安信价值发现两年定开混合季报解读：净值增长0.45%跑赢基准 公允价值变动亏损108.6万元
主要财务指标：本期利润66.83万元 公允价值变动亏损108.60万元
报告期内（2025年10月1日-12月31日），安信价值发现两年定开混合(LOF)实现本期已实现收益175.42万元，本期利润66.83万元，期末基金资产净值1.48亿元，基金份额净值1.7320元。值得注意的是，本期利润较已实现收益低108.59万元，主要因公允价值变动收益为-108.60万元（计算公式：本期利润=本期已实现收益+公允价值变动收益）。
| 主要财务指标 | 金额（元） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 1,754,246.36 |
| 本期利润 | 668,275.48 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0078 |
| 期末基金资产净值 | 148,388,244.35 |
| 期末基金份额净值 | 1.7320 |
| 公允价值变动收益（计算值） | -1,085,970.88 |
基金净值表现：报告期跑赢基准0.82个百分点 长期超额收益显著
截至报告期末，基金份额净值1.7320元，报告期内净值增长率0.45%，同期业绩比较基准收益率-0.37%，超额收益0.82个百分点。长期来看，基金业绩表现优异，过去三年净值增长31.13%（基准17.36%），超额13.77个百分点；过去五年增长28.94%（基准-4.80%），超额33.74个百分点；自2020年4月30日合同生效以来累计增长73.20%（基准17.10%），超额56.10个百分点。
| 阶段 | 净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（百分点） |
|---|---|---|---|
| 报告期（2025Q4） | 0.45% | -0.37% | 0.82 |
| 过去三年 | 31.13% | 17.36% | 13.77 |
| 过去五年 | 28.94% | -4.80% | 33.74 |
| 自合同生效起至今 | 73.20% | 17.10% | 56.10 |
投资策略与运作：维持高仓位运作 增配非银金融减配房地产
基金管理人表示，四季度仓位继续维持相对高位，总体变化不大。行业配置上，小幅增加非银金融、基础化工、轻工行业配置，小幅减少房地产、煤炭、通信行业配置。当前重点配置银行、建材、煤炭、纺织服饰、轻工、家电等细分行业的优秀公司。
宏观展望方面，管理人认为2026年出口增长有韧性，财政政策聚焦扩大内需和科技创新，货币政策保持适度宽松，房地产市场仍处探底过程，后续或有更多优化政策出台。市场估值方面，沪深300指数PE/PB处于历史均值以上，港股部分低关注度行业仍有估值洼地。
资产组合配置：权益投资占比85.86% 固定收益仅0.69%
报告期末基金总资产约1.49亿元，其中权益投资占比85.86%（1.28亿元），以股票投资为主；固定收益投资占比0.69%（102.17万元），主要为国家债券和政策性金融债；买入返售金融资产占比10.75%（1599.62万元），银行存款和结算备付金占比2.57%（382.15万元）。整体配置高度偏向权益市场，固定收益类资产配置极低。
| 资产类别 | 金额（元） | 占总资产比例 |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 127,751,980.14 | 85.86% |
| 固定收益投资（债券） | 1,021,748.03 | 0.69% |
| 买入返售金融资产 | 15,996,160.00 | 10.75% |
| 银行存款和结算备付金 | 3,821,464.28 | 2.57% |
| 其他资产 | 192,500.39 | 0.13% |
行业配置：境内制造业占比26.94% 港股通金融、能源合计17.36%
境内股票投资中，制造业配置占比最高，达26.94%（3997.70万元），主要涵盖机械、家电等细分领域；其次为金融业（6.28%）、建筑业（3.80%）、采矿业（3.76%）。港股通投资方面，金融行业占比8.85%（1312.81万元），能源行业8.51%（1263.16万元），工业4.78%（709.35万元），非日常生活消费品6.81%（1010.64万元），合计港股通投资占基金资产净值比例约33.70%。
| 境内行业 | 公允价值（元） | 占基金净值比例 |
|---|---|---|
| 制造业 | 39,976,991.41 | 26.94% |
| 金融业 | 9,318,452.40 | 6.28% |
| 建筑业 | 5,646,100.00 | 3.80% |
| 采矿业 | 5,581,420.00 | 3.76% |
| 批发和零售业 | 7,062,648.10 | 4.76% |
| 港股通行业 | 公允价值（元） | 占基金净值比例 |
|---|---|---|
| 金融 | 13,128,122.06 | 8.85% |
| 能源 | 12,631,622.02 | 8.51% |
| 工业 | 7,093,528.59 | 4.78% |
| 非日常生活消费品 | 10,106,408.58 | 6.81% |
前十大重仓股：建设银行合计占比5.98% 港股配置过半
报告期末前十大重仓股合计公允价值7.11亿元，占基金资产净值比例47.93%。其中港股配置5只，合计占比21.05%；A股5只，占比26.88%。建设银行（港股+A股）合计持有公允价值887.01万元，占比5.98%，为第一大重仓股；中国神华（港股）658.84万元（4.44%）、敏华控股（港股）594.39万元（4.01%）、老板电器（A股）584.43万元（3.94%）、海螺水泥（港股）576.36万元（3.88%）紧随其后。宁德时代作为唯一的新能源个股，持仓459.37万元，占比3.10%。
| 股票名称 | 市场 | 公允价值（元） | 占净值比例 |
|---|---|---|---|
| 建设银行 | 港股 | 7,570,880.36 | 5.10% |
| 建设银行 | A股 | 1,299,200.00 | 0.88% |
| 中国神华 | 港股 | 6,588,447.97 | 4.44% |
| 敏华控股 | 港股 | 5,943,910.18 | 4.01% |
| 老板电器 | A股 | 5,844,299.85 | 3.94% |
| 海螺水泥 | 港股 | 5,763,555.21 | 3.88% |
| 中国海洋石油 | 港股 | 5,579,189.94 | 3.76% |
| 中国建筑 | A股 | 5,386,500.00 | 3.63% |
| 宁德时代 | A股 | 4,593,688.08 | 3.10% |
| 周大生 | A股 | 4,202,648.10 | 2.83% |
份额变动与风险提示：报告期无申赎 重仓股存在监管处罚记录
报告期内基金份额总额保持8567.27万份不变，无申购赎回。风险方面，需关注两点：一是权益投资占比高达85.86%，市场波动对基金净值影响较大；二是前十大重仓股中，建设银行2025年因违规被央行和金融监管总局罚款，中国建筑因税收、安全生产等问题多次被处罚，或对个股基本面产生潜在影响。管理人表示，上述投资已执行内部严格决策流程，符合法规要求。
债券投资方面，基金仅持有国家债券（70.71万元，占净值0.48%）和政策性金融债（31.47万元，占净值0.21%），无信用债配置，债券组合安全性较高。
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