房地产ETF季报解读：单季亏损9140万元 份额净赎回5.35亿份
# 主要财务指标：单季亏损9140万元 期末净值3.48亿元
报告期内（2025年10月1日-12月31日），房地产ETF（基金主代码：159768）主要财务指标表现如下：本期已实现收益864.11万元，本期利润-9140.38万元，加权平均基金份额本期利润-0.1066元，期末基金资产净值3.48亿元，期末基金份额净值0.5526元。
| 主要财务指标 | 报告期（2025年10月1日-2025年12月31日） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 8,641,120.79元 |
| 本期利润 | -91,403,764.40元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.1066元 |
| 期末基金资产净值 | 348,400,499.20元 |
| 期末基金份额净值 | 0.5526元 |
# 基金净值表现：过去三个月净值跌15.28% 跑赢基准0.19个百分点
报告期内，基金净值表现呈现显著波动。过去三个月，基金份额净值增长率为-15.28%，业绩比较基准（中证内地地产主题指数）收益率为-15.47%，基金跑赢基准0.19个百分点；净值增长率标准差1.12%，低于基准标准差0.02个百分点，风险水平略低于基准。长期来看，自基金合同生效起至今，净值累计下跌44.74%，跑赢基准4.05个百分点。
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①-③ | ②-④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -15.28% | 1.12% | -15.47% | 1.14% | 0.19% | -0.02% |
| 过去六个月 | 4.92% | 1.30% | 4.37% | 1.33% | 0.55% | -0.03% |
| 过去一年 | -2.93% | 1.40% | -3.99% | 1.42% | 1.06% | -0.02% |
| 过去三年 | -35.44% | 1.76% | -38.08% | 1.80% | 2.64% | -0.04% |
| 自基金合同生效起至今 | -44.74% | 1.88% | -48.79% | 1.93% | 4.05% | -0.05% |
# 投资策略与运作分析：经济新旧更替中 关注政策与地缘冲突变量
基金管理人在报告中指出，2025年第四季度市场面临降息与鹰派信号并存的复杂环境，美元指数震荡，黄金价格冲高，全球资金流向分化。展望2026年第一季度，管理人认为经济周期回落与新旧产业更替同步发生，新产业链正逐步取代旧产业成为经济支柱，经济扩张和收入提升将是缓慢但持续的过程。国内政策调整、海外地缘冲突等因素将成为影响市场的边际变量，需持续关注。
# 业绩表现：日均跟踪误差控制在0.2%以内 符合合同约定
截至报告期末，基金份额净值0.5526元，报告期内净值增长率-15.28%，业绩比较基准收益率-15.47%，基金日均跟踪误差控制在0.2%以内，年化跟踪误差控制在2%以内，符合基金合同中“紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化”的投资目标。
# 基金资产组合：权益投资占比97.69% 现金及结算备付金仅1.69%
报告期末，基金总资产3.51亿元，其中权益投资（全部为股票）3.43亿元，占基金总资产比例97.69%；银行存款和结算备付金合计592.45万元，占比1.69%；其他资产218.67万元，占比0.62%。基金未持有债券、基金、贵金属及金融衍生品。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 343,097,953.36 | 97.69 |
| 其中：股票 | 343,097,953.36 | 97.69 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | - | - |
| 其中：债券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 银行存款和结算备付金合计 | 5,924,503.28 | 1.69 |
| 7 | 其他资产 | 2,186,670.82 | 0.62 |
| 8 | 合计 | 351,209,127.46 | 100.00 |
# 行业投资组合：房地产业占比94.65% 行业集中度极高
基金股票投资组合行业分布高度集中，房地产业公允价值3.30亿元，占基金资产净值比例94.65%；建筑业1309.19万元，占比3.76%；制造业、批发零售业、信息传输等其他行业合计占比0.07%，几乎可忽略不计。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例(%) |
|---|---|---|---|
| E | 建筑业 | 13,091,870.54 | 3.76 |
| K | 房地产业 | 329,769,854.33 | 94.65 |
| C | 制造业 | 158,562.44 | 0.05 |
| F | 批发和零售业 | 26,694.44 | 0.01 |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 32,995.62 | 0.01 |
| 合计 | 342,861,724.87 | 98.41 |
# 股票投资明细：前十大重仓股均为地产股 海南机场占比16.29%
指数投资方面，前十大重仓股均为房地产行业标的，合计公允价值3.30亿元，占基金资产净值比例94.65%。其中，海南机场（600515）持仓1064.65万股，公允价值5.67亿元，占比16.29%；万科A（000002）、招商蛇口（001979）、保利发展（600048）持仓占比均超14%，分列第二至四位。积极投资方面，前五名股票持仓公允价值合计23.62万元，占基金资产净值比例仅0.07%，且均为新股流通受限标的。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 600515 | 海南机场 | 10,646,469 | 56,745,679.77 | 16.29 |
| 2 | 000002 | 万 科A | 10,776,479 | 50,110,627.35 | 14.38 |
| 3 | 001979 | 招商蛇口 | 5,745,950 | 49,645,008.00 | 14.25 |
| 4 | 600048 | 保利发展 | 8,130,300 | 49,594,830.00 | 14.24 |
| 5 | 600208 | 衢州发展 | 7,958,200 | 30,798,234.00 | 8.84 |
| 6 | 601155 | 新城控股 | 1,690,670 | 23,584,846.50 | 6.77 |
| 7 | 002244 | 滨江集团 | 2,327,479 | 23,391,163.95 | 6.71 |
| 8 | 600848 | 上海临港 | 1,792,020 | 20,966,634.00 | 6.02 |
| 9 | 600663 | 陆家嘴 | 2,207,500 | 17,461,325.00 | 5.01 |
| 10 | 600606 | 绿地控股 | 7,886,669 | 13,091,870.54 | 3.76 |
# 开放式基金份额变动：净赎回5.35亿份 份额缩水45.88%
报告期期初基金份额总额11.65亿份，报告期内总申购2.59亿份，总赎回7.935亿份，净赎回5.345亿份，期末份额总额6.30亿份，较期初减少45.88%。
| 项目 | 单位：份 |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 1,164,950,311.00 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 259,000,000.00 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 793,500,000.00 |
| 报告期期末基金份额总额 | 630,450,311.00 |
# 风险提示：行业集中与大额赎回风险需警惕
房地产ETF当前面临多重风险：一是行业集中度极高，房地产业占基金资产净值比例达94.65%，若地产行业政策或基本面出现不利变化，基金净值可能大幅波动；二是报告期内份额净赎回比例达45.88%，大额赎回可能导致基金为应对赎回而被迫卖出持仓证券，加剧净值波动；三是基金份额净值已较合同生效时下跌44.74%，投资者需警惕长期净值下行风险。此外，报告期内曾出现单一机构投资者持有份额比例超过20%的情况，虽已赎回，但仍需关注份额集中度较高可能引发的流动性风险。
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