博时中证500ETF四季报解读：净值增长1.71%超额收益0.99% 单一投资者持有71.59%引流动性隐忧
主要财务指标：本期利润1012万元 公允价值变动收益为负
报告期内（2025年10月1日-12月31日），博时中证500ETF主要财务指标表现如下：本期已实现收益25,065,535.96元，本期利润10,118,886.10元，期末基金资产净值539,153,703.47元，期末基金份额净值9.4763元。值得注意的是，本期利润较已实现收益低14,946,649.86元，主要因公允价值变动收益为负（本期利润=已实现收益+公允价值变动收益），反映报告期内指数成份股价格波动导致的未实现亏损。
| 主要财务指标 | 报告期 (2025年10月1日-2025年12月31日) |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 25,065,535.96元 |
| 本期利润 | 10,118,886.10元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.1817元 |
| 期末基金资产净值 | 539,153,703.47元 |
| 期末基金份额净值 | 9.4763元 |
基金净值表现：近三月超额收益0.99% 成立以来跑赢基准34.55%
报告期内，基金份额净值增长率为1.71%，同期业绩比较基准（中证500指数收益率）增长率为0.72%，超额收益0.99%。拉长时间维度，过去一年净值增长率34.51%，跑赢基准4.12个百分点；自2019年8月1日成立以来，净值增长率86.81%，较基准52.26%的涨幅超额34.55%，长期跟踪效果显著。各阶段净值增长率标准差与基准一致，显示基金跟踪误差控制良好。
| 阶段 | 净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（净值-基准） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 1.71% | 0.72% | 0.99% |
| 过去六个月 | 28.22% | 26.21% | 2.01% |
| 过去一年 | 34.51% | 30.39% | 4.12% |
| 过去三年 | 38.96% | 27.30% | 11.66% |
| 过去五年 | 39.78% | 17.25% | 22.53% |
| 自基金合同生效起至今 | 86.81% | 52.26% | 34.55% |
投资策略与运作分析：被动跟踪指数 四季度行业分化下严控跟踪误差
管理人表示，2025年四季度A股整体震荡，行业分化显著：周期板块（有色金属、石油石化）涨幅居前，科技板块内部分化（光模块产业链表现较好，计算机、传媒等不佳），消费、地产、医药等板块承压。作为被动指数基金，本基金采用完全复制法，紧密跟踪中证500指数，通过调整成份股权重应对指数调整，力争控制日均跟踪偏离度绝对值小于0.2%、年化跟踪误差不超过2%。报告期内运作符合策略目标，超额收益主要来自成份股调整时点把握及申赎资金的高效管理。
业绩表现：期末净值9.4763元 报告期跑赢基准0.99个百分点
截至2025年12月31日，基金份额净值为9.4763元，份额累计净值1.8681元。报告期内净值增长率1.71%，同期基准增长率0.72%，超额收益0.99%，完成“最小化跟踪误差”的投资目标。
宏观与市场展望：2026年一季度谨慎乐观 关注反内卷政策及半导体板块
管理人对2026年一季度A股市场持相对乐观态度，认为支撑市场走强的政策、流动性及高科技产业崛起等核心因素未发生变化，市场整体估值处于合理范围。政策层面，中央经济工作会议首次将“促进物价合理回升”纳入货币政策考量，同时强调科技自立自强及培育新动能。结构上建议关注受益于反内卷政策且需求稳定的板块，以及四季度调整充分、短期有边际催化的国内半导体板块。作为被动基金，将继续以最小化跟踪误差为目标，紧密跟踪中证500指数。
资产组合：权益投资占比92.51% 现金及等价物占6.19%
报告期末基金总资产541,722,818.32元，其中权益投资（全部为股票）501,168,830.82元，占比92.51%，符合指数基金高权益配置特征；银行存款和结算备付金合计33,508,708.13元，占比6.19%，为应对申赎预留一定流动性；其他资产7,045,279.37元，占比1.30%，主要包括存出保证金（5,122,961.33元）和应收证券清算款（1,922,318.04元）。
