交银中证环境治理指数(LOF)四季报解读：A类份额赎回近3成 本期利润亏损19.47万元
主要财务指标：A/C类份额利润双亏损 期末净值合计9719万元
2025年四季度，交银中证环境治理指数(LOF)A类、C类份额均出现利润亏损。其中A类本期利润为-194,672.42元（约-19.47万元），C类本期利润为-213,954.14元（约-21.40万元）。期末基金资产净值方面，A类为86,026,348.15元（约8602.63万元），C类为11,165,230.46元（约1116.52万元），合计约9719.15万元。
| 主要财务指标 | 交银中证环境治理指数(LOF)A | 交银中证环境治理指数(LOF)C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益 | 4,149,937.09元 | 530,131.29元 |
| 本期利润 | -194,672.42元 | -213,954.14元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.0010元 | -0.0091元 |
| 期末基金资产净值 | 86,026,348.15元 | 11,165,230.46元 |
| 期末基金份额净值 | 0.4868元 | 0.4846元 |
基金净值表现：各阶段均跑输业绩基准 长期累计亏损超基准
报告期内，该基金A类、C类份额净值增长率在多个时间维度均跑输业绩比较基准。以A类为例，过去一年净值增长率17.84%，低于基准收益率18.23%，跑输0.39个百分点；自基金合同生效起至今，A类累计净值增长率-48.70%，显著低于基准的-44.93%，跑输3.77个百分点。C类表现类似，过去一年跑输基准0.55个百分点，自份额类别生效起至今跑输2.90个百分点。
| 阶段 | 交银中证环境治理指数(LOF)A | 业绩比较基准 | 净值增长率-基准收益率 | ||
|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率 | 净值增长率标准差 | 收益率 | 收益率标准差 | ||
| 过去六个月 | 10.74% | 0.93% | 11.19% | 0.95% | -0.45% |
| 过去一年 | 17.84% | 1.11% | 18.23% | 1.13% | -0.39% |
| 过去三年 | 11.22% | 1.34% | 12.10% | 1.36% | -0.88% |
| 过去五年 | -0.86% | 1.36% | 1.92% | 1.38% | -2.78% |
| 自基金合同生效起至今 | -48.70% | 1.40% | -44.93% | 1.42% | -3.77% |
| 阶段 | 交银中证环境治理指数(LOF)C | 业绩比较基准 | 净值增长率-基准收益率 | ||
|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率 | 净值增长率标准差 | 收益率 | 收益率标准差 | ||
| 过去三个月 | -1.24% | 0.98% | -0.82% | 1.00% | -0.42% |
| 过去六个月 | 10.66% | 0.93% | 11.19% | 0.95% | -0.53% |
| 过去一年 | 17.68% | 1.11% | 18.23% | 1.13% | -0.55% |
| 过去三年 | 10.87% | 1.34% | 12.10% | 1.36% | -1.23% |
| 自基金份额类别生效起至今 | -7.55% | 1.38% | -4.65% | 1.40% | -2.90% |
投资策略与运作分析：四季度市场宽幅震荡 指数基金紧密跟踪基准
基金管理人表示，2025年四季度国内经济延续温和修复，政策聚焦结构性支持，上证指数创十年新高，高景气周期与高端制造板块领涨。期间市场呈现“10月偏强、11月调整、12月修复”的震荡走势。作为跟踪中证环境治理指数的指数基金，本基金在四季度总体呈现宽幅震荡态势，运作中严格按照指数化投资策略，紧密跟踪标的指数，控制跟踪偏离度与跟踪误差。
业绩表现：利润亏损主因公允价值变动 已实现收益为正
报告期内，基金A类、C类本期已实现收益分别为414.99万元、53.01万元，但受公允价值变动收益拖累（本期利润=已实现收益+公允价值变动收益），最终导致A类、C类本期利润分别为-19.47万元、-21.40万元。这表明四季度基金持仓股票市值整体下跌，抵消了已实现收益，导致整体利润亏损。
宏观经济与行业展望：政策积极托底 环保行业长期景气可期
管理人展望2026年一季度，国内处于“十四五收官后政策衔接”与“十五五开局”共振期，政策延续“积极财政+适度宽松货币”取向，全国两会将明确年度增长目标，中长期资金入市推进为市场提供支撑。具体到环保行业，“碳中和”作为全球趋势有望成为长期战略方向，随着“减污降碳”并举，环境治理相关产业或将保持较高景气度，中长期对A股环保行业维持谨慎乐观。
基金资产组合：权益投资占比超93% 现金及等价物仅6.56%
报告期末，基金总资产97,771,963.97元，其中权益投资（全部为股票）占比93.13%，金额91,056,980.18元；银行存款和结算备付金合计6,413,798.91元，占比6.56%；其他资产301,184.88元，占比0.31%。基金几乎将全部资产配置于股票市场，固定收益、基金投资等其他品类均为0，体现指数基金高权益仓位的特点。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 91,056,980.18 | 93.13 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 6,413,798.91 | 6.56 |
