西尼提到的前瞻性信息。重要的是，我们提供的色彩前提是：假设截至本次通话时，全球关税税率、政策及其应用保持有效，且全球宏观经济前景不会从今天开始恶化。我们预计 3 月季度的公司总营收同比增长 13%-16%，这包含了我们对本季度 iPhone 供应受限的最佳估计。我们预计服务业务营收的同比增长率与 12 月季度报告的水平相似。我们预计毛利率在 48% 到 49% 之间。

我们预计运营支出在 184 亿至 187 亿美元之间，这与 12 月季度报告的水平相近，主要由同比更高的研发费用驱动。我们预计 OI&E 约为 1 亿美元（不包括少数股权投资公允价值变动的潜在影响），税率约为 17.5%。最后，今天我们的董事会宣布派发每股 0.26 美元的普通股现金股息，将于 2026 年 2 月 12 日支付给截至 2026 年 2 月 9 日在册的股东。至此，我们将开始提问环节。

苏哈西尼·钱德拉莫里，投资者关系总监：

谢谢你，凯文。我们要求你将提问限制在两个以内。接线员，我们可以开始第一个提问吗？

凯文·帕雷克（Kevan Parekh），首席财务官：

当然。我们将接受 Evercore 的 Amit Daryanani 的第一个提问。

Amit Daryanani，分析师，Evercore：

是的，我有两个问题。首先，现在大家都很关注存储器（memory）对许多公司的影响，我很想听听你们对 3 月季度毛利率指引上调的看法。请谈谈：第一，你们对确保出货所需位元（bits）的信心；第二，我们如何看待存储成本通胀随着时间的推移体现在苹果的模型中？

蒂姆·库克（Tim Cook），首席执行官：

……是的，Amit。你好，我是蒂姆。让我退后一步，谈谈凯文在发言中提到的供应限制和存储器，并尝试一次性解决这两个问题。首先，我们对最新 iPhone 系列的客户反应感到非常兴奋。这超出了我们的预期，至少可以说，iPhone 增长了 23%。其结果是，由于这种惊人的需求水平，我们在 12 月季度结束时渠道库存非常微薄。基于此，我们处于供应追赶模式，以满足极高水平的客户需求。我们目前处于受限状态，此时很难预测供需何时能达到平衡。

我们的限制是由生产我们 SoC 的先进节点产能驱动的。目前，我们看到的供应链灵活性低于正常水平，部分原因是我刚才提到的需求增加。从存储器的角度来看，回答你的问题，存储器对 Q1（12 月季度）毛利率的影响微乎其微。我们确实预计它对 Q2 毛利率的影响会更大一些，这已经包含在凯文之前给出的 48%-49% 的展望中了。在 Q2 之后，显而易见我们不提供当前季度以外的展望，但我们确实继续看到存储器的市场价格显著上涨。一如既往，我们将研究一系列选项来应对。希望这能给你一个完整的视图。

Amit Daryanani，分析师，Evercore：

是的。不，谢谢你，我非常感谢你提供的这些清晰解释，蒂姆。我的第二个问题是，也许可以谈谈你们在中国市场的强劲表现。我认为这非常接近你们在中国创下的历史最高营收记录。背后的驱动力是什么？了解我们在 12 月季度看到的增长率的可持续性将会有所帮助。谢谢。

蒂姆·库克（Tim Cook），首席执行官：

当然。大中华区同比增长 38%。这是由 iPhone 驱动的，我们在那里创下了 iPhone 的历史营收纪录。所以这是大中华区历史上最好的 iPhone 季度。这是由客户对 iPhone 17 系列的热情驱动的。而且我可以告诉你，在本季度，我们在中国门店的客流量同比增长了强劲的双位数。这是一个极好的季度。我们在大中华区和中国大陆的装机量均达到历史新高，升级人数也创下了历史纪录，切换器也实现了强劲的双位数增长。根据 Worldpanel 的调查，iPhone 是该季度中国城市地区排名前三的智能手机。

