易方达标普生物科技指数LOF季报解读：A类净值增长19.31% C类份额净赎回8.99%
主要财务指标：A类本期利润7544万元 C类771.5万元
报告期内（2025年10月1日-12月31日），基金A类和C类份额均实现盈利。A类份额本期已实现收益3585.52万元，本期利润7544.17万元；C类份额本期已实现收益339.85万元，本期利润771.52万元。期末A类基金资产净值4.91亿元，份额净值1.7143元；C类资产净值4915.99万元，份额净值1.6904元。
| 主要财务指标 | 易方达标普生物科技指数（QDII-LOF）A | 易方达标普生物科技指数（QDII-LOF）C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 35,855,242.26 | 3,398,482.88 |
| 本期利润（元） | 75,441,662.86 | 7,715,166.91 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.2726 | 0.2742 |
| 期末基金资产净值（元） | 491,411,083.57 | 49,159,860.77 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.7143 | 1.6904 |
基金净值表现：A类跑输基准0.36% C类跑输0.44%
过去三个月，A类份额净值增长率19.31%，业绩比较基准收益率19.67%，跑输基准0.36个百分点；C类份额净值增长率19.23%，跑输基准0.44个百分点。两类份额净值增长率标准差分别为1.55%、1.55%，与基准标准差（1.56%）基本持平，跟踪误差控制在合同约定的0.35%以内，年化跟踪误差0.38%。
| 阶段 | 净值增长率（A类） | 业绩比较基准收益率 | 净值增长率（C类） | 业绩比较基准收益率 | A类跑输基准 | C类跑输基准 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 19.31% | 19.67% | 19.23% | 19.67% | -0.36% | -0.44% |
投资策略与运作：完全复制指数 跟踪误差0.38%
报告期内，基金采用完全复制法跟踪标普生物科技精选行业指数，严格按照指数成份股组成及权重构建组合，并根据指数变动调整。四季度美国生物科技板块因美联储降息（联邦基金利率降至3.50%-3.75%）、融资环境改善及并购重组活跃，估值修复明显，标普生物科技指数涨幅显著。基金通过指数复制和量化技术降低冲击成本，年化跟踪误差0.38%，符合合同约定的控制目标。
业绩表现：A类累计净值跑输基准31.30%
截至报告期末，A类份额自2016年12月13日成立以来累计净值增长率71.43%，同期业绩比较基准收益率102.73%，跑输基准31.30个百分点；C类份额自2021年7月26日增设以来累计净值增长率0.03%，基准收益率6.36%，跑输6.33个百分点。长期跟踪偏离主要受汇率波动、交易成本及指数调整等因素影响。
宏观展望：美国经济软着陆 生物科技板块受政策催化
基金管理人认为，2025年四季度美国经济处于“软着陆”进程，政府停摆导致GDP增速波动，但服务业韧性与假日消费支撑经济。劳动力市场温和软化，核心PCE通胀可控。美联储年内三次降息，政策分歧显现（鹰派担忧通胀粘性，鸽派关注关税风险）。生物科技板块受益于无风险利率回落（长久期资产估值修复）及大型药企并购需求释放，中小市值标的融资环境改善，板块延续估值修复行情。
资产组合：权益投资占比92.77% 现金储备6.85%
报告期末基金总资产5.44亿元，其中权益投资5.04亿元，占比92.77%（全部为普通股）；银行存款和结算备付金合计3725.87万元，占比6.85%；其他资产207.73万元，占比0.38%。资产配置高度集中于权益类资产，符合指数基金高仓位运作特征。
| 项目 | 金额（人民币元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 504,397,013.46 | 92.77 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 37,258,681.65 | 6.85 |
| 其他资产 | 2,077,270.43 | 0.38 |
| 合计 | 543,732,965.54 | 100.00 |
行业分布：100%配置保健行业 集中度风险显著
基金股票投资全部集中于全球行业分类标准（GICS）中的“保健”行业，公允价值5.04亿元，占基金资产净值比例93.31%。行业配置与标普生物科技指数的“生物技术、生命科学工具和服务”样本空间一致，但单一行业占比过高，需警惕行业政策（如药品审批、医保谈判）、研发失败等系统性风险。