| 其他资产 | 301,184.88 | 0.31 |
| 合计 | 97,771,963.97 | 100.00 |
股票投资行业分布：环境治理业占比37% 行业集中度高
基金股票投资高度集中于环境治理相关行业。其中，水利、环境和公共设施管理业占比37.04%，金额35,998,924.89元；电力、热力、燃气及水生产和供应业占比12.67%，金额12,311,241.33元；科学研究和技术服务业、租赁和商务服务业占比分别为1.81%、1.80%，其余行业投资金额均为0。行业配置与中证环境治理指数的行业构成高度匹配。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 水利、环境和公共设施管理业 | 35,998,924.89 | 37.04 |
| 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 12,311,241.33 | 12.67 |
| 科学研究和技术服务业 | 1,763,758.00 | 1.81 |
| 租赁和商务服务业 | 1,746,720.00 | 1.80 |
| 合计 | 91,053,406.53 | 93.68 |
前十大重仓股：集中度低 创元科技占比最高
报告期末，基金指数投资前十大重仓股占基金资产净值比例均在2%左右，最高为创元科技（000551），占比2.41%，公允价值2,346,414.00元；双良节能（600481）、伟明环保（603568）紧随其后，占比分别为2.24%、2.19%。前十重仓股合计占比约20.12%，持股较为分散，符合指数基金分散化投资的特点。积极投资部分规模极小，前五名股票公允价值均不足千元，占基金资产净值比例为0.00%，对整体组合影响可忽略。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 000551 | 创元科技 | 2,346,414.00 | 2.41 |
| 2 | 600481 | 双良节能 | 2,179,128.00 | 2.24 |
| 3 | 603568 | 伟明环保 | 2,124,407.52 | 2.19 |
| 4 | 002340 | 格林美 | 2,077,033.64 | 2.14 |
| 5 | 603588 | 高能环境 | 2,033,610.12 | 2.09 |
| 6 | 300263 | 隆华科技 | 1,985,464.00 | 2.04 |
| 7 | 600388 | 龙净环保 | 1,958,831.00 | 2.02 |
| 8 | 301175 | 中科环保 | 1,944,390.00 | 2.00 |
| 9 | 002255 | 海陆重工 | 1,943,480.00 | 2.00 |
| 10 | 603686 | 福龙马 | 1,938,757.00 | 1.99 |
基金份额变动：A类份额净赎回近3成 管理人赎回1759万元
报告期内，A类份额遭遇大额赎回。期初A类份额234,516,606.40份，报告期内总申购10,495,046.31份，总赎回68,283,178.83份，期末份额176,728,473.88份，净赎回57,788,132.52份，赎回比例达29.12%。C类份额相对稳定，期初23,633,844.89份，期末23,038,428.69份，净赎回595,415.19份，赎回比例2.52%。值得注意的是，基金管理人在报告期内赎回A类份额34,222,590.58份，金额17,593,833.82元，占A类总赎回份额的49.97%，对A类份额变动影响显著。
| 项目 | 交银中证环境治理指数(LOF)A | 交银中证环境治理指数(LOF)C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 234,516,606.40份 | 23,633,844.89份 |
| 报告期期间总申购份额 | 10,495,046.31份 | 25,717,117.28份 |
| 报告期期间总赎回份额 | 68,283,178.83份 | 26,312,533.48份 |
| 报告期期末基金份额总额 | 176,728,473.88份 | 23,038,428.69份 |
| 净赎回份额 | 57,788,132.52份 | 595,415.19份 |
| 赎回比例 | 29.12% | 2.52% |
风险提示与投资机会
风险提示：1. 业绩持续跑输基准，长期累计亏损幅度大于基准，跟踪误差控制效果需关注；2. A类份额赎回比例近3成，管理人大额赎回可能引发流动性担忧；3. 基金权益仓位超93%，市场波动下净值波动风险较高；4. 行业集中度高，环保板块政策及景气度变化对基金业绩影响较大。
投资机会：1. “碳中和”长期战略下，环境治理行业景气度有望维持，基金作为指数工具可分享行业成长红利；2. 2026年一季度政策积极，中长期资金入市或为市场提供支撑，环保板块或受益于政策催化。投资者需结合自身风险承受能力，审慎评估基金长期跟踪效果及行业前景后再做决策。
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