所以，这实际上主要是由产品实力和客户对产品实力的反应驱动的。我们确实在非 iPhone 产品上看到，购买 Mac、iPad、手表的大多数客户仍然是该产品的新用户，所以这对我们来说是一个非常好的迹象。如果你看 iPad，在同样的调查中，iPad 是中国城市地区排名第一的平板电脑型号。根据 Counterpoint 的数据，MacBook Air 是 12 月季度最畅销的笔记本电脑型号，Mac Mini 是最畅销的台式机型号。所以总的来说，中国区表现非常出色。我们感到无比高兴。

主持人：

太棒了。谢谢 Amit。接线员，请接下一个提问。

下一位提问者是来自摩根士丹利的 Eric Woodring。请开始。

Eric Woodring，分析师，摩根士丹利：

太好了，各位。谢谢你们接受我的提问。蒂姆，祝贺你们宣布与 Google 合作，我们都很期待看到你们在今年晚些时候带来的产品。当我思考你们的 AI 计划时，显然这会带来相关的额外成本。我们显然看到这体现在运营支出（OpEx）中。你能否帮助我们理解，AI 存在的潜在营收增长空间？你的许多竞争对手已经在其设备中集成了 AI，目前尚不清楚他们因为 AI 获得了多少增量货币化收益，但你一直对投资非常克制。你显然拥有差异化的产品。那么，你如何通过 AI 变现？实现这种投资回报（ROI）的时间表是怎样的？之后还有一个简短的跟进。谢谢。

蒂姆·库克（Tim Cook），首席执行官：

好吧，我只想说，我们将智能带入了更多人们喜爱的东西中，并以个人和私密的方式将其集成到操作系统中。我认为这样做创造了巨大的价值，并为我们的产品和服务开辟了一系列机会。我们——

Eric Woodring，分析师，摩根士丹利：

好的，非常有帮助。

蒂姆·库克（Tim Cook），首席执行官：

而且我们——我也想补充一点，我们对与 Google 的合作也非常满意。

Ben Reitzes，分析师，Melius：

……谢谢蒂姆。然后是一个跟进。现在你们有更多的时间和数据来评估这个周期，能否帮助我们理解驱动 iPhone 强势表现的主要因素是什么？我相信有很多因素，但如果你必须指出一两个，它们会是什么？你认为这些因素的可持续性如何？

蒂姆·库克（Tim Cook），首席执行官：

我认为对于来自不同背景、拥有不同设备的不同群体来说，情况各不相同。但总是多种因素的结合才让产品脱颖而出。是显示屏、摄像头、性能、新的自拍相机，还有设计。这个设计深受喜爱。所以是所有这些因素聚集在一起，产生了一个非常强劲的产品周期，正如我们 12 月季度的结果所证明的那样。

Ben Reitzes，分析师，Melius：

太好了。谢谢蒂姆。祝好运。

蒂姆·库克（Tim Cook），首席执行官：

是的，谢谢你。

主持人：

太棒了。谢谢 Eric。接线员，请接下一个提问。

我们现在接听来自高盛的 Michael Ng。请开始。

Michael Ng，分析师，高盛：

太好了。下午好，谢谢提问。如果可以的话，我也想问两个。首先，听到 3 月季度 13%-16% 的营收增长展望令人鼓舞。我只是想知道，当我们思考每个产品类别时，是否有哪些特别需要注意的基数对比（comps）。我知道去年你们发布了搭载 M4 的 MacBook Air、iPhone 16e、搭载 A16 的 iPad 以及搭载 M3 的 iPad Air。所以只是想问，这些是否会造成困难的基数对比，或者由于新产品的展望，这不再是一个问题？谢谢。

凯文·帕雷克（Kevan Parekh），首席财务官：

是的，Mike，我是凯文。你好吗？谢谢提问。是的，我不会说有任何我们需要特别指出的对比问题。正如你记得的，上个季度我们谈到了 Mac 面临的困难对比，但没有什么需要像我们在展望中所描绘的那种程度。所以我认为这只是我们看到的强劲周期的延续，当然受到我在预备发言中提到的、以及蒂姆刚才也提到的供应限制的影响。

Michael Ng，分析师，高盛：

太好了，非常棒。然后关于服务业务，广告业务在本季度表现强劲。我想问一下广告业务中一些新的增长机会。我知道你们在 App Store 中推出了新的广告位。也许你可以谈谈这个，以及在地图或电视等其他产品中开展更多广告业务的计划。谢谢。

