景顺长城鼎益混合（LOF）四季报解读：A类份额赎回3.44亿份 净值增长率跑输基准6.73个百分点
主要财务指标：A类季度亏损5.67亿元 C类亏损150万元
报告期内（2025年10月1日-12月31日），景顺长城鼎益混合（LOF）A类、C类份额均出现亏损。A类本期利润为-566,783,130.15元（约-5.67亿元），C类本期利润为-1,498,524.55元（约-150万元）。期末基金资产净值方面，A类为7,511,071,598.47元（约75.11亿元），C类为21,096,227.57元（约0.21亿元）；期末基金份额净值A类1.782元，C类1.754元。
| 主要财务指标 | 景顺长城鼎益混合（LOF）A | 景顺长城鼎益混合（LOF）C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -176,529,532.34 | -474,884.25 |
| 本期利润（元） | -566,783,130.15 | -1,498,524.55 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.1311 | -0.1320 |
| 期末基金资产净值（元） | 7,511,071,598.47 | 21,096,227.57 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.782 | 1.754 |
基金净值表现：A类近三月跑输基准6.73个百分点 长期业绩差距显著
A类份额过去三个月净值增长率为-6.85%，同期业绩比较基准收益率为-0.12%，跑输基准6.73个百分点；过去一年净值增长率-3.52%，基准收益率14.19%，跑输17.71个百分点；过去三年净值增长率-30.36%，基准收益率16.40%，跑输46.76个百分点，长期业绩持续大幅落后基准。C类份额过去三个月净值增长率-7.00%，同样跑输基准6.88个百分点。
| 阶段 | A类净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 净值增长率-基准收益率 |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -6.85% | -0.12% | -6.73% |
| 过去六个月 | 1.65% | 14.01% | -12.36% |
| 过去一年 | -3.52% | 14.19% | -17.71% |
| 过去三年 | -30.36% | 16.40% | -46.76% |
投资策略与运作分析：经济内需不足 市场追逐高景气方向
管理人指出，四季度经济延续有效需求不足特征，物价低位运行，出口韧性较强但内需疲软，社零增长减速、固定资产投资收缩、房地产持续调整。权益市场资金集中于少数高景气方向，新兴产业与传统行业表现分化，投资者对公司质量与估值关注度下降，与经济调整尾声、流动性充裕阶段市场特征一致。
业绩表现：A/C类份额均跑输基准
报告期内，A类份额净值增长率-6.85%，C类-7.00%，均低于业绩比较基准收益率-0.12%。
宏观经济展望：2026年名义GDP或改善 企业盈利有望触底回升
管理人预期2026年名义GDP增速好于2025年，企业盈利能力触底回升。地产销量和价格有望逐步企稳，投资恢复滞后；消费增速或好于2025年，“十五五”首年固定资产投资预计修复。政策层面，科技突围见效、海外降息背景下，提振内需和稳定资产价格或成重点。
资产组合：股票占比93.48% 债券仅3.34% 权益仓位高企
报告期末，基金总资产中权益投资占比93.48%（全部为股票），固定收益投资占比3.34%（全部为债券），基金投资、贵金属、金融衍生品等均为0，现金及其他资产占比约3.18%，权益仓位处于极高水平，风险暴露集中。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 7,069,130,810.12 | 93.48 |
| 固定收益投资 | 252,202,109.59 | 3.34 |
| 其他资产（含现金等） | 2,567,083.29 | 3.18 |
行业配置：制造业占比77.03% 行业集中度显著
股票投资组合中，制造业以5,802,305,713.27元公允价值占基金资产净值77.03%，为绝对重仓行业；租赁和商务服务业（8.54%）、科学研究和技术服务业（5.66%）、卫生和社会工作（2.62%）次之，其余行业占比均不足0.01%，行业配置高度集中于制造业。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 制造业 | 5,802,305,713.27 | 77.03 |
| 租赁和商务服务业 | 643,008,000.00 | 8.54 |
| 科学研究和技术服务业 | 426,014,122.07 | 5.66 |
| 卫生和社会工作 | 197,640,000.00 | 2.62 |
股票持仓：前三大重仓股占比28.11% 集中度较高
期末前十大股票投资中，海大集团（9.85%）、贵州茅台（9.72%）、中国中免（8.54%）为前三大重仓股，合计占基金资产净值28.11%；药明康德（5.66%）、晨光股份（5.39%）、泸州老窖（4.72%）等紧随其后，前十大持仓合计占比超56%，个股集中度较高。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 002311 | 海大集团 | 9.85 |
| 2 | 600519 | 贵州茅台 | 9.72 |
| 3 | 601888 | 中国中免 | 8.54 |
| 4 | 603259 | 药明康德 | 5.66 |
| 5 | 603899 | 晨光股份 | 5.39 |
| 6 | 000568 | 泸州老窖 | 4.72 |
份额变动：A类净赎回3.44亿份 C类小幅净申购
A类份额报告期期初44.80亿份，期间总申购7816万份，总赎回3.44亿份，期末份额42.14亿份，净赎回3.44亿份，赎回比例约7.68%；C类期初1.07亿份，申购446万份，赎回314万份，期末1.20亿份，净申购132万份，规模小幅增长。
| 项目 | 景顺长城鼎益混合（LOF）A（份） | 景顺长城鼎益混合（LOF）C（份） |
|---|---|---|
| 期初份额总额 | 4,480,331,822.54 | 10,703,579.44 |
| 期间总申购份额 | 78,163,734.30 | 4,463,759.58 |
| 期间总赎回份额 | 344,179,972.24 | 3,140,908.28 |
| 期末份额总额 | 4,214,315,584.60 | 12,026,430.74 |
风险提示：高仓位+行业集中+业绩跑输 多重风险需警惕
- 高权益仓位风险：股票占比93.48%，市场波动下净值波动或加剧；
- 行业集中风险：制造业占比77.03%，若行业景气度下行将显著影响组合表现；
- 业绩持续跑输：近一年、三年净值增长率大幅跑输基准，投资策略有效性待观察；
- 大额赎回压力：A类净赎回3.44亿份，或对基金运作稳定性产生影响。
投资机会：2026年企业盈利回升预期或带来布局窗口
管理人看好2026年名义GDP改善、企业盈利触底回升，地产拖累减弱、消费复苏、“十五五”投资修复等因素或为市场提供支撑，建议关注高景气行业及优质企业的长期布局机会。
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