银华恒生国企指数（QDII-LOF）季报解读：季度亏损超2151万元 A类份额赎回近18.34%
主要财务指标：A类季度亏损2151万元 已实现收益未能覆盖公允价值损失
报告期内（2025年10月1日-12月31日），银华恒生国企指数（QDII-LOF）A类和C类份额均出现亏损。其中，A类份额本期利润为-21,514,549.99元，C类份额本期利润为-86,891.31元。尽管两类份额均实现正的已实现收益（A类2,010,456.47元、C类8,851.89元），但公允价值变动损失显著，导致整体利润为负。加权平均基金份额本期利润方面，A类为-0.0745元，C类为-0.0669元，反映出单位份额在报告期内的亏损情况。
| 主要财务指标 | 银华恒生国企指数（QDII-LOF）A | 银华恒生国企指数（QDII-LOF）C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 2,010,456.47 | 8,851.89 |
| 本期利润（元） | -21,514,549.99 | -86,891.31 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | -0.0745 | -0.0669 |
基金净值表现：A/C类份额三个月均跌超8% 跑输业绩基准约0.9%
过去三个月，银华恒生国企指数（QDII-LOF）A类份额净值增长率为-8.24%，C类为-8.28%，均低于同期业绩比较基准收益率（-7.32%）。其中，A类跑输基准0.92个百分点，C类跑输0.96个百分点。从净值增长率标准差来看，A类为1.27%，C类为1.26%，均高于业绩基准的1.16%，表明基金净值波动大于基准。长期表现方面，A类过去一年净值增长21.64%，跑赢基准3.22个百分点，但过去五年及自基金合同生效起至今均为负收益，分别为-11.74%和-11.74%，跑输基准2.18个百分点。
| 阶段 | 银华恒生国企指数（QDII-LOF）A净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 净值增长率-基准收益率 |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -8.24% | -7.32% | -0.92% |
| 过去六个月 | 3.59% | 1.69% | 1.90% |
| 过去一年 | 21.64% | 18.42% | 3.22% |
| 过去三年 | 34.33% | 33.09% | 1.24% |
| 过去五年 | -11.74% | -9.56% | -2.18% |
| 自基金合同生效起至今 | -11.74% | -9.56% | -2.18% |
| 阶段 | 银华恒生国企指数（QDII-LOF）C净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 净值增长率-基准收益率 |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -8.28% | -7.32% | -0.96% |
| 自基金合同生效起至今 | -1.33% | -2.10% | 0.77% |
投资策略与运作分析：复制法跟踪指数 日均跟踪误差控制在0.5%内
报告期内，基金主要采用组合复制策略跟踪恒生中国企业指数，通过构建与指数成份股及权重一致的投资组合，拟合指数收益表现。针对大额申赎对跟踪效果的影响，基金积极采取应对措施。截至报告期末，A类份额净值0.8162元，C类0.8158元，报告期内日均跟踪误差控制在0.5%以内，年化跟踪误差控制在5%以内，符合基金合同约定的跟踪误差控制目标。
基金资产组合：权益投资占比84.7% 现金及结算备付金11.65%
报告期末，基金总资产227,423,864.69元，其中权益投资（全部为普通股）占比最高，达84.70%，金额192,628,473.96元，符合指数基金高仓位运作特征。银行存款和结算备付金合计26,503,088.94元，占总资产11.65%，为基金运作提供流动性支持。其他资产8,292,301.79元，占比3.65%，主要包括存出保证金（2,855,477.64元）、应收证券清算款（4,528,149.78元）、应收股利（504,635.58元）及应收申购款（404,038.79元）。
| 项目 | 金额（人民币元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 192,628,473.96 | 84.70 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 26,503,088.94 | 11.65 |
| 其他资产 | 8,292,301.79 | 3.65 |
| 合计 | 227,423,864.69 | 100.00 |
股票投资行业分布：消费者非必需品占比25.56% 金融、电信服务紧随其后
