国投瑞泰LOF季报解读：C类份额赎回15.74% A类超额收益2.03%
主要财务指标：A类规模1.24亿元 C类159万元
报告期内（2025年10月1日-12月31日），国投瑞银瑞泰多策略混合（LOF）A类份额期末资产净值124,067,620.48元，份额净值1.7395元；C类份额期末资产净值1,593,406.27元，份额净值1.6577元。A类本期已实现收益3,447,900.02元，C类47,248.95元。
基金净值表现：A/C类均跑赢基准 三个月超额收益超2%
A类份额净值增长与基准对比
| 阶段 | 净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益 |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 2.00% | -0.03% | 2.03% |
| 过去六个月 | 9.64% | 7.81% | 1.83% |
| 过去一年 | 11.39% | 7.94% | 3.45% |
| 过去三年 | 22.68% | 13.53% | 9.15% |
| 过去五年 | 30.72% | 0.05% | 30.67% |
| 自基金合同生效起至今 | 83.49% | 28.79% | 54.70% |
C类份额净值增长与基准对比
| 阶段 | 净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益 |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 2.07% | -0.03% | 2.10% |
| 过去六个月 | 9.75% | 7.81% | 1.94% |
| 过去一年 | 11.44% | 7.94% | 3.50% |
| 过去三年 | 22.42% | 13.53% | 8.89% |
| 自基金合同生效起至今 | 29.55% | 1.36% | 28.19% |
过去三个月，A类、C类份额净值增长率分别为2.00%、2.07%，均显著跑赢同期业绩比较基准（-0.03%），超额收益达2.03%、2.10%。长期来看，A类自成立以来累计净值增长率83.49%，大幅跑赢基准28.79%，超额收益54.70%。
投资策略与运作分析：增配出海制造业 减仓银行公用事业
报告期内，基金管理人对股票组合进行调整：增配广泛的出海制造业和非银金融，继续持有广义上游资源品以对冲通胀及中下游成本风险，同时减仓盈利承压的部分银行和公用事业。债券方面，在债市窄幅波动环境下，采取子弹型配置，增配收益率更高的票息资产。转债方面，因估值高位、安全垫不足，组合小幅降低转债仓位，持仓进一步分散，重点考察剩余期限、正股产业趋势及个券绝对价格。
基金业绩表现：A类增长2.00% C类增长2.07%
截至报告期末，A类份额净值1.7395元，报告期内增长率2.00%；C类份额净值1.6577元，增长率2.07%。同期业绩比较基准收益率为-0.03%，两类份额均实现正收益且显著跑赢基准。
宏观经济与市场展望：外需高景气 内需分化
管理人认为，四季度外需景气度维持较高水平，通胀读数有所恢复；内需中服务消费改善，但地产、基建持续偏弱。股票市场宽基指数震荡，沪深300小幅下跌0.3%，AI投资带动上下游产业繁荣，上市公司三季度业绩呈现“海外收入增速高于国内、新兴行业快于传统行业”特征。债券市场短端资金价格平稳，长端供需矛盾导致期限利差小幅上行，资金面平稳推动信用利差压缩。
期末基金资产组合：固定收益占比47.98% 权益投资37.92%
| 项目 | 金额(元) | 占基金总资产比例(%) |
|---|---|---|
| 权益投资 | 47,948,905.67 | 37.92 |
| 固定收益投资 | 60,664,501.77 | 47.98 |
| 买入返售金融资产 | 15,496,301.92 | 12.25 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 1,651,103.19 | 1.31 |
| 其他资产 | 688,988.00 | 0.54 |
| 合计 | 126,449,800.55 | 100.00 |
资产配置以固定收益（47.98%）和权益投资（37.92%）为主，买入返售金融资产占比12.25%，现金及等价物占比1.31%，整体组合较为均衡。
股票投资行业分布：制造业占比24.05% 采矿业4.91%
| 行业类别 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(%) |
|---|---|---|
| 采矿业 | 6,174,659.00 | 4.91 |
| 制造业 | 30,226,251.41 | 24.05 |
