主要财务指标：C类利润贡献占比89%

报告期内（2025年10月1日-12月31日），德邦量化优选股票A、C两类份额均实现正收益。其中，C类份额以绝对规模优势成为利润主力，本期利润达169.28万元，占两类份额总利润的89.1%。

从规模看，C类期末资产净值9688.12万元，是A类（908.57万元）的10.66倍，显示投资者更偏好无申购费的C类份额。但两类份额加权平均利润差异较小（A类0.0271元 vs C类0.0222元），反映A类单位份额盈利能力略强。

基金净值表现：短期跑赢基准长期显著落后

近三个月，两类份额均跑赢业绩比较基准，但长期业绩持续跑输。A类份额过去三个月净值增长2.14%，较基准（-0.20%）超额收益2.34个百分点；C类增长2.07%，超额收益2.27个百分点。然而，过去三年A类仅增长1.07%，较基准（18.82%）落后17.75个百分点；过去五年A类亏损21.98%，较基准（-10.22%）多亏损11.76个百分点。

C类表现与A类趋势一致，过去三年净值仅增长0.32%，较基准落后18.5个百分点，长期量化策略有效性存疑。

投资策略与运作：AI模型叠加多因子选股

管理人表示，报告期内市场延续政策反弹后的震荡上升趋势，成交量维持在1.5万亿以上。基金通过“海量因子驱动的人工智能模型+基本面多因子选股模型”进行全市场选股，旨在获取超额收益。管理人对国内经济复苏预期较高，认为政策支持下A股有望进入盈利上行周期，但外部贸易保护主义和地缘冲突仍存不确定性。

资产组合：权益仓位超81% 制造业占比44%

报告期末，基金总资产1.07亿元，权益投资占比81.43%，符合股票型基金定位。银行存款和结算备付金占8.46%，其他资产（含应收申购款1000.31万元）占10.12%，流动性储备相对充足。

行业配置高度集中于制造业和金融业，两者合计占基金资产净值的63.23%。其中，制造业以44.11%的占比居首，金融业占19.12%，采矿业（5.93%）、信息传输业（3.44%）次之。教育、水利等行业配置不足0.1%，行业集中度较高。

重仓股：宁德时代居首 前十大合计占比23%

前十大重仓股合计公允价值2.48亿元，占基金资产净值的23.33%，持股集中度适中。宁德时代（300750）以4.02%的占比成为第一大重仓股，中国平安（601318）、贵州茅台（600519）紧随其后，占比分别为3.12%、2.99%。科技板块中，中际旭创（300308）占比2.53%，比亚迪（002594）占比1.49%。

需注意的是，前十大重仓股中的招商银行、工商银行在报告期前一年内均因多项违规行为被监管处罚，涉及贷款管理、外汇业务、内控合规等问题，或对股价表现产生潜在影响。

份额变动：C类净赎回1.79亿份 赎回率18.54%

报告期内，基金遭遇显著赎回压力，尤其是C类份额。C类期初份额9.66亿份，期间申购2.12亿份、赎回3.91亿份，净赎回1.79亿份，净赎回率18.54%；A类期初0.84亿份，净赎回0.13亿份，净赎回率15.30%。期末总份额降至8579.13万份，较期初减少1.92亿份，规模缩水18.3%。

风险提示：单一机构持有近20% 大额赎回风险高

报告显示，期末有两家机构投资者分别持有基金19.52%、16.81%的份额，其中第一大机构持有人占比接近20%。管理人提示，单一机构大额赎回可能导致基金被迫抛售资产、净值波动加剧，甚至引发巨额赎回。若机构赎回后基金连续60个工作日资产净值低于5000万元或持有人不满200人，基金可能面临合同终止风险。投资者需警惕流动性风险及规模缩水对策略执行的影响。

管理人展望：政策护航经济韧性 看好盈利上行周期

管理人认为，中国经济在“适度宽松货币政策+积极财政政策”支持下，叠加内生创新驱动，市场情绪乐观。政策着力扩大内需、化解地方债务，A股市盈率处于历史低位，有望迎来盈利上行周期。基金将继续通过量化模型优化选股，把握优质个股机会，但需警惕全球贸易保护主义及地缘冲突的不确定性。

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