富国港股通消费ETF季报解读：单季亏损2.15亿元 三个月净值跌9.57%
主要财务指标：成立首年亏损2.15亿元 净值跌破1元
报告期内（2025年10月1日-12月31日），富国国证港股通消费主题ETF实现本期已实现收益-120.21万元，本期利润-2153.06万元，期末基金资产净值1.98亿元，期末基金份额净值0.9332元。作为2025年6月11日成立的次新基金，截至四季度末净值较1元面值下跌6.68%，成立以来累计亏损约2153万元。
| 主要财务指标 | 数值（元） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | -1,202,084.94 |
| 本期利润 | -21,530,614.10 |
| 期末基金资产净值 | 197,942,416.23 |
| 期末基金份额净值 | 0.9332 |
基金净值表现：跑赢基准0.13% 三个月跌幅收窄
过去三个月，基金份额净值增长率为-9.57%，同期业绩比较基准收益率为-9.70%，基金跑赢基准0.13个百分点；净值增长率标准差1.03%，略低于基准的1.04%，显示组合波动略小于基准。拉长周期看，成立以来基金累计跑赢基准2.03个百分点，跟踪误差控制在合同约定范围内（日均跟踪偏离度绝对值不超过0.2%）。
| 阶段 | 净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（基金-基准） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -9.57% | -9.70% | 0.13% |
| 过去六个月 | -7.44% | -8.08% | 0.64% |
| 自成立以来 | -6.68% | -8.71% | 2.03% |
投资策略与运作：流动性敏感叠加内需疲弱 消费板块承压
基金管理人指出，四季度港股消费板块表现疲弱主要受三方面因素影响：一是国内11月规上工企利润承压，内需数据偏弱；二是美联储降息预期下南向资金流入放缓；三是12月港股潜在解禁规模较大，投资者避险情绪升温。尽管短期流动性敏感特征放大，但管理人认为，随着海外流动性事件落地、国内政策环境积极及科技板块回调充分，资金面有望积累新机会。
资产组合配置：权益投资占比94.11% 现金储备1.47%
报告期末，基金总资产2.09亿元，其中权益投资占比94.11%，银行存款和结算备付金合计308.92万元（占1.47%），其他资产923.92万元（占4.41%），符合指数基金高仓位运作特征。通过港股通投资的股票公允价值1.97亿元，占资产净值比例达99.60%，完全跟踪标的指数成分股。
| 资产类别 | 金额（元） | 占总资产比例 |
|---|---|---|
| 权益投资 | 197,140,859.87 | 94.11% |
| 银行存款和结算备付金 | 3,089,190.64 | 1.47% |
| 其他资产 | 9,239,194.40 | 4.41% |
行业配置：非日常生活消费品占比57.57% 集中度较高
基金股票投资集中于两大消费子行业，其中非日常生活消费品（如安踏体育、泡泡玛特）公允价值1.14亿元，占基金资产净值57.57%；日常消费品（如农夫山泉、万洲国际）占比42.03%，行业配置与国证港股通消费主题指数结构一致，呈现“可选消费为主、必选消费为辅”的特征。
前十大重仓股：百胜中国领衔 前三持仓占比超24%
前十大重仓股合计公允价值8.52亿元，占基金资产净值43.05%，集中度适中。其中百胜中国（8.27%）、农夫山泉（8.07%）、安踏体育（8.04%）为前三大重仓股，合计占比24.38%；泡泡玛特（7.59%）、万洲国际（5.77%）紧随其后，前五大持仓占比达39.74%。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 占基金资产净值比例 |
|---|---|---|---|
| 1 | 09987 | 百胜中国 | 8.27% |
| 2 | 09633 | 农夫山泉 | 8.07% |
| 3 | 02020 | 安踏体育 | 8.04% |
| 4 | 09992 | 泡泡玛特 | 7.59% |
| 5 | 00288 | 万洲国际 | 5.77% |
| 6 | 06690 | 海尔智家 | 4.98% |
| 7 | 00291 | 华润啤酒 | 3.96% |
| 8 | 02331 | 李宁 | 3.90% |
| 9 | 02319 | 蒙牛乳业 | 3.62% |
| 10 | 00300 | 美的集团 | 2.87% |
基金份额变动：净申购1500万份 规模环比增7.61%
报告期内，基金总申购份额3300万份，总赎回份额1800万份，净申购1500万份，期末份额总额达2.12亿份，较期初增长7.61%。尽管净值下跌，但资金逆市布局，显示投资者对港股消费板块长期价值的认可。
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 期初份额总额 | 197,113,296.00 |
| 期间总申购份额 | 33,000,000.00 |
| 期间总赎回份额 | 18,000,000.00 |
| 期末份额总额 | 212,113,296.00 |
风险提示：估值低位与政策依赖并存 短期波动或延续
基金当前面临双重风险：一是港股消费板块复苏高度依赖房地产价格企稳及促消费政策落地，若政策力度不及预期，估值修复进程可能延迟；二是美联储货币政策调整节奏及南向资金流向仍存不确定性，短期市场流动性敏感特征或持续。投资者需关注内需数据改善信号及政策面变化，谨慎把握布局节奏。
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