IPO鹰眼预警 | 苏讯新材毛利率出现波动
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
江苏苏讯新材料科技股份有限公司（以下简称“苏讯新材”）披露招股书。苏讯新材计划在北京证券交易所发行上市。
一、主营业务及主要财务指标
公司主营业务为：金属包装材料的研发、生产与销售。
从收入结构看，镀铬薄板业务收入占比为56.10%，为公司第一大业务，具体如下：
| 主营业务类型 | 占主营业务收入比例 |
|---|---|
| 镀铬薄板 | 56.10% |
| 镀锡薄板 | 24.24% |
| 其他(补充) | 5.76% |
| 不锈钢薄板 | 4.77% |
| 其他产品 | 4.11% |
| 钢塑复合薄板 | 2.51% |
| 钢塑复合薄板:食品级热覆膜铁 | 2.32% |
| 钢塑复合薄板:光纤光缆用钢塑复合带 | 0.19% |
招股书显示，苏讯新材的主要财务指标如下：
| 财务指标 | 20241231 | 20231231 | 20221231 |
|---|---|---|---|
| 流动比率（倍） | 1.35 | 1.20 | 1.26 |
| 速动比率（倍） | 0.87 | 0.76 | 0.81 |
| 资产负债率（合并） | 46.85% | 55.71% | 51.36% |
| 应收账款周转率（次） | 19.84 | 21.31 | 18.24 |
| 存货周转率（次） | 6.47 | 6.01 | 6.40 |
| 归属于母公司所有者的净利润（万元） | 21699.56 | 14512.18 | 26854.87 |
| 每股经营活动产生的现金流量（元/股） | 5.94 | 3.91 | 3.51 |
| 每股净现金流量（元/股） | 0.77 | -0.29 | 0.44 |
| 归属于发行人股东的每股净资产（元/股） | 19.03 | 15.27 | 12.36 |
| 加权平均净资产收益率 | 25.10% | 20.54% | 48.62% |
| 每股收益 (元/股) | 4.24 | 2.84 | 5.25 |
根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，苏讯新材已经触发13条财务风险预警指标。
二、业绩状况
报告期内，公司营业收入分别为22.39亿元、24.15亿元、29.82亿元，同比变动7.87%、23.46%；净利润分别为2.69亿元、1.46亿元、2.18亿元，同比变动-45.85%、49.52%；经营活动净现金流分别为1.80亿元、2.00亿元、3.04亿元，同比变动11.36%、51.89%；毛利率分别为17.24%、10.51%、11.29%；净利率分别为12.03%、6.04%、7.32%。
在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：
在成长性上，需要关注：
营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为22.4亿元、24.2亿元、29.8亿元，复合增长率为15.4%。
净利润复合增长率为负。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为2.7亿元、1.5亿元、2.2亿元，复合增长率为-10.02%。
在收入质量上，需要关注：
净利增速骤升。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为49.52%，上一期增速为-45.85%，出现大幅上升。
在盈利质量上，需要关注：
毛利率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为11.29%，低于行业均值29.45%。
毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为17.24%、10.51%、11.29%，而行业均值分别为31.1%、31.32%、29.45%。
毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为17.24%、10.51%、11.29%，最近两期同比变动分别为-39.07%、7.47%。
毛利率增长应收账款周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为11.29%同比变动7.47%，应收账款周转率为19.84次同比变动-6.9%。
研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为1.42%。
三、资产质量及抗风险能力
报告期内，流动资产分别为8.20亿元、11.63亿元、10.97亿元，占总资产之比分别为62.89%、65.76%、59.73%；非流动资产分别为4.84亿元、6.06亿元、7.40亿元，占总资产之比分别为37.11%、34.24%、40.27%；总资产分别为13.04亿元、17.69亿元、18.36亿元。
报告期内，公司在资产负债率分别为51.36%、55.71%、46.85%；流动比率分别为1.26、1.20、1.35。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为10.71%、存货占总资产之比为21.10%，固定资产占总资产之比为33.58%，有息负债占总负债之比为34.58%。
在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：
在资产质量上，需要关注：
在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为0.6亿元，较期初增长96.33%。
在抗风险能力上，需要关注：
资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为46.85%，高于行业均值35.58%。
在经营可持续性上，需要关注：
净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为2.7亿元、1.5亿元、2.2亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为-45.85%、49.52%。
净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为12.03%、6.04%、7.32%，最近两期同比变动分别为-49.8%、21.11%。
供应商较为集中。近一期完整会计年度内，公司前五大供应商采购额/采购总额比值为71.23%，剔除行业因素警惕供应商过于集中潜藏的经营可持续性风险。
四、募集资金情况
苏讯新材本次公开发行股票数量不超过902.00万股，拟募集资金为4.74亿元，其中30000.00万元用于金属材料生产线改扩建项目，7413.15万元用于研发中心及信息化建设项目，10000.00万元用于补充流动资金。
注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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