凯文·帕雷克（Kevan Parekh），首席财务官：

是的，当然。Mike，我想说的是，如果我退一步来看，总的来说，正如我们概述的那样，我们在跨品类服务业务中看到了非常好的、广泛的表现，从广告、音乐、支付服务到云服务都创下了历史记录。所以我认为我们在许多服务类别中都看到了很好的机会，并继续增加新的服务产品。我们谈到了我们在 Wallet 中添加的功能（如数字身份证），你也提到了 App Store 搜索中增加的额外广告位，我们对此感到兴奋。它为广告主提供了更多被发现的方式。因此，我认为我们将继续寻找方法扩大机会，为用户增加价值，同时也为苹果创造机会。

我认为正如我们讨论过的，我们跨过了 2.5 亿台活跃设备这一重要里程碑，所以我们对这为我们的服务业务提供的机会感到非常兴奋。

Michael Ng，分析师，高盛：

太棒了。谢谢你的想法，凯文。

凯文·帕雷克（Kevan Parekh），首席财务官：

不客气。

主持人：

谢谢 Mike。接线员，请接下一个提问。

下一个提问将来自 Melius 的 Ben Reitzes。请开始。

Ben Reitzes，分析师，Melius：

是的。嘿，各位。你们好吗？

蒂姆·库克（Tim Cook），首席执行官：

你好，Ben。

Ben Reitzes，分析师，Melius：

嘿，蒂姆。第一个问题还是关于 Google 合作伙伴关系。我想了解你们是如何做出关于 AI 特别是 Siri 方面的决定的，以及是否有机会像搜索领域那样，在这一合作伙伴关系中共享收入？谢谢。

蒂姆·库克（Tim Cook），首席执行官：

是的，我们基本确定 Google 的 AI 技术将为 AFM（抱歉，是 Apple 基础模型）提供最强大的基础。我们相信通过这一协作，我们可以解锁许多体验并以关键方式进行创新。我们将继续在设备上运行并在私有云计算中运行，并在此过程中保持我们行业领先的隐私标准。关于与 Google 的具体安排，我们不会发布细节。

Ben Reitzes，分析师，Melius：

啊，真遗憾。

蒂姆·库克（Tim Cook），首席执行官：

是的。

Ben Reitzes，分析师，Melius：

好吧，我尽力了。

蒂姆·库克（Tim Cook），首席执行官：

你确实尽力了。

Ben Reitzes，分析师，Melius：

那么，下一个问题是关于毛利率。你知道，我感到非常震惊，我不得不佩服你，蒂姆，你们竟然能做到 48%-49%。这到底是怎么回事？在有这些存储器、NAND 价格的情况下，你们是怎么做到的？是因为产品组合吗？硬件变少，服务变多，且服务利润率在上升？你们是如何将其保持在 48%-49% 的？

凯文·帕雷克（Kevan Parekh），首席财务官：

……是的，Ben，我是凯文。你好吗？让我先回顾一下 Q1 的毛利率。我认为我们讨论了这样一个事实：我们最终达到了 48.2%，略高于我们在上次通话中提供的范围上限。我认为如果你看这个表现，我们环比上升了 100 个基点。我们谈到了我们拥有有利的产品组合这一事实。如你所知，当我们有一个好的产品周期、像我们在 iPhone 上看到的强劲产品周期时，这确实会在产品组合和杠杆方面带来更多有利的机会。所以我们有一个强劲的 iPhone 周期，正如蒂姆所概述的，这也转化为了利润率。

我们谈到产品毛利率环比增长了 450 个基点。所以我认为总的来说，我们只是看到了有利的产品组合动态。服务业务也继续做出贡献，该业务实现了两位数增长，所以这也是一个贡献因素。我认为如果你看我们的指引，我们提供了一个与 12 月报告的相似的范围，这中间会有一些增减项（puts and takes）。我们确实预计在服务业务中看到有利的产品组合。如你所知，当我们从 Q1 进入 Q2 时，情况通常如此，但这部分被季节性的杠杆损失所抵消。虽然会有一些增减，但同样，我们对 48%-49% 的指引感到非常满意，这与我们 12 月报告的范围相似。

