如果美股准确地反映了投资者对特朗普2.0执政第一年的评价，那么这就是几十年来干预力度最大的政府的一张成绩单。

　　这是颠倒混乱的经济世界的又一例证，在这个世界上，过去40年的全球准则和正统观念正在受到质疑，有时甚至被美国总统抛弃——他正迅速成为首席市场活动家。

　　在特朗普的指挥下，美国政府直接入股公司，要求解雇首席执行官，试图支配首席执行官的薪酬，确保政府削减科技巨头的芯片出口，并试图解雇美联储官员。

　　除此之外，特朗普还下令购买2000亿美元的抵押贷款支持证券，指导美国石油公司在委内瑞拉的活动，试图禁止国防公司回购股票，除非它们加快生产，并要求对所有信用卡利率设定一年上限，同时他的司法部威胁要起诉美联储主席鲍威尔。而这仅仅是过去一周的情况。

　　低效市场假说？

　　考虑一下另一种现实：哈里斯赢得了2024年的美国总统大选，现在即将迎来她执政的第一年，她推行了一系列类似的有争议的非正统政策。市场会如此轻易地放过她吗？

　　我们永远不会知道，但我们有理由假设，投资者会有显著的抵制。

　　在现实世界中，除了4月份特朗普宣布“解放日”关税之后出现的短暂动荡之外，几乎没有任何动荡。

　　事实上，去年是股票和许多其他资产类别创纪录的一年。对冲基金——向来不喜政府干预自由市场和私人部门——管理的资产飙升至5万亿美元以上，根据HFR的数据，创下自2009年以来的最佳记录。

　　美国外交关系委员会研究员赫纳根认为，特朗普政府对华尔街和主街的高度干预并没有对公共市场造成更持久的破坏，这是一个“难题”。

　　“投资者并不一定认为一系列的市场干预措施实质上侵蚀了支撑金融市场和经济体系的法治和产权，”赫纳根说。

　　“也许公共市场并不是无所不知、无所不能，也不是最有效率的。”

　　但是，如果所谓的法治、产权和宪法保护是美国金融体系成为世界上最大的金融体系的关键，那么投资者忽视这些基础的侵蚀，风险自担。

　　但市场信心问题往往是二元对立的。投资者对市场结构和金融体系有信心，直到他们没有信心。

　　当然，政府干预市场经济并不是什么新鲜事，也不是什么坏事。事实上，许多行业都欢迎政府干预，而且出于国家安全、能源安全或提供社会安全网等原因，政府干预可能是必要的。

　　但在特朗普第二任期的一年里，美国公司的许多部门都感受到了总统的“有形之手”，将十八世纪经济学家亚当·斯密提出的自由市场的“无形之手”推到了一边。

　　当然，特朗普的反复无常仍会引发某些股票和行业的波动。上周三晚些时候，国防巨头洛克希德·马丁公司的股价暴跌7%，此前特朗普表示他将阻止国防公司支付股息或回购股票，但当特朗普呼吁将国防预算增加50%至1.5万亿美元时，洛克希德·马丁公司的股价在盘后交易中反弹了8%。

　　但大盘在短期繁荣和势头的支撑下继续上涨，似乎并未受到数十年来干预力度最大的政府的影响。可以肯定的是，华尔街去年的表现在一定程度上落后于全球同行。也许这是一个迹象，表明特朗普的有形之手让投资者感到不安，但就目前而言，警告信号肯定不会闪烁红灯。