| 行业类别 | 公允价值（人民币元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 保健 | 504,397,013.46 | 93.31 |
| 能源 | - | - |
| 材料 | - | - |
| 工业 | - | - |
| 非必需消费品 | - | - |
| 必需消费品 | - | - |
| 金融 | - | - |
| 信息技术 | - | - |
股票明细：前十重仓股合计占比12.41% 集中度较低
报告期末，基金前十大重仓股均为美国纳斯达克上市的生物科技公司，合计公允价值6672.53万元，占基金资产净值比例12.41%，集中度较低，符合指数基金分散投资特征。其中，Amicus Therapeutics Inc（FOLD US）以1.39%的占比居首，Praxis Precision Medicines Inc（PRAX US）、Travere Therapeutics Inc（TVTX US）分别以1.30%、1.28%紧随其后。
| 序号 | 公司名称（英文） | 证券代码 | 公允价值（人民币元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | Amicus Therapeutics Inc | FOLD US | 7,517,968.49 | 1.39 |
| 2 | Praxis Precision Medicines Inc | PRAX US | 7,016,741.25 | 1.30 |
| 3 | Travere Therapeutics Inc | TVTX US | 6,922,403.30 | 1.28 |
| 4 | Pharmaceutical Inc | BMRN US | 6,893,241.58 | 1.28 |
| 5 | Halozyme Therapeutics Inc | HALO US | 6,690,652.87 | 1.24 |
| 6 | Roivant Sciences Ltd | ROIV US | 6,677,847.80 | 1.24 |
| 7 | Exelixis Inc | EXEL US | 6,646,968.03 | 1.23 |
| 8 | Regeneron Pharmaceuticals Inc | REGN US | 6,618,890.22 | 1.22 |
| 9 | Vaxcyte Inc | PCVX US | 6,608,116.76 | 1.22 |
| 10 | Madrigal Pharmaceuticals Inc | MDGL US | 6,565,414.83 | 1.21 |
份额变动：A类净申购856万份 C类净赎回289万份
报告期内，A类份额期初2.78亿份，申购3048.57万份，赎回2192.13万份，净申购856.44万份，期末份额2.87亿份，较期初增长3.08%；C类份额期初3197.21万份，申购1486.86万份，赎回1775.93万份，净赎回289.07万份，期末份额2908.14万份，较期初减少8.99%。C类份额净赎回或与短期业绩跑输基准及持有成本（销售服务费）有关。
| 项目 | 易方达标普生物科技指数（QDII-LOF）A | 易方达标普生物科技指数（QDII-LOF）C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 278,093,886.46 | 31,972,059.29 |
| 报告期期间总申购份额（份） | 30,485,697.55 | 14,868,638.79 |
| 报告期期间总赎回份额（份） | 21,921,330.94 | 17,759,337.62 |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 286,658,253.07 | 29,081,360.46 |
| 净申赎份额（份） | 8,564,366.61 | -2,890,698.83 |
| 净申赎率 | 3.08% | -8.99% |
风险提示：单一投资者集中度较高 行业配置风险突出
报告期内，基金存在单一投资者持有份额比例超过20%的情况（2025年10月1日-11月26日），该投资者期末持有份额4597.13万份，占比14.56%。大额赎回可能引发流动性风险，极端情况下或导致基金无法及时变现资产。同时，基金100%配置保健行业，若行业政策收紧（如美国FDA审批趋严）、研发管线失败或估值泡沫破裂，将对净值产生显著冲击。此外，基金长期跑输基准，投资者需关注跟踪误差持续扩大风险。
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