Ben Reitzes，分析师，Melius：

哇！好的，太棒了。谢谢。

主持人：

好的。谢谢 Ben。接线员，请接下一个提问。

下一个提问来自瑞银（UBS）的 David Vogt。

David Vogt，分析师，瑞银：

太好了。谢谢各位接受我的提问。蒂姆或凯文，如果我们可以稍微跳出来看，你们能否帮助我们理解你们如何看待整体智能手机市场的需求，特别是考虑到存储价格的走向？我们从其他一些 OEM 厂商以及零部件供应商那里听到了一些讨论，他们担心零部件的供应情况、需求破坏方面的潜在市场疲软，以及抵消或提高价格的一些行动。我知道你们不提供全年展望，但你们如何看待所有这些不同的矢量，以及这可能对整体智能手机市场意味着什么，并最终对今年剩余时间里 iPhone 的需求意味着什么？

蒂姆·库克（Tim Cook），首席执行官：

是的，在供应端，我之前评论过我们在 Q2 看到的限制。这已经反映在凯文之前给出的营收指引中了。正如我提到的，限制是由于先进节点产能造成的，这实际上是由于 Q1 增长如此之好（增长 23%）而导致在此过程中灵活性降低，部分原因是无法按照我们希望的程度增加产能。在 Q2 之后，我真的不想评论供应情况，供应是行业内许多波动因素的综合结果。所以我不想对此发表评论。我……

我之前评论过存储器的价格，希望这回答了你的问题。

David Vogt，分析师，瑞银：

回答了，也许我再——

蒂姆·库克（Tim Cook），首席执行官：

至于智能手机需求——

David Vogt，分析师，瑞银：

好的。

蒂姆·库克（Tim Cook），首席执行官：

我们根据掌握的信息相信，我们在 12 月季度获得了市场份额。显然，整个市场并没有增长 23%，所以我们对取得这一成绩感到满意。但我不想预测未来市场的反应。这非常困难。

David Vogt，分析师，瑞银：

明白了。冒着可能得不到回答的风险，我想追问一下：你能否帮助我们理解，你提到你们正在研究一系列选项。我们应该如何思考市场上的长期协议（LTA）？我的意思是，随着年度的推进，这是一个选项吗？或者更多是基于现货的，特别是围绕存储器？只是想更好地了解市场动态。

蒂姆·库克（Tim Cook），首席执行官：

这是一个范围，所以我不想说得更具体。我的意思是，我们有不同的杠杆可以推动，谁知道它们会有多成功，但总之有一系列的选项。

David Vogt，分析师，瑞银：

太好了。谢谢各位。

蒂姆·库克（Tim Cook），首席执行官：

不客气。

主持人：

太棒了。谢谢 David。接线员，请接下一个提问。

我们现在接听来自美银（Bank of America）的 Wamsi Mohan。抱歉发音有误。

凯文·帕雷克（Kevan Parekh），首席财务官：

没关系。谢谢。蒂姆，关于服务业务，你们增长了令人印象深刻的 14%，我知道你说 App Store 在 12 月季度创下了纪录，但第三方数据显示 App Store 的增长显著减速，12 月季度相对于你们 14% 的增长可能只有 7%。我希望能确认这一点。其次，如果这是正确的，驱动因素可能是什么，以及你们在未来季度可以采取哪些措施来逆转？嘿 Wamsi，我是凯文。看，我想重申一个事实，在 12 月季度，我们在 App Store 上创下了季度纪录。如你所知，我们不提供各个服务类别的具体细节。但同样，如果我们退后一步，我认为我们看到所有不同类别、以及各个地理区域都实现了非常广泛的增长。我们在发达市场和新兴市场均创下了历史纪录，且两者都实现了两位数增长。所以总的来说，我们不提供详细服务层面的色彩。

Amit Daryanani，分析师，Evercore：

……好的，谢谢凯文。我想回到存储器价格的问题上。我很欣赏你们有一系列选项来解决这个问题。从历史上看，除非外汇市场非常混乱以防止套利或类似问题，否则苹果不会动用价格杠杆。但是，考虑到存储领域这些前所未有的波动，价格是否是你们愿意拉动或推动的杠杆，除了你们能做的其他一切之外？