| 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 2,237,849.00 | 1.78 |
| 信息传输、软件和信息技术服务业 | 2,997,975.00 | 2.39 |
| 金融业 | 5,195,195.32 | 4.13 |
| 租赁和商务服务业 | 232,155.00 | 0.18 |
| 科学研究和技术服务业 | 217,536.00 | 0.17 |
| 水利、环境和公共设施管理业 | 667,284.94 | 0.53 |
| 合计 | 47,948,905.67 | 38.16 |
制造业为第一大配置行业，占比24.05%；采矿业（4.91%）、金融业（4.13%）次之，反映基金对工业及资源类板块的侧重。
前十大重仓股：紫金矿业居首 宁德时代、美的集团紧随其后
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量(股) | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(%) |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 601899 | 紫金矿业 | 132,800.00 | 4,577,616.00 | 3.64 |
| 2 | 300750 | 宁德时代 | 9,100.00 | 3,342,066.00 | 2.66 |
| 3 | 000333 | 美的集团 | 31,500.00 | 2,461,725.00 | 1.96 |
| 4 | 600941 | 中国移动 | 20,100.00 | 2,031,105.00 | 1.62 |
| 5 | 000725 | 京东方A | 422,800.00 | 1,779,988.00 | 1.42 |
| 6 | 000807 | 云铝股份 | 50,800.00 | 1,668,272.00 | 1.33 |
| 7 | 600926 | 杭州银行 | 91,144.00 | 1,392,680.32 | 1.11 |
| 8 | 300502 | 新易盛 | 3,000.00 | 1,292,640.00 | 1.03 |
| 9 | 600690 | 海尔智家 | 49,300.00 | 1,286,237.00 | 1.02 |
| 10 | 601601 | 中国太保 | 30,000.00 | 1,257,300.00 | 1.00 |
前十大重仓股合计公允价值19,089,629.32元，占基金资产净值比例15.19%，集中度较低。紫金矿业（3.64%）、宁德时代（2.66%）为核心持仓，涵盖资源、新能源赛道。
开放式基金份额变动：A类净申购727万份 C类净赎回18万份
A类份额变动
| 项目 | 份额(份) |
|---|---|
| 报告期期初份额 | 64,050,944.17 |
| 报告期总申购份额 | 7,753,402.33 |
| 报告期总赎回份额 | 481,137.48 |
| 报告期期末份额 | 71,323,209.02 |
| 净增份额 | 7,272,264.85 |
| 净增比例 | 11.35% |
C类份额变动
| 项目 | 份额(份) |
|---|---|
| 报告期期初份额 | 1,140,767.22 |
| 报告期总申购份额 | 687,922.71 |
| 报告期总赎回份额 | 867,481.57 |
| 报告期期末份额 | 961,208.36 |
| 净增份额 | -179,558.86 |
| 净增比例 | -15.74% |
A类份额实现净申购，规模增长11.35%；C类份额净赎回15.74%，投资者赎回意愿较强，或与C类份额短期持有成本较高有关。
风险提示：单一机构持有70%份额 集中度风险需警惕
报告显示，单一机构投资者持有A类份额50,603,999.98份，占比70.01%，基金管理人自身持有A类份额50,603,999.98份，占比70.95%。高集中度可能带来以下风险： 1. 赎回风险：单一投资者大额赎回易触发巨额赎回，中小投资者可能面临赎回申请延期。 2. 净值波动风险：大额赎回时资产变现或导致净值大幅波动。 3. 策略执行风险：资产净值降低可能限制银行间市场交易等投资操作，影响策略实现。 4. 清算风险：若大额赎回后资产净值低于5000万元，可能触发基金合同终止条款。
投资机会：出海制造业与上游资源品值得关注
管理人在四季度增配出海制造业，契合外需高景气度；同时持有上游资源品对冲通胀风险，建议投资者关注相关板块机会。债券组合增配高票息资产，在债市窄幅波动中或贡献稳定收益。
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