鹏华策略优选混合季报解读：份额增长4.33% 净值跑赢基准1.43个百分点
主要财务指标：期末资产净值3.26亿元 本期利润471.92万元
报告期内，鹏华策略优选混合（160627）实现本期利润471.92万元，加权平均基金份额本期利润0.0421元。截至2025年12月31日，期末基金资产净值325,829,366.75元，期末基金份额净值2.848元。
| 指标名称 | 金额（元） |
|---|---|
| 本期利润 | 4,719,229.47 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0421 |
| 期末基金资产净值 | 325,829,366.75 |
| 期末基金份额净值 | 2.848 |
净值表现：近三月跑赢基准1.43% 长期业绩持续跑输
短期业绩优于基准 长期表现落后
过去三个月，基金份额净值增长率1.57%，同期业绩比较基准收益率0.14%，超额收益1.43个百分点。但长期维度下，基金业绩持续跑输基准：过去六个月净值增长1.32%，基准增长10.21%，落后8.89个百分点；过去一年净值增长3.38%，基准增长10.89%，落后7.51个百分点；过去三年净值增长14.38%，基准增长18.51%，落后4.13个百分点；过去五年净值下跌2.40%，基准增长3.45%，落后5.85个百分点。
| 阶段 | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①-③（超额收益） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 1.57% | 0.14% | 1.43% |
| 过去六个月 | 1.32% | 10.21% | -8.89% |
| 过去一年 | 3.38% | 10.89% | -7.51% |
| 过去三年 | 14.38% | 18.51% | -4.13% |
| 过去五年 | -2.40% | 3.45% | -5.85% |
投资策略与运作分析：维持核心策略 持仓风格稳定
基金管理人认为，市场总体处于大的上行周期，股指中枢中长期将进一步抬升，结构上行业或将从“涨幅分化”转为“涨跌分化”。报告期内，基金核心投资策略未发生改变，继续买入具备竞争优势和长期增长前景的优质资产，中长期持有以积累经营复利和价值复利，注重安全边际。选股聚焦商业模式、护城河、长期增长前景及估值，淡化市场情绪波动和短期资金买卖，持仓风格与上期总体一致，仅个别品种做小幅调整。
宏观与市场展望：政策积极 盈利改善 流动性宽松但存变数
管理人对宏观经济及市场的判断偏正面：政策取向积极，总量及资本市场政策以稳预期、稳增长、稳就业为目标，后续若经济压力显现，对冲政策力度或加大；企业盈利将在扩内需、反内卷背景下，基于供需改善得到修复；流动性总体偏宽松，机构、居民、海外资金成为增量来源，但改善程度较2025年或有变化；估值方面个股分化显著，局部高估但系统性估值合理，叠加政策偏暖、盈利改善，股市仍具可为空间。
资产组合：权益投资占比92.25% 现金仅7.74%
报告期末，基金总资产328,260,259.93元，其中权益投资（全部为股票）302,804,542.19元，占基金总资产比例92.25%；银行存款和结算备付金合计25,403,209.44元，占比7.74%；其他资产52,508.30元，占比0.02%。基金几乎全仓股票，现金类资产占比极低，整体风险偏好较高。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 302,804,542.19 | 92.25 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 25,403,209.44 | 7.74 |
| 其他资产 | 52,508.30 | 0.02 |
| 合计 | 328,260,259.93 | 100.00 |
行业配置：制造业与金融业合计占比92.73% 集中度风险凸显
基金股票投资高度集中于制造业和金融业两大行业。其中，制造业公允价值185,384,449.03元，占基金资产净值比例56.90%；金融业116,750,663.52元，占比35.83%，两者合计占比92.73%。其他行业中，电力、热力、燃气及水生产和供应业占比0.19%，批发和零售业占比0.01%，科学研究和技术服务业占比0.00%，其余行业均为空白。行业配置极端集中，或面临单一行业波动带来的系统性风险。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 制造业 | 185,384,449.03 | 56.90 |
| 金融业 | 116,750,663.52 | 35.83 |
| 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 627,201.12 | 0.19 |
| 批发和零售业 | 26,694.44 | 0.01 |
| 科学研究和技术服务业 | 15,534.08 | 0.00 |
前十股票：中国平安持仓9.53% 两银行股曾受监管处罚
报告期末，基金前十大股票投资合计占基金资产净值比例77.24%，持仓高度集中。中国平安（601318）以9.53%的占比居首，美的集团（000333）、格力电器（000651）分别以9.30%、9.02%紧随其后，贵州茅台（600519）、招商银行（600036）均为8.94%，宁波银行（002142）8.93%，五粮液（000858）8.91%，常熟银行（601128）8.43%，山西汾酒（600809）7.94%，泸州老窖（000568）6.34%。
需注意的是，宁波银行、招商银行在报告编制日前一年内分别受到中国人民银行宁波市分行、国家金融监督管理总局的处罚，或对其经营及股价表现产生潜在影响。
| 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 601318 | 中国平安 | 31,058,866.80 | 9.53 |
| 000333 | 美的集团 | 30,294,691.20 | 9.30 |
| 000651 | 格力电器 | 29,402,991.88 | 9.02 |
| 600519 | 贵州茅台 | 29,128,734.18 | 8.94 |
| 600036 | 招商银行 | 29,127,390.20 | 8.94 |
| 002142 | 宁波银行 | 29,087,195.00 | 8.93 |
| 000858 | 五粮液 | 29,038,259.94 | 8.91 |
| 601128 | 常熟银行 | 27,477,211.52 | 8.43 |
| 600809 | 山西汾酒 | 25,858,020.00 | 7.94 |
| 000568 | 泸州老窖 | 20,652,294.00 | 6.34 |
份额变动：净申购474.97万份 规模增长4.33%
报告期期初基金份额总额109,655,698.84份，报告期内总申购14,385,319.29份，总赎回9,635,645.65份，净申购4,749,673.64份，期末份额总额114,405,372.48份，份额增长率4.33%。
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 109,655,698.84 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 14,385,319.29 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 9,635,645.65 |
| 报告期期末基金份额总额 | 114,405,372.48 |
风险提示与投资机会
风险提示
- 行业集中风险：制造业与金融业合计占比超92%，若两大行业遭遇政策调控、需求下滑等系统性风险，基金净值或面临较大波动。
- 个股集中风险：前十大股票占比77.24%，单一重仓股波动（如受处罚的招商银行、宁波银行）可能显著影响基金业绩。
- 长期业绩落后：过去一年、三年、五年均跑输业绩基准，管理人投资策略的有效性需持续观察。
- 高仓位风险：权益投资占比92.25%，现金类资产仅7.74%，在市场大幅调整时缺乏缓冲空间。
投资机会
管理人判断市场处于上行周期，政策积极、盈利改善、流动性宽松的背景下，中长期或具备结构性机会。基金聚焦优质资产的长期持有策略，若市场风格契合，或有望通过企业内在价值提升获取收益。投资者需结合自身风险承受能力，审慎评估行业集中、个股集中等风险后再做决策。
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