Krish Sankar，分析师，TD Cowen：

是的，我不想对此进行揣测。

Amit Daryanani，分析师，Evercore：

好的，谢谢蒂姆。

Krish Sankar，分析师，TD Cowen：

好的。

主持人：

谢谢 Wamsi。接线员，请接下一个提问。

我们现在接听摩根大通（JP Morgan）的 Samik Chatterjee。请开始。

Amit Daryanani，分析师，Evercore：

是的。你好，谢谢接受我的提问。对于第一个问题，我注意到你们第一季度的资本支出比上一季度有所放缓，想知道与 Google 在 Gemini 上的合作伙伴关系以及协助开发下一代 Apple 基础模型的协作，是否对你们使用 Apple 私有云计算（Private Cloud Compute）的意图有任何短期影响？我知道你强调了私有云计算在长期的作用，但这种合作在这一战线上是否有任何变化？有什么想法吗？我还有一个简短的跟进。谢谢。

凯文·帕雷克（Kevan Parekh），首席财务官：

是的，当然。我想这还是由凯文来回答。正如蒂姆概述的那样，我们不会提供关于与 Google 的安排和协作的任何细节。仅就资本支出（CapEx）而言，如你所知，我们在资本支出上采用混合模式。因此，我认为我们的资本支出可能会出现波动，这独立于我们业务的体量和表现。如你所知，我们的资本支出由几个不同的项目组成，包括工具设备、我们的设施、零售投资或对我们零售店、数据中心的投资。在工具设备和数据中心方面，我们利用了我之前提到的混合模式，结合了第一方和第三方的产能。总的来说，很难通过资本支出读出任何结论。我想我只想说资本支出会有一些起伏。记住，去年我们确实构建了我们的私有云计算环境，因此我们在 12 月的结果中确实有与此相关的资本支出。

Amit Daryanani，分析师，Evercore：

明白了。明白了。我的跟进问题可能还是问你。你确实提到了产品毛利率以及那里的驱动因素。当你强调产品组合是一个驱动因素时，能否谈谈你所看到的 iPhone 17 与 16 在产品组合上的重大差异？另外，关税以及关税情况变得更利好是否起到了一定作用？你对下个季度的关税有什么预期？

凯文·帕雷克（Kevan Parekh），首席财务官：

是的，这里有几件事需要拆解。关于整体利润率和产品方面，我提到我们受益于有利的产品组合和杠杆。考虑到我们看到的强劲 iPhone 周期，我认为这种有利程度可能比你在其他周期中看到的要高。此外，如你所知，在 Q1，通常我们会看到新产品发布带来的成本结构影响。但在这种情况下，我们看到来自产品组合和杠杆的有利抵消作用比历史上从 Q4 到 Q1 的环比变化更明显。关于关税部分，我们曾为 12 月季度概述了 14 亿美元的金额，我们最终的结果大致就在这个水平。

Amit Daryanani，分析师，Evercore：

谢谢。

Amit Daryanani，分析师，Evercore：谢谢。

主持人：

太棒了。谢谢 Samik。接线员，请接下一个提问。

我们现在接听来自 TD Cowen 的 Krish Sankar。请开始。

Krish Sankar，分析师，TD Cowen：

好的。你好，谢谢接受我的提问。第一个问题是问蒂姆，我认为你之前提到了 Gemini 的集成和 Apple 基础模型。如何思考 Apple 基础模型的功能与第三方模型之间的区别？例如，随着你与第三方前沿模型合作，Apple 基础模型是否会进化到 AI 软件栈的不同层级？该如何思考？我还有一个跟进。是的，Krish，你应该将其视为一种协作。不……虽然我们显然会独立地继续做我们自己的一些事情，但你应该将未来个性化版本 Siri 的动力来源视为与 Google 的协作。

Amit Daryanani，分析师，Evercore：

明白了。明白了。那么问凯文或蒂姆一个简短的跟进。刚才讨论了很多关于存储价格的问题。考虑到存储限制或商品稀缺正在同时影响手机和 PC 市场，而苹果可以说拥有更强的议价能力，你是否认为这是一个以竞争对手为代价增加 iPhone 和 Mac 市场份额的机会，因为竞争对手在获取存储器方面可能面临更多限制？

