前海开源中航军工季报解读：C类份额赎回超100% 三年跑输基准10.32%
主要财务指标：A/C类利润增长显著 期末净值合计10.45亿元
报告期内（2025年10月1日-12月31日），前海开源中航军工A类和C类份额均实现盈利。A类本期利润5482.17万元，C类1875.37万元；期末基金资产净值分别为8.39亿元和2.06亿元，合计10.45亿元。A类期末份额净值1.0997元，C类1.0828元。
| 主要财务指标 | 前海开源中航军工A | 前海开源中航军工C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 48,584,090.60 | 12,701,744.89 |
| 本期利润（元） | 54,821,737.50 | 18,753,669.30 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0587 | 0.0715 |
| 期末基金资产净值（元） | 838,952,758.57 | 206,182,015.99 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.0997 | 1.0828 |
基金净值表现：短期跑输基准 长期偏离度扩大
A类份额：近三年跑输基准10.32%
过去三个月，A类份额净值增长率7.69%，低于业绩比较基准7.94%，偏离度-0.25%；过去一年跑输3.61%，过去三年跑输10.32%，自基金合同生效以来累计跑输3.90%。净值增长率标准差持续低于基准，显示波动略小于基准，但长期收益差距显著。
| 阶段 | 净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 偏离度（净值-基准） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 7.69% | 7.94% | -0.25% |
| 过去六个月 | 12.80% | 14.28% | -1.48% |
| 过去一年 | 18.78% | 22.39% | -3.61% |
| 过去三年 | 5.85% | 16.17% | -10.32% |
| 自基金合同生效起至今 | -3.45% | 0.45% | -3.90% |
C类份额：长期偏离度高于A类
C类份额表现与A类类似，但长期偏离度更大。过去一年跑输基准4.08%，过去三年跑输11.58%，自基金合同生效以来累计跑输8.99%，显示C类持有人承担了更高的长期跟踪误差。
投资策略与运作分析：情绪推动军工板块上涨 跟踪误差控制合理
管理人表示，2025年四季度A股震荡，资金获利了结导致风险偏好下降。国防军工板块受商业航天及地缘政治因素提振，申万一级行业排名前5，但板块前三季度业绩低于预期，四季度股价上涨主要由情绪和估值推动。基金根据指数成分股调整进行调仓，整体运作稳定，跟踪误差保持合理水平，但净值仍略微跑输基准。
资产组合：权益投资占比91.07% 现金储备7.03%
报告期末基金总资产10.89亿元，其中权益投资9.92亿元，占比91.07%，符合指数基金高仓位运作特征；银行存款和结算备付金合计7653.22万元，占比7.03%，为流动性储备；固定收益投资仅150.90万元，占比0.14%，以国家债券为主。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 991,909,593.31 | 91.07 |
| 固定收益投资 | 1,509,045.21 | 0.14 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 76,532,162.24 | 7.03 |
| 其他资产 | 19,238,551.92 | 1.77 |
| 合计 | 1,089,189,352.68 | 100.00 |
行业配置：制造业占比91.31% 行业集中度极高
股票投资组合中，制造业占比91.31%，为唯一配置行业，其他行业均无持仓。指数投资部分制造业配置95427.99万元，积极投资仅配置102.99万元，显示基金严格跟踪中证中航军工主题指数，行业集中度与指数高度一致，但单一行业暴露风险显著。
前十大重仓股：合计占比56.56% 中航沈飞持仓近10%
前十大重仓股均为军工核心标的，合计公允价值59.17亿元，占基金资产净值56.56%。中航沈飞（600760）持仓9972.80万元，占比9.54%，为第一大重仓股；航天电子（600879）、中国船舶（600150）分别以8.19%、7.12%位列二、三位。前三大重仓股合计占比24.85%，个股集中度较高。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 600760 | 中航沈飞 | 99,728,015.00 | 9.54 |
| 2 | 600879 | 航天电子 | 85,554,473.68 | 8.19 |
| 3 | 600150 | 中国船舶 | 74,383,994.40 | 7.12 |
| 4 | 002179 | 中航光电 | 64,591,597.28 | 6.18 |
| 5 | 600893 | 航发动力 | 62,783,052.00 | 6.01 |
| 6 | 000768 | 中航西飞 | 52,260,668.64 | 5.00 |
| 7 | 600372 | 中航机载 | 48,898,682.14 | 4.68 |
| 8 | 300699 | 光威复材 | 40,380,522.88 | 3.86 |
| 9 | 688568 | 中科星图 | 36,599,824.00 | 3.50 |
| 10 | 600765 | 中航重机 | 36,367,059.52 | 3.48 |
份额变动：C类净赎回1.88亿份 赎回率超100%
报告期内，A类份额期初10.93亿份，总申购1.40亿份，总赎回4.70亿份，期末7.63亿份，净赎回3.30亿份，赎回率30.20%；C类份额期初3.78亿份，总申购2.29亿份，总赎回4.17亿份，期末1.90亿份，净赎回1.88亿份，赎回率109.65%（赎回份额超过期初份额），显示C类持有人短期交易特征显著，资金流出压力较大。
| 项目 | 前海开源中航军工A（份） | 前海开源中航军工C（份） |
|---|---|---|
| 报告期期初份额总额 | 1,093,127,318.78 | 378,498,109.39 |
| 报告期总申购份额 | 140,050,673.48 | 228,950,199.20 |
| 报告期总赎回份额 | 470,291,852.07 | 417,026,182.51 |
| 报告期期末份额总额 | 762,886,140.19 | 190,422,126.08 |
风险提示与投资机会
风险提示
- 长期跟踪偏离风险：A类过去三年跑输基准10.32%，C类跑输11.58%，长期跟踪误差显著，可能影响投资者收益。
- 行业集中度风险：制造业占比91.31%，军工板块波动可能导致基金净值大幅波动。
- 大额赎回风险：C类赎回率超100%，短期资金大幅流出可能影响基金运作稳定性。
投资机会
管理人认为，军费稳定增长和地缘政治复杂化趋势未变，军工板块中长期表现值得乐观。投资者可关注商业航天、国防装备升级等细分领域机会，但需警惕短期情绪退潮风险。
声明：市场有风险，投资需谨慎。 本文为AI大模型基于第三方数据库自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建议。受限于第三方数据库质量等问题，我们无法对数据的真实性及完整性进行分辨或核验，因此本文内容可能出现不准确、不完整、误导性的内容或信息，具体以公司公告为准。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。