来源：文轩观察

　　当前，天普股份面临多重风险叠加。经营上，传统业务收缩压力持续；监管上，立案调查结果未明。一旦任何风险触发，都可能引发连锁反应。

　　作者|吴三畏    图源|网络

　　天普股份被立案调查。

　　中国证监会1月9日发布的一则立案调查通报，宁波天普橡胶科技股份有限公司因公司股价在近四个月内异常飙升超七倍，其发布的交易波动公告涉嫌存在“重大遗漏”，证监会已正式启动调查。

　　此次行动不仅剑指信息披露合规问题，更迫使市场重新审视那场狂欢背后企业被长期忽视的业绩真相。

　　狂舞与沉默

　　从2025年8月22日到12月30日，天普股份的股价上演了令人瞠目的718%涨幅神话。在连续15个交易日涨停、四次停牌核查的喧闹中，市场似乎忘记追问一个根本问题：支撑这种涨幅的经营基础是什么？

　　答案藏在公司2025年三季报里：营收2.30亿元，同比下降4.98%；净利润1785万元，同比下滑2.91%。

　　这家主营传统燃油车零部件企业，在汽车产业新能源转型的大潮中，正经历着主营业务的自然萎缩。

　　市场的狂热与业绩的平淡形成了荒诞对比：一边是日均近5%的股价涨幅，一边是主营业务的实质性收缩。

　　更为刺眼的是估值数据的极端背离。当股价在12月30日定格于218.02元时，其市盈率已达898.58倍，是行业平均水平的28倍；市净率36.23倍，超出行业均值10倍有余。

　　这样的估值溢价，放在一家业绩下滑的传统制造企业身上，已不能用“乐观预期”来解释，只能称之为脱离基本面的资本游戏。

　　在此期间，天普股份并非沉默。公司累计发布24次风险提示公告，平均每5天就向市场预警一次。

　　在公告中，管理层反复澄清几个关键事实：公司与人工智能业务无关，与股东中昊芯英无任何合作协议，主营业务未发生重大变化。

　　被“遗漏”的真相

　　证监会立案调查所指的“重大遗漏”，直指此案的核心矛盾：当一家公司的股价在四个月内脱离基本面暴涨718%，其多次发布的异常波动公告却仅以“无应披露未披露事项”作为解释，这种信息披露其本身就可能构成对市场认知的误导。

　　更值得追问的是，公司在历次公告中，是否清晰说明了业绩连续下滑与股价持续飙涨之间的根本背离？是否充分揭示了其市盈率高达行业均值28倍所蕴含的极端风险？

　　在经历四次停牌核查后，公司究竟向市场揭示了哪些股价异常波动的“合理原因”？这些悬而未决的问题，正是监管调查亟待揭开的真相。

　　天普股份的案例，再次折射出A股市场长期存在的估值怪象。在非理性情绪驱动下，基本面分析时常被狂热资本淹没。

　　其898倍的市盈率意味着，以公司当前盈利水平计算，投资者需要等待近九个世纪才能收回成本。如此荒诞的估值在成熟市场难以想象。

　　证监会的此次介入，实质上是对这种定价失灵的一次校准。在注册制以信息披露为核心的制度框架下，上市公司的义务不仅是“不说假话”，更包括在股价严重脱离基本面时，主动、清晰、充分地向市场说明情况、揭示风险。

　　简单以“无应披露事项”作为一切异常的解释，已不符合注册制时代对信息披露深度与精度的要求。此次调查，正是推动市场各方回归常识、重塑定价理性的一次关键行动。

　　冰火的两面

　　一面是热闹的资本市场，另一面却是严峻的经营现实。

　　天普股份其主要产品汽车用高分子流体管路系统，高度依赖传统燃油车市场。在新能源汽车渗透率已超40%的2025年，这一市场正在加速萎缩。

　　观察公司近五年的业绩表现，呈现出显著波动与疲软趋势，其营收与净利润在2021年短暂冲高后持续下滑，2024年前三季度营收同比下降近5%，毛利率与净利率亦连续走低，反映出其在汽车产业电动化转型背景下主营业务的结构性压力。

　　公司长期依赖传统燃油车产业链，却未展现出有效的业务转型或新增长点布局，导致基本面支撑日益薄弱。

　　公司在2025年下半年股价出现了脱离基本面的异常暴涨，期间累计涨幅超过700%，市盈率一度达到行业平均水平的近30倍。

　　这种极端估值与业绩持续下滑的现实严重背离，凸显了市场在短期资金驱动下对基本面信息的忽视与非理性炒作。

　　当前，天普股份面临多重风险叠加。经营上，传统业务收缩压力持续；监管上，立案调查结果未明；市场上，高估值亟待回归合理区间。一旦任何风险触发，都可能引发连锁反应。

　　对于投资者而言，这个案例提供了深刻教训：在缺乏基本面支撑的情况下，任何概念炒作最终都会回归原点。那些在数百倍市盈率时进场的投资者，实际上是在进行一场危险的击鼓传花游戏。

　　天普股份的故事尚未结束，但已足够让市场冷静反思。在注册制改革深入推进的当下，我们需要重新审视A股的定价逻辑：股价是否应该更多反映公司实际经营成果，而非市场短期情绪？

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