Krish Sankar，分析师，TD Cowen：

是的，我只想谈谈已经发生的事情。正如我分享过的，我们确实相信 iPhone 在 12 月季度获得了份额。如果你看 Mac 2025 年整个日历年的情况，我们也相信我们获得了份额。所以我们对自己的地位感觉非常好。

Amit Daryanani，分析师，Evercore：

谢谢，蒂姆。

Krish Sankar，分析师，TD Cowen：

好的。

主持人：

谢谢 Krish。接线员，请接下一个提问。

我们现在接听来自花旗（Citi）的 Atif Malik。请开始。

Atif Malik，分析师，花旗：

你好，谢谢接受我的提问。第一个问题给蒂姆。蒂姆，一些行业专家正在将 iPhone 17 的升级周期与 2020、2021 年进行比较，因为当时一些 iPhone 12、13 用户进行了升级。很好奇你是否同意这一观点，此外你是否可以谈谈 Apple Intelligence 对换机率的影响。

蒂姆·库克（Tim Cook），首席执行官：

我认为每个 iPhone 周期都有其独特的特征，所以我不会将其与特定的某个周期进行比较。我认为 iPhone 17 家族是一个独特的产品，它在一个产品中带来了几个非常有吸引力的功能，并且表现非常好。所以我们感觉非常不错。

凯文·帕雷克（Kevan Parekh），首席财务官：

是的，我想在蒂姆的评论基础上补充一点，我们讨论过这样一个事实：我们拥有庞大且多元化的客户装机量，因此这款产品确实引起了多个群体的共鸣，无论你是使用较旧的设备还是较新的 iPhone。所以我们看到了对该产品线的非常强烈的反应。

Atif Malik，分析师，花旗：

太好了。作为我的跟进，刚才讨论了很多关于供应限制的问题，我很惊讶你们在先进封装方面会受限，因为你们通常在大型代工厂能获得份额。这些供应影响多久才会让你们能够满足真实需求？

蒂姆·库克（Tim Cook），首席执行官：

当你还没有满足需求时，很难估算需求。所以，我们显然内部有相关的估算，但我不想分享。但这非常困难。而且要明确的是，限制 Q2 供应的核心是先进节点，具体来说就是 3 纳米，我们的 SoC 就是在那上面生产的。最新的 SoC 是在那上面生产的，这就是 Q2 供应的瓶颈。这是一个——

Atif Malik，分析师，花旗：

谢谢。

蒂姆·库克（Tim Cook），首席执行官：

这是 23% 增长的直接结果，正如你知道的，这远超我们最初的内部估计，导致在一段时间内供应链的灵活性受限。但我目前不想估计供需何时能达到平衡。

Atif Malik，分析师，花旗：

非常有帮助。谢谢。

主持人：

好的。

蒂姆·库克（Tim Cook），首席执行官：

好的。

主持人：

谢谢 Atif。接线员，请接下一个提问。

下一个提问将来自富国银行（Wells Fargo）的 Aaron Rakers。请开始。

Aaron Rakers，分析师，富国银行：

是的，谢谢接受提问。我也有两个问题，我会尽量避开存储器的问题。我很好奇，显然，大家对中国市场的需求关注很多，但我很好奇，你也提到了印度。所以你能不能拆解一下你在印度市场看到的情况，比如 iPhone 的牵引力？关于印度非常庞大的装机量（这似乎对苹果来说仍然是一个很好的增长机会），能否提供更多的信息？

蒂姆·库克（Tim Cook），首席执行官：

是的，谢谢你的提问。我们在 12 月季度确实创下了季度营收纪录。进一步细分，我们在 iPhone、Mac 和 iPad 上创下了季度营收纪录，并在服务业务上创下了历史营收纪录。所以这是印度一个极好的季度。我们非常喜欢在那里看到的情况。它是全球第二大智能手机市场和第四大 PC 市场。尽管我们有非常好的增长历史，但我们在那里的份额仍然适中，所以我们认为那里对我们来说有巨大的机会。我们对此感到无比兴奋。如果你看——

