富国中证娱乐主题指数增强LOF季报解读：A/C类净值季度跌超4.8% 份额净赎回242.7万份
主要财务指标：A/C类季度利润均亏损超200万元
报告期内（2025年10月1日-12月31日），富国中证娱乐主题指数增强型（LOF）A类（以下简称“A类”）和C类（以下简称“C类”）均出现利润亏损。A类本期利润为-2,248,878.08元（约-224.89万元），C类本期利润为-945,213.28元（约-94.52万元），两类份额加权平均基金份额本期利润均为-0.0404元。期末基金资产净值方面，A类为44,193,103.20元（约4419.31万元），C类为16,848,875.79元（约1684.89万元）；期末基金份额净值A类0.7913元，C类0.7851元。
| 主要财务指标 | A类 | C类 |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 647,539.22 | 254,501.12 |
| 本期利润（元） | -2,248,878.08 | -945,213.28 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | -0.0404 | -0.0404 |
| 期末基金资产净值（元） | 44,193,103.20 | 16,848,875.79 |
| 期末基金份额净值（元） | 0.7913 | 0.7851 |
基金净值表现：近三月跑输基准超1.2个百分点 中长期仍有超额收益
短期业绩承压，跑输基准幅度扩大
过去三个月，A类净值增长率为-4.87%，业绩比较基准收益率为-3.62%，跑输基准1.25个百分点；C类净值增长率为-4.92%，跑输基准1.30个百分点。净值增长率标准差A类1.19%、C类1.19%，均低于基准的1.26%，显示基金波动略小于基准，但收益表现更差。
中长期仍具超额收益能力
拉长时间维度，A类过去三年净值增长率27.20%，显著跑赢基准的19.43%，超额收益7.77个百分点；过去五年净值增长率-4.52%，跑赢基准-7.82%，超额收益3.30个百分点；自基金合同生效以来（2017年3月13日至今），净值增长率-20.87%，跑赢基准-29.28%，超额收益8.41个百分点。
| 阶段 | A类净值增长率 | 基准收益率 | 超额收益（A类-基准） | C类净值增长率 | 超额收益（C类-基准） |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -4.87% | -3.62% | -1.25% | -4.92% | -1.30% |
| 过去六个月 | 8.81% | 11.54% | -2.73% | 8.81% | -2.73% |
| 过去一年 | 18.80% | 20.60% | -1.80% | 18.80% | -1.80% |
| 过去三年 | 27.20% | 19.43% | 7.77% | 27.20% | 7.77% |
| 过去五年 | -4.52% | -7.82% | 3.30% | -4.52% | 3.30% |
投资策略与运作分析：量化策略应对市场波动 科技成长为主线
报告期内，基金管理人指出，2025年四季度市场经历多因素扰动：10月中美贸易摩擦升级推升避险情绪，消费等内需品种占优；随后“十五五”规划出台提振预期，科技成长主线带领市场修复；11月受美国政策鹰派言论、“AI泡沫”叙事影响，A股跟随全球资产回调；12月国内外政策窗口落地后市场震荡回升。
在此背景下，基金坚持量化策略进行投资和风险管理，以复制中证娱乐主题指数为基础，通过数量化模型在有限范围内超配或低配个股，力求获取超额收益。报告显示，上证综指四季度上涨2.22%，沪深300下跌0.23%，中证500上涨0.72%，创业板指下跌1.08%，科创综指下跌4.68%，娱乐主题板块表现弱于大盘。
基金资产组合：权益投资占比92.45% 现金及等价物不足7%
报告期末，基金总资产62,444,113.91元，其中权益投资（全部为股票）57,728,174.70元，占比92.45%；银行存款和结算备付金合计4,343,051.02元，占比6.96%；其他资产372,888.19元，占比0.60%。固定收益投资、贵金属、金融衍生品等均为0配置，显示基金保持高仓位运作，对权益市场较为乐观。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 57,728,174.70 | 92.45 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 4,343,051.02 | 6.96 |
| 其他资产 | 372,888.19 | 0.60 |
| 合计 | 62,444,113.91 | 100.00 |
行业配置：信息传输业占比超40% 租赁和商务服务业次之
指数投资行业分布