| 项目 | 金额(元) | 占基金总资产比例(%) |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 501,168,830.82 | 92.51 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 33,508,708.13 | 6.19 |
| 其他各项资产 | 7,045,279.37 | 1.30 |
| 合计 | 541,722,818.32 | 100.00 |
行业配置：制造业占比63.33% 行业集中度较高
报告期末，基金股票投资按行业分类显示，制造业以341,434,248.83元的公允价值占基金资产净值63.33%，为第一大配置行业；其次为信息传输、软件和信息技术服务业（7.82%）、金融业（6.85%）、采矿业（3.90%）。前四大行业合计占比79.90%，行业集中度较高，需警惕制造业相关政策或周期波动对基金净值的影响。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 制造业 | 341,434,248.83 | 63.33 |
| 信息传输、软件和信息技术服务业 | 42,179,694.99 | 7.82 |
| 金融业 | 36,946,149.88 | 6.85 |
| 采矿业 | 21,038,250.04 | 3.90 |
| 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 14,486,613.10 | 2.69 |
股票投资明细：前十大重仓股占比均不足0.7% 分散度较高
期末按公允价值占基金资产净值比例排序的前十名股票中，英维克（002837）以3,313,590.00元公允价值居首，占比0.61%；信维通信（300136）、巨人网络（002558）紧随其后，占比分别为0.59%、0.58%。前十大重仓股占比均未超过0.7%，合计占比5.24%，体现指数基金持仓分散的特点，单个股票波动对基金整体影响有限。
| 股票代码 | 股票名称 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(%) |
|---|---|---|---|
| 002837 | 英维克 | 3,313,590.00 | 0.61 |
| 300136 | 信维通信 | 3,180,600.00 | 0.59 |
| 002558 | 巨人网络 | 3,129,867.00 | 0.58 |
| 002738 | 中矿资源 | 3,030,459.00 | 0.56 |
| 600879 | 航天电子 | 3,014,648.00 | 0.56 |
| 600118 | 中国卫星 | 2,990,925.00 | 0.55 |
| 300450 | 先导智能 | 2,923,830.00 | 0.54 |
| 600580 | 卧龙电驱 | 2,866,458.00 | 0.53 |
| 600988 | 赤峰黄金 | 2,777,236.00 | 0.52 |
| 000426 | 兴业银锡 | 2,702,040.00 | 0.50 |
份额变动：净申购200万份 规模微增3.64%
报告期内，基金期初份额54,895,098.00份，期间总申购6,800,000.00份，总赎回4,800,000.00份，净申购2,000,000.00份，期末份额56,895,098.00份，较期初增长3.64%，规模小幅扩张。
| 项目 | 份额(份) |
|---|---|
| 期初基金份额总额 | 54,895,098.00 |
| 报告期总申购份额 | 6,800,000.00 |
| 报告期总赎回份额 | 4,800,000.00 |
| 期末基金份额总额 | 56,895,098.00 |
风险提示：单一投资者持有71.59% 流动性风险需警惕
报告显示，截至期末，单一投资者持有基金份额40,729,805.00份，占比71.59%，远超20%的监管关注阈值。管理人提示，若该投资者巨额赎回或集中赎回，可能导致基金净值波动加剧，甚至引发流动性风险；极端情况下，若赎回后基金规模持续低于正常运作水平，可能面临转换运作方式、合并或终止合同等风险。投资者需密切关注这一集中度风险。
投资机会：被动工具属性突出 把握中证500指数长期配置价值
作为跟踪中证500指数的ETF，本基金为投资者提供了低成本、高效率布局中小盘成长股的工具。管理人对2026年一季度市场持乐观态度，且中证500指数成分股覆盖新兴产业及细分领域龙头，在科技自立自强、产业升级政策支持下，长期或具备较高配置价值。但需注意短期市场震荡及行业分化风险，建议投资者结合自身风险偏好理性配置。
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