杨华曌:避险情绪升温全球市场外溢效应显著 黄金价格暴涨
1月21日，随着财政担忧加剧，日本一度沉寂的债券市场的波动性自去年年初以来一直在上升，并对全球产生了显著的外溢影响。在此之前，日本央行取消了收益率曲线控制政策并开始减少购买日本国债。
全球债券投资者越来越看空日本政府债务，因其正面临财政担忧和利率逐步走高的压力。这激起了人们对长期被称为“寡妇制造者”的交易的兴趣——做空日本国债，当收益率飙升时将获利。
周二的抛售加剧了持有巨额政府债券投资组合的日本人寿保险公司的压力。日本一家大型人寿保险公司的投资经理表示，对未来稳定性的担忧将使这些保险公司很难重返日本国债，即使利率变得更具吸引力。
市场“抛售美国”浪潮自周二全面展开。上周六特朗普威胁对八个欧洲国家征收关税，这与美国控制格陵兰岛直接相关，已将地缘政治推到了资产定价的核心。投资者纷纷减持美国风险资产，导致主要指数创下自10月以来最差单日表现，并将标普500指数和纳斯达克指数拖入年内负值区间。
美国股市、国债和美元的同时抛售，是此次事件引人注目的原因。历史上，风险规避事件往往支撑国债和美元。但这一次，两者与股票一同遭到抛售，这表明市场信心的丧失，而非美国市场内部简单的避险轮动。
最让投资者不安的并非关税本身，而是关税被用于实现与贸易基本面无关的地缘政治目标，被视为一种武器。将市场准入与格陵兰领土野心挂钩，引发了人们对政策连贯性和国际协议持久性的怀疑。
这种不确定性在各类资产中均有体现。随着债券价格下跌，表明即使是传统避险资产，需求也在减弱。尽管全球避险情绪升温，美元却依然走弱，这进一步印证了投资者并非仅仅在去风险，而是在全面撤离美国市场。各种风险加剧，避险情绪带动黄金价格急速暴涨于4800美元之上运行。短期若市场情绪继续分化，预计黄金价格短期将触及5000美元关口附近；
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