指数投资部分（占基金资产净值85.11%）中，信息传输、软件和信息技术服务业占比最高，达35.78%（21,840,741.46元）；租赁和商务服务业次之，占比17.49%（10,673,409.42元）；制造业占8.57%（5,229,616.66元），住宿和餐饮业占5.54%（3,384,452.50元），水利、环境和公共设施管理业占5.92%（3,611,210.00元）。
积极投资行业分布
积极投资部分（占基金资产净值9.46%）中，信息传输、软件和信息技术服务业占4.80%（2,927,379.80元），租赁和商务服务业占2.30%（1,402,651.86元），文化、体育和娱乐业占2.14%（1,307,620.00元），教育行业仅占0.02%（11,766.00元）。
| 行业类别 | 指数投资占比（%） | 积极投资占比（%） | 合计占比（%） |
|---|---|---|---|
| 信息传输、软件和信息技术服务业 | 35.78 | 4.80 | 40.58 |
| 租赁和商务服务业 | 17.49 | 2.30 | 19.79 |
| 制造业 | 8.57 | 0.00 | 8.57 |
| 住宿和餐饮业 | 5.54 | 0.00 | 5.54 |
| 水利、环境和公共设施管理业 | 5.92 | 0.20 | 6.12 |
| 文化、体育和娱乐业 | 0.00 | 2.14 | 2.14 |
股票投资明细：分众传媒、巨人网络为前两大重仓股 三七互娱（维权）曾被处罚
指数投资前十股票
报告期末，指数投资前十股票合计占基金资产净值43.32%。分众传媒（002027）以6.39%的占比居首，持有529,600股，公允价值3,903,152.00元；巨人网络（002558）次之，占比6.05%，持有85,365股，公允价值3,695,450.85元；恺英网络（002517）、完美世界（002624）、吉比特（603444）、三七互娱（002555）等游戏及传媒股均在列。
需注意的是，三七互娱（002555）在报告编制日前一年内曾受到中国证监会处罚和深圳证券交易所公开谴责，基金仍持有其80,992股，公允价值1,911,411.20元，占基金资产净值3.13%。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 002027 | 分众传媒 | 6.39 |
| 2 | 002558 | 巨人网络 | 6.05 |
| 3 | 002517 | 恺英网络 | 4.01 |
| 4 | 002624 | 完美世界 | 3.60 |
| 5 | 603444 | 吉比特 | 3.26 |
| 6 | 002555 | 三七互娱 | 3.13 |
积极投资前五股票
积极投资前五股票合计占基金资产净值6.00%。科锐国际（300662）占比1.89%，若羽臣（003010）占1.41%，南方传媒（维权）（601900）占1.08%，豆神教育（维权）（300010）占0.85%，世纪华通（维权）（002602）占0.76%。
份额变动：A/C类均净赎回 C类净赎回超200万份
报告期内，A类期初份额56,259,762.41份，期间总申购9,215,729.63份，总赎回9,624,725.71份，净赎回409,000.08份，期末份额55,850,766.33份；C类期初份额23,479,127.42份，期间总申购29,764,202.44份，总赎回31,782,353.46份，净赎回2,018,151.02份，期末份额21,460,976.40份。两类份额合计净赎回2,427,151.10份（约242.72万份），显示投资者对短期业绩表现信心不足。
| 项目 | A类（份） | C类（份） |
|---|---|---|
| 期初份额 | 56,259,762.41 | 23,479,127.42 |
| 期间总申购 | 9,215,729.63 | 29,764,202.44 |
| 期间总赎回 | 9,624,725.71 | 31,782,353.46 |
| 净赎回份额 | 409,000.08 | 2,018,151.02 |
| 期末份额 | 55,850,766.33 | 21,460,976.40 |
风险提示与投资建议
风险提示
- 短期业绩跑输风险：近三个月A/C类净值增长率均跑输基准超1.2个百分点，且过去六个月、过去一年均为负超额收益，量化增强策略短期有效性存疑。
- 重仓股合规风险：前十重仓股中三七互娱曾被监管处罚，或面临后续经营及股价波动风险。
- 份额净赎回压力：报告期内份额净赎回超240万份，若赎回持续可能导致基金规模缩水，影响运作效率。
投资建议
对长期投资者而言，基金过去三年、五年及成立以来均跑赢基准，量化策略长期有效性仍可期待，可逢低关注；短期投资者需警惕市场波动及业绩持续跑输风险，建议等待业绩改善信号。
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