基金股票投资集中于中国香港市场，占基金资产净值比例85.68%。行业分布中，消费者非必需品占比最高，达25.56%（57,471,393.63元），其次为金融（18.35%，41,254,794.80元）、电信服务（14.03%，31,532,498.59元）、信息技术（10.19%，22,908,739.19元）。能源行业占比6.53%（14,690,530.08元），基础材料、医疗保健等行业占比均低于5%。行业集中度较高，前四大行业合计占比68.13%，需关注相关行业波动对基金净值的影响。
| 行业类别 | 公允价值（人民币元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 消费者非必需品 | 57,471,393.63 | 25.56 |
| 金融 | 41,254,794.80 | 18.35 |
| 电信服务 | 31,532,498.59 | 14.03 |
| 信息技术 | 22,908,739.19 | 10.19 |
| 能源 | 14,690,530.08 | 6.53 |
| 基础材料 | 6,337,948.94 | 2.82 |
| 医疗保健 | 8,092,792.49 | 3.60 |
| 消费者常用品 | 4,862,117.26 | 2.16 |
| 工业 | 2,816,230.93 | 1.25 |
| 地产建筑业 | 2,661,428.05 | 1.18 |
前十大重仓股：腾讯控股居首 互联网及金融股占主导
报告期末，基金前十大重仓股合计占基金资产净值比例约45.98%。其中，腾讯控股（0700 HK）以7.26%的占比居首，公允价值16,315,946.72元；阿里巴巴（9988 HK）、小米集团（1810 HK）、美团（3690 HK）紧随其后，占比分别为7.26%、6.33%、5.03%。金融股中，工商银行（1398 HK）、中国平安（2318 HK）占比4.59%、3.86%。前十大重仓股以互联网科技及金融股为主，反映出恒生中国企业指数的行业特征，但个股集中度较高，需警惕单一股票波动风险。
| 公司名称（中文） | 证券代码 | 公允价值（人民币元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 腾讯控股 | 0700 HK | 16,315,946.72 | 7.26 |
| 阿里巴巴 | 9988 HK | 16,315,946.72 | 7.26 |
| 小米集团 | 1810 HK | 14,241,214.26 | 6.33 |
| 美团 | 3690 HK | 11,298,948.01 | 5.03 |
| 工商银行 | 1398 HK | 10,317,156.90 | 4.59 |
| 中国平安 | 2318 HK | 8,679,605.49 | 3.86 |
| 中国海洋石油 | 883 HK | 6,598,835.00 | 2.94 |
| 中芯国际 | 981 HK | 6,388,971.83 | 2.84 |
| 中国银行 | 3988 HK | 6,304,385.28 | 2.80 |
开放式基金份额变动：A类份额赎回近18.34% C类净申购68万份
报告期内，A类份额遭遇大额赎回，期初份额310,912,367.44份，期末降至274,025,510.07份，总赎回份额57,022,802.11份，赎回比例约18.34%；总申购份额20,135,944.74份，净赎回36,886,857.37份。C类份额则呈现净申购，期初732,177.41份，期末1,413,224.22份，总申购1,720,441.85份，总赎回1,039,395.04份，净申购681,046.81份。A类份额的大额赎回可能对基金跟踪指数的效率产生一定影响，需关注后续申赎波动对基金运作的干扰。
| 项目 | 银华恒生国企指数（QDII-LOF）A | 银华恒生国企指数（QDII-LOF）C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 310,912,367.44 | 732,177.41 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 20,135,944.74 | 1,720,441.85 |
| 报告期期间基金总赎回份额（份） | 57,022,802.11 | 1,039,395.04 |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 274,025,510.07 | 1,413,224.22 |
风险提示与投资建议
银华恒生国企指数（QDII-LOF）作为跟踪恒生中国企业指数的被动型基金，报告期内净值表现受港股市场波动影响显著，三个月亏损超8%且跑输基准。基金权益仓位高（84.7%）、行业及个股集中度较高，叠加A类份额大额赎回，可能加剧短期净值波动。投资者需关注港股市场情绪、中美利差及汇率变动对基金的潜在影响，谨慎评估自身风险承受能力。对于长期看好港股及中国企业基本面的投资者，可逢市场调整时分批布局，但需警惕短期波动风险。
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