另一件我想指出的事情是，购买 iPhone、Mac、iPad 和 Watch 的大多数客户都是该产品的新用户，所以这说明了那里的机会。

凯文·帕雷克（Kevan Parekh），首席财务官：

是的，Aaron，我想补充一点，你提到了装机量。我们也看到印度的装机量实现了强劲的双位数增长，这非常令人振奋。

Aaron Rakers，分析师，富国银行：

是的。然后作为一个简短的跟进，这可能与存储器有关，也可能没那么大关系，但是，显然，当前这一代 iPhone 周期中，你们明显深化了在设备上自主研发硅芯片的能力。我很好奇我们是否应该将其视为一个杠杆，以及一个可能被低估的、对毛利率有支撑作用的因素。另外，关于继续内部化硅芯片的持续机会，你有什么看法？谢谢。

蒂姆·库克（Tim Cook），首席执行官：

是的，我会让凯文谈谈毛利率，但就产品而言（这是我们考虑用户的核心），Apple Silicon 对我们来说是一个不可思议的改变者，从 iPhone 开始，然后是 iPad，当然几年前开始还有 Mac。所以，我们相信它是一个改变者，也是一个主要的竞争优势。

凯文·帕雷克（Kevan Parekh），首席财务官：

是的，至于对毛利率的影响，是的，如你所知，我们一直在投资核心技术，如我们自己的硅芯片、我们自己的调制解调器。当然，虽然这些确实提供了成本节约的机会并能反映在利润率中，但更重要的是，它们为我们的产品提供了非常重要的差异化，并让我们对路线图有更多的控制权。所以我认为这具有很大的战略价值，但同时我们也看到对核心技术的投资正在以积极的方式影响毛利率。

Aaron Rakers，分析师，富国银行：

好的。谢谢。

主持人：

太棒了。谢谢 Aaron。接线员，请接最后一个提问。

没问题。我们最后一个提问来自 Arete Research 的 Richard Kramer。请开始。

Amit Daryanani，分析师，Evercore：

非常感谢。我有两个问题。蒂姆，当你思考苹果如何管理 AI 时，你是否认为它会演变为更多的边缘 AI（Edge AI）或设备端服务，而不是云端 AI？另外，你是否确信你已经预留了足够的数据中心容量来支持广泛的 Siri 采用，特别是考虑到你并没有像其他超大规模厂商那样大幅增加资本支出？

蒂姆·库克（Tim Cook），首席执行官：

答案是我们认为两者都很重要，即设备端和私有云计算。所以我们不认为这是一个“二选一”的问题。我们认为两者兼具。而且，我们相信由于我们的隐私保护方法，这是一个差异化因素。至于我们是否有足够的容量，很难精确估算需求。但我们已经尽了最大努力，我们已经或者正在投入容量。

Amit Daryanani，分析师，Evercore：

好的。你还提到了 25 亿台活跃设备这个数字，但 Apple Intelligence 功能只从 15 Pro 开始提供。那么，你能不能谈谈目前你的 iPhone 或整体活跃设备装机量中，大约有多少比例是具备 AI 能力的？这是否可能是你们以更渐进的节奏推出更广泛 AI 服务的一个因素？

凯文·帕雷克（Kevan Parekh），首席财务官：

是的，Richard，我是凯文。如你所知，我们不提供那个具体的数字，但正如你可以想象的，在我们装机量中这是一个不断增长的数字，所以我们对目前具备 AI 能力的设备数量感到鼓舞。但我们今天不打算提供一个具体的数字。

Amit Daryanani，分析师，Evercore：

好的。好吧，我也尽力了。谢谢。

苏哈西尼·钱德拉莫里，投资者关系总监：

好的。谢谢 Richard。今天电话会议的重播将在 Apple Podcasts 上提供两周，并作为网络会议在 apple.com/investor 提供，也可以通过电话收听。电话重播号码是 866-583-1035。请进入确认码 8902968，然后按 # 号。这些重播将于太平洋时间今晚大约 5 点提供。有额外问题的媒体成员可以联系 Josh Rosenstock，电话 408-862-1142；财务分析师可以联系我，苏哈西尼·钱德拉莫